PEEK(聚醚醚酮)系列報告之二：以行業(yè)龍頭威格斯為例 看PEEK產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展方向

威格斯是PEEK 行業(yè)先行者，全球行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。1978 年，英國帝國化學(xué)工業(yè)公司（ICI）首先研發(fā)出了PEEK，僅三年后，第一批商業(yè)化PEEK 聚合物“VICTREX PEEK”系列（包括玻璃和碳填充產(chǎn)品）問世。1993 年，威格斯收購ICI 公司的PEEK 業(yè)務(wù)并開始獨立運營。由于威格斯對PEEK 進行了技術(shù)封鎖，1993 年-2004 年間，PEEK 行業(yè)處于壟斷發(fā)展階段，此階段全球僅有英國威格斯具備PEEK 大規(guī)模生產(chǎn)能力，2003 年，威格斯將PEEK 的生產(chǎn)能力提升至2,800噸/年。在這之后，威格斯在PEEK 領(lǐng)域的壟斷被逐步瓦解，吉大贏創(chuàng)、比利時索爾維等公司先后實現(xiàn)PEEK 的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。

威格斯PEEK 產(chǎn)品種類齊全、應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，醫(yī)療材料為重點發(fā)力領(lǐng)域。威格斯開發(fā)出的VICTREX PEEKTM 系列樹脂專用料已成為行業(yè)標桿，該系列樹脂涵蓋了純樹脂、復(fù)合增強樹脂以及深度純化粒料等9 類49 個品種。此外，威格斯還陸續(xù)開發(fā)出各類PEEK 制品，如涂料專用料VICTREX VICOTETM 系列和PEEK薄膜VICTREX APTIVTM 系列等產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化優(yōu)勢顯著。威格斯主要專注于汽車、航空航天、能源、電子和醫(yī)療等戰(zhàn)略市場，其中醫(yī)療材料是未來重點的發(fā)力領(lǐng)域。威格斯于2000 年成立的子公司Invibio 主要負責(zé)醫(yī)用PEEK 樹脂專用料及植入產(chǎn)品的開發(fā)，PEEK-OPTIMA 系列樹脂專用料現(xiàn)已獲得中國國家食品藥品監(jiān)督管理局(SFDA)美國食品藥品管理局(FDA)的生物相容性認證，已有人造脊柱植入物、人造關(guān)節(jié)、骨修復(fù)制品等成功應(yīng)用案例。與此同時，Invibio的PEEK-OPTIMA聚合物已用于全球約1300 萬件植入器械。未來，公司有望將醫(yī)療業(yè)務(wù)的收入比例從2022 年的17%大幅提升至2032 年的超過三分之一。

國產(chǎn)PEEK 產(chǎn)品已突破，但自主供應(yīng)能力仍有不足。目前，全球PEEK 生產(chǎn)廠商呈現(xiàn)“一超多強”的競爭格局，主要的國外參與者包括威格斯、比利時索爾維和德國贏創(chuàng)。2016 年以來，以中研股份為代表的國內(nèi)企業(yè)打破了國外公司在PEEK領(lǐng)域的壟斷，但目前來看，我國PEEK 自供能力仍然不足，規(guī)劃新增產(chǎn)能超6000噸，預(yù)計在2023-2027 年期間陸續(xù)投產(chǎn)運行，然而考慮到PEEK 材料工廠產(chǎn)能的建設(shè)周期（2-3 年）和下游企業(yè)客戶驗證周期（1-2 年），新增產(chǎn)能的實際放量進度有待觀察。根據(jù)中研股份招股說明書的測算，2027 年我國PEEK 實際產(chǎn)能預(yù)計約為5394 噸/年，對應(yīng)產(chǎn)量預(yù)計約為2967 噸/年。此外，我國PEEK 產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋范圍仍與國外存在差距，例如在PEEK 行業(yè)的前沿方向PEEK 醫(yī)療級樹脂和航空航天領(lǐng)域用CF/PEEK 方面。但是，目前我國企業(yè)的多個產(chǎn)品的主要性能指標已達到國際先進水平，相比于國外參與者還具備一定的產(chǎn)品價格優(yōu)勢，我國PEEK 行業(yè)的發(fā)展空間十分廣闊。

投資建議：由于PEEK 合成工藝難度較大，迄今全球仍只有英國、德國、中國、比利時、印度等少數(shù)國家真正掌握PEEK 合成、提純和干燥技術(shù)，產(chǎn)能也集中在少數(shù)幾家生產(chǎn)企業(yè)中。在2016 年以前，威格斯、德國贏創(chuàng)、比利時索爾維這幾家國外主要市場參與者一直占據(jù)著全球PEEK 行業(yè)的主要地位。這些企業(yè)在該領(lǐng)域經(jīng)營時間較長，公司體量規(guī)模大，具備更大的生產(chǎn)規(guī)模及全球化的營銷網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品類型較為豐富，應(yīng)用水平更為成熟，在應(yīng)用領(lǐng)域的拓展和應(yīng)用方式的創(chuàng)新方面走在行業(yè)前列，實力強勁。目前，以中研股份為代表的國內(nèi)企業(yè)已打破國外公司在PEEK 領(lǐng)域的壟斷，并持續(xù)加大產(chǎn)能布局，未來隨著中國PEEK 消費市場的快速成長，以及產(chǎn)業(yè)配套能力的逐步提升，我國PEEK 行業(yè)的發(fā)展空間十分廣闊，建議關(guān)注國內(nèi)PEEK 行業(yè)龍頭中研股份。

風(fēng)險分析：下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險，客戶驗證風(fēng)險，新增產(chǎn)能爬坡進度不及預(yù)期。

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