2022年中國瀝青行業(yè)上市企業(yè)對比分析：博匯股份VS山西焦化[圖]

一、行業(yè)簡介

瀝青主要可以分為煤焦瀝青、石油瀝青和天然瀝青三類，其中煤焦瀝青和天然瀝青具有致癌性，石油瀝青毒性相對較小，應(yīng)用也更為廣泛。瀝青是一種防水和防腐的材料，應(yīng)用于屋面、地面和地下結(jié)構(gòu)的防水，木材、鋼材的防腐等。其行業(yè)上游為石油化工、煤炭等，下游應(yīng)用比較廣泛，高速公路、防水建筑材料、機(jī)場建設(shè)和市政工程道路建設(shè)等，均有所應(yīng)用。

瀝青三大種類上下游狀況梳理

資料來源：智研咨詢整理

從歷史數(shù)據(jù)來看，我國重點(diǎn)企業(yè)年產(chǎn)石油瀝青產(chǎn)量總體是呈現(xiàn)穩(wěn)步向上增長的趨勢，2020年最高產(chǎn)量達(dá)5447.7萬噸，2021年受到原材料原油價(jià)格波動(dòng)、燃料油采購風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響，產(chǎn)量有所下滑。

2017-2022年中國重點(diǎn)企業(yè)石油瀝青產(chǎn)量

資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢整理

相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2022-2028年中國瀝青行業(yè)市場需求分析及投資機(jī)會(huì)分析報(bào)告》

二、重點(diǎn)企業(yè)簡介

關(guān)于瀝青行業(yè)的上市公司有博匯股份、山西焦化等。其中博匯股份成立于2005年，2020年6月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，主要業(yè)務(wù)是研發(fā)、生產(chǎn)、銷售應(yīng)用于多領(lǐng)域的特種芳烴系列產(chǎn)品，產(chǎn)品主要包括環(huán)保芳烴油系列產(chǎn)品、瀝青等。山西焦化成立于1996年，同年8月在上交所主板上市，公司主要從事焦炭及相關(guān)化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，其產(chǎn)品有冶金焦炭、甲醇、炭黑、改質(zhì)瀝青、純苯等。

博匯股份和山西焦化企業(yè)基本情況

資料來源：企業(yè)年報(bào)、智研咨詢整理

三、經(jīng)營模式對比

在經(jīng)營模式上，兩家企業(yè)因地制宜，依據(jù)自身的情況制定了相對應(yīng)的模式。博匯股份的生產(chǎn)模式是提前一個(gè)月了解客戶和市場的情況，靈活調(diào)整后期的生產(chǎn)模式和產(chǎn)銷量，與供應(yīng)商達(dá)成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，以此來保障原材料的供應(yīng)；山西焦化在銷售模式上有自己的特色，不同的產(chǎn)品使用不同的銷售方式，極大地提高了銷售的效率，主營產(chǎn)品焦炭采取戰(zhàn)略長協(xié)戶簽訂年度合同、市場戶網(wǎng)上公開競價(jià)，其他化工產(chǎn)品采用先款后貨、客戶自提的銷售模式。

博匯股份和山西焦化經(jīng)營模式對比

資料來源：企業(yè)年報(bào)、智研咨詢整理

四、經(jīng)營情況對比

博匯股份在上市的兩年時(shí)間里，總營業(yè)收入一直在穩(wěn)定的增長，其毛利率呈現(xiàn)出下降的趨勢。2021年總體營收為14.58億元，同比增長了49.97%，2022年上半年總體營收為14.43億元，毛利率為7.85%。

山西焦化在近五年的發(fā)展過程中，營業(yè)收入和毛利率波動(dòng)幅度比較大，營業(yè)收入在2021年較為突出，毛利率總體呈現(xiàn)下降的趨勢。2021年?duì)I收增長主要是受到供需緊張和煉焦煤大幅上漲的影響，焦炭的價(jià)格不斷提高，而山西焦化主營產(chǎn)品為焦炭，使得公司整體營收大幅提升。

2017-2022H1博匯股份和山西焦化營業(yè)收入及毛利率

資料來源：企業(yè)年報(bào)、智研咨詢整理

博匯股份在研發(fā)過程中，抓住改質(zhì)瀝青的特性和市場需求，生產(chǎn)改質(zhì)瀝青和瀝青助劑，所獲得的營業(yè)收入增速提高，2021年瀝青整體營收達(dá)0.82億元，占企業(yè)總營收的5.63%。

山西焦化在過去的四年時(shí)間里，主要布局改質(zhì)固體瀝青、改質(zhì)液體瀝青、煤瀝青、中溫液體瀝青等，瀝青的合計(jì)總營收呈現(xiàn)上漲的趨勢，不過在2020年?duì)I收有所下滑， 2021年企業(yè)針對性的進(jìn)行調(diào)整后，最終瀝青板塊給企業(yè)創(chuàng)收了4.1億元，占企業(yè)總營收的3.65%。

2018-2021年博匯股份和山西焦化瀝青營業(yè)收入及占比

資料來源：企業(yè)年報(bào)、智研咨詢整理

過去三年的時(shí)間里，改質(zhì)固體瀝青、改質(zhì)液體瀝青是山西焦化在瀝青行業(yè)的主要?jiǎng)?chuàng)收來源，改質(zhì)液體瀝青營收尤為突出。煤瀝青作為一種人造瀝青，是煤焦油的主要成分，依據(jù)軟化點(diǎn)的不同，可以分為低溫瀝青、中溫瀝青、高溫瀝青；其中中溫瀝青用途比較廣泛，可應(yīng)用于制油氈、建筑物防水層、高級瀝青漆等，也可以用于電解鋁行業(yè)，作為粘合劑；改質(zhì)瀝青是指煤焦油或普通煤瀝青經(jīng)深度加工所得的瀝青，主要用于電解鋁行業(yè)，也可以作為電極粘結(jié)劑。

山西焦化在瀝青產(chǎn)品中投入一定的成本，在生產(chǎn)的過程中不斷優(yōu)化和改進(jìn)，在2021年四大瀝青產(chǎn)品營收全都覆蓋了投入的成本，其中最新生產(chǎn)的中溫液體瀝青毛利率達(dá)21.66%，兩類改質(zhì)瀝青都有超8%的毛利率，煤瀝青毛利率為2.32%。

隨著企業(yè)技術(shù)的不斷革新，使瀝青更深層次的特性浮現(xiàn)出來，并加以運(yùn)用，改質(zhì)液體瀝青和改質(zhì)固體瀝青的營收不斷增加，新生產(chǎn)的中溫液體瀝青給企業(yè)創(chuàng)造了可觀的營收，表明市場對于這幾類瀝青的需求也在不斷增加，未來改質(zhì)瀝青和中溫瀝青還有很大的發(fā)展空間和發(fā)展前景。

2019-2021年山西焦化四大瀝青產(chǎn)品營業(yè)收入

資料來源：企業(yè)年報(bào)、智研咨詢整理

從數(shù)據(jù)來看，山西焦化近四年對于研發(fā)費(fèi)用的投入變動(dòng)幅度比較大，其中2021年投入近7534萬元，2020年僅867萬元。博匯股份近兩年對于研發(fā)費(fèi)用的投入有所縮減，從2020年3411萬元縮減至2021年3076萬元。

2018-2022H1博匯股份和山西焦化研發(fā)費(fèi)用投入

資料來源：企業(yè)年報(bào)、智研咨詢整理

博匯股份經(jīng)過多年的探索，一直深耕于石油深加工領(lǐng)域，結(jié)合國內(nèi)外前沿科技，積極推進(jìn)公司項(xiàng)目升級迭代，進(jìn)一步延伸產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，向高質(zhì)量、精細(xì)化、差異化方向發(fā)展，積極響應(yīng)國家“雙碳”政策，構(gòu)建綠色石化的循環(huán)經(jīng)濟(jì)體系。同時(shí)秉承著“人才戰(zhàn)略化”的經(jīng)營理念，注重人才的培養(yǎng)和發(fā)展；十余年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，積累了客戶資源，有效的形成一定的品牌效應(yīng)。

山西焦化地處山西省，有著豐富的煉焦煤資源，依托本土資源的優(yōu)勢，原材料的供應(yīng)得到保障。經(jīng)過多年的發(fā)展，形成了大型的煤化工工業(yè)基地，并注重人才培養(yǎng)，不斷提高企業(yè)的核心競爭力。加大對瀝青的研發(fā)，生產(chǎn)不同種類的瀝青，拓寬了市場渠道和空間。同時(shí)擁有雄厚的客戶基礎(chǔ)，積累了豐富的生產(chǎn)、經(jīng)營、管理經(jīng)驗(yàn)，為發(fā)展新型煤化工產(chǎn)業(yè)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

博匯股份和山西焦化核心競爭力對比

資料來源：企業(yè)年報(bào)、智研咨詢整理

五、綜合分析

山西焦化成立時(shí)間比較長，多年的發(fā)展積累了很多經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)營模式上也愈發(fā)完善，不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)，提高自身的企業(yè)定位和公司護(hù)城河；在原材料等方面比博匯股份更具優(yōu)勢。博匯股份專注于石油化工細(xì)分領(lǐng)域，吸取國內(nèi)外前沿技術(shù)，對產(chǎn)品進(jìn)行更新迭代，響應(yīng)國家“雙碳”政策的號召，構(gòu)建綠色的石化循環(huán)經(jīng)濟(jì)。兩家企業(yè)在原有瀝青的基礎(chǔ)上，深入發(fā)掘?yàn)r青的特性，生產(chǎn)出更多適應(yīng)市場的改質(zhì)瀝青和中溫液體瀝青等，進(jìn)一步擴(kuò)大了瀝青的市場空間，不斷增加研發(fā)投入，也讓瀝青行業(yè)在未來有更大的市場前景。

博匯股份和山西焦化綜合對比分析

資料來源：智研咨詢整理

以上數(shù)據(jù)及信息可參考智研咨詢（yhcgw.cn）發(fā)布的《2022-2028年中國瀝青行業(yè)市場規(guī)模及發(fā)展前景分析報(bào)告》。智研咨詢是中國領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。您可以關(guān)注【智研咨詢】公眾號，每天及時(shí)掌握更多行業(yè)動(dòng)態(tài)。