“三孩”政策及配套措施出臺(tái)，錦欣生殖股價(jià)大漲[圖]

    為了進(jìn)一步優(yōu)化生育政策，改善老齡少子化趨勢(shì)，保持我國(guó)人力資源稟賦，2021年5月31日，中共中央政治局召開會(huì)議，審議《關(guān)于優(yōu)化生育政策促進(jìn)人口長(zhǎng)期均衡發(fā)展的決定》，確定實(shí)施一對(duì)夫妻可以生育三個(gè)子女政策和配套措施。

    據(jù)第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，近十年間，中國(guó)人口數(shù)量增速放緩，2020年大陸地區(qū)總?cè)丝谶_(dá)到14.1億人，相比2010六普時(shí)僅增加7205萬人，年平均增速僅0.53%。

第六次人口普查和第七次人口普查大陸總?cè)丝?br />

資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢整理

    人口增速的放緩，主要是出生人口數(shù)量下降的結(jié)果，這是由于育齡女性數(shù)量減少以及生育意愿低迷，加之育齡人群精神壓力大、生活習(xí)慣不良等多重因素影響所致。而此次“三孩”政策出臺(tái)和相關(guān)配套政策的落地，若能順利實(shí)施，將大 大提高生殖意愿，在不孕不育高發(fā)的現(xiàn)代社會(huì)，輔助生殖行業(yè)將迎來發(fā)展的良機(jī)。

    “三孩”政策一公布，專治不孕不育的錦欣生殖（01951.HK）當(dāng)天股價(jià)即大漲17.51%，市值飆漲到460億人民幣。

    錦欣生殖成立于 2003 年， 當(dāng)時(shí)資深及專責(zé)的醫(yī)生及管理人員團(tuán)隊(duì)發(fā)愿在四川成都成立錦江 IVF 中心，以專注于輔助生殖服務(wù)及相關(guān)治療。2004年5月，深圳中山醫(yī)院成立，提供輔助生殖及其他輔助醫(yī)療服務(wù)，并協(xié)助深圳首個(gè)透過IVE-ET技術(shù)及IVF配合ICSI技術(shù)的嬰兒誕生。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2018年，錦欣生殖在國(guó)內(nèi)輔助生殖醫(yī)療機(jī)構(gòu)中市場(chǎng)排名第三，在中國(guó)非國(guó)有輔助生殖服務(wù)供應(yīng)商中排名第一。

    2016-2019年，錦欣生殖營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)一直保持著高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，2019年?duì)I業(yè)收入達(dá)16.48億元人民幣，凈利潤(rùn)達(dá)4.21億元，2020年受新冠疫情影響，首次出現(xiàn)下降，盡管如此，2020年的營(yíng)業(yè)收入依然高達(dá)14.26億元，遠(yuǎn)高于疫情前時(shí)期的營(yíng)收水平。

2016-2020年錦欣生殖營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)

資料來源：公司年報(bào)

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2021-2027年中國(guó)輔助生殖行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行狀況及發(fā)展前景展望報(bào)告》

    自2016年以來，錦欣生殖毛利率一直處于38%以上，最高的2019年毛利率接近50%，盡管2020年公司營(yíng)收和利潤(rùn)均出現(xiàn)下降，但毛利率依舊高達(dá)39.7%。

2016-2020年錦欣生殖毛利率

資料來源：公司年報(bào)

    錦欣生殖收益主要來自于輔助生殖服務(wù)、管理服務(wù)和輔助醫(yī)療服務(wù)。2020年，在絕大多數(shù)行業(yè)均遭受疫情嚴(yán)重打擊的情況下，錦欣生殖輔助生殖服務(wù)收益出現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，從2019年的9.32億元上升為2020年的9.79億元，在三類業(yè)務(wù)中占比從2019年的56.5%上升為68.7%。這源于西囝醫(yī)院集團(tuán)收益的大幅增長(zhǎng)，2019年，西囝醫(yī)院集團(tuán)輔助生殖服務(wù)收益6.28億元，2020年上升為6.99億元，同比增長(zhǎng)11.35%，在2020年的總營(yíng)收中貢獻(xiàn)了49.1%。輔助醫(yī)療服務(wù)收入微弱上漲，從2019年的0.68億元增長(zhǎng)為0.72億元，營(yíng)收占比增長(zhǎng)0.8個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到5%。而管理服務(wù)費(fèi)是其中唯一顯著下降的，2019年錦欣生殖管理服務(wù)費(fèi)為6.48億元，2020年下降為3.75億元，占比從39.3%下降為26.3%。

2020年錦欣生殖營(yíng)收結(jié)構(gòu)

資料來源：公司年報(bào)

    現(xiàn)代社會(huì)，由于生活方式的改變和人群普遍精神壓力較大導(dǎo)致不孕不育率上升，同時(shí)首次生育年齡的上升和公眾對(duì)于出生缺陷和預(yù)防認(rèn)識(shí)的深化，政府傾向于鼓勵(lì)患者尋求輔助生殖服務(wù)，與日本、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)的輔助生殖服務(wù)市場(chǎng)滲透率仍相對(duì)較低，隨著輔助生殖技術(shù)進(jìn)步和意識(shí)提高、居民可支配收入增加，中國(guó)患者將樂于尋求更完善的輔助生殖服務(wù)，錦欣生殖是亞洲第一家專業(yè)化輔助生殖服務(wù)的上市公司，2019年在四川省、深圳市和美國(guó)西部地區(qū)的輔助生殖服務(wù)市場(chǎng)中均排名第一，IVF治療周期成功率高于中國(guó)及美國(guó)ARS市場(chǎng)的全國(guó)平均水平，作為已有一定品牌影響力和技術(shù)、團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)的錦欣生殖，在生育配套政策影響下，可能會(huì)迎來一個(gè)新的發(fā)展高潮。