一直以來，“借用他人證券賬戶炒股”、“私下接受客戶委托炒股”是證券業(yè)明確禁止的規(guī)定。
近日，《證券日?qǐng)?bào)》根據(jù)證監(jiān)會(huì)通報(bào)情況不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2018年全年，28位從業(yè)人員因“利用他人證券賬戶違規(guī)買賣股票”、“私下接受客戶委托進(jìn)行證券交易”等案件被處罰，被沒收違法所得共1931.7萬元，處罰金額共5281.72萬元，合計(jì)罰沒金額達(dá)7212.47萬元，其中單筆最高罰沒金額高達(dá)5734萬元。監(jiān)管部門執(zhí)法嚴(yán)格，處罰力度加大。
去年證券從業(yè)人員處罰案件共24起
上周五，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了《2018年證監(jiān)會(huì)行政處罰情況綜述》，對(duì)資本市場(chǎng)亂象，違法違規(guī)行為的執(zhí)法工作進(jìn)行了通報(bào)。公告顯示，2018年全年，證監(jiān)會(huì)全年作出行政處罰決定310件，同比增長(zhǎng)38.39%，罰沒款金額106.41億元，同比增長(zhǎng)42.28%，市場(chǎng)禁入50人，同比增長(zhǎng)13.64%。
按處罰類型來看，信息披露違法類案件處罰共56起，操縱市場(chǎng)案件處罰共38起，內(nèi)幕交易類案件處罰共87起，中介機(jī)構(gòu)違法類案件處罰共13起，私募基金領(lǐng)域違法案件處罰共10起，短線交易案件處罰共13起，從業(yè)人員違法違規(guī)案件處罰共24起。另外，證監(jiān)會(huì)還對(duì)編造傳播虛假信息、超比例持股未披露、法人非法利用他人賬戶、期貨市場(chǎng)違法等50余起其他類型案件依法作出行政處罰。
在所有處罰當(dāng)中，對(duì)證券從業(yè)人員的處罰是證券業(yè)最關(guān)注的部分。根據(jù)《證券法》相關(guān)規(guī)定：證券公司從業(yè)人員在任期或者法定限期內(nèi)，不得直接或者以化名、借他人名義持有、買賣股票，也不得收受他人贈(zèng)送的股票。不得未經(jīng)過其依法設(shè)立的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所私下接受客戶委托買賣證券。違反者責(zé)令依法處理非法持有的股票，沒收違法所得，并處以買賣股票等值以下的罰款；屬于國(guó)家工作人員的，還應(yīng)當(dāng)依法給予行政處分。
不過，仍有少數(shù)人員罔顧法律禁令，貪圖不正當(dāng)利益，最終被監(jiān)管部門予以處罰?！蹲C券日?qǐng)?bào)》根據(jù)證監(jiān)會(huì)通報(bào)情況不完全統(tǒng)計(jì)，2018年全年，28位從業(yè)人員因”利用他人證券賬戶違規(guī)買賣股票“、”私下接受客戶委托進(jìn)行證券交易“等案件被處罰，處罰力度加大。
具體而言，去年全年公布的28名被罰證券從業(yè)人員中，除由證監(jiān)會(huì)直接開出的罰單外，廣東證監(jiān)局、山東證監(jiān)局、安徽證監(jiān)局、上海證監(jiān)局、深圳證監(jiān)局等地方監(jiān)管部門也對(duì)違法違規(guī)的證券從業(yè)人員進(jìn)行了依法懲處。從處罰金額來看，28位證券從業(yè)人員共計(jì)被沒收違法所得1931.7萬元，罰款金額共計(jì)5281.72萬元，合計(jì)罰沒金額達(dá)7212.47萬元，其中單筆最高罰沒金額高達(dá)5734萬元。
此外，證監(jiān)會(huì)還對(duì)部分人員采取了5年證券市場(chǎng)禁入、10年證券市場(chǎng)禁入的處罰措施，其余從業(yè)人員給予警告，責(zé)令改正。
某營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理屢觸紅線 被罰沒5734萬元
28位處罰的從業(yè)人員，六成為證券公司營(yíng)業(yè)部人員，包括營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理、客戶經(jīng)理等。除此之外，證券公司機(jī)構(gòu)銷售部總經(jīng)理、基金業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、自營(yíng)衍生品部投資經(jīng)理、資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理等職務(wù)也在通報(bào)處罰的名單當(dāng)中，被處罰者以“70后”和“80后”為主。
從罰沒金額來看，某證券公司騰沖光華東路證券營(yíng)業(yè)部任總經(jīng)理在任職期間，控制使用他人證券賬戶進(jìn)行證券交易，累計(jì)買入股票成交金額約3億元，已賣出股票獲利約1433萬元。對(duì)于上述違法違規(guī)行為，上海證監(jiān)局決定責(zé)令該人員依法處理非法持有的剩余股票，沒收已獲違法所得約1433萬元，并處以約4301萬元罰款，合計(jì)罰沒金額達(dá)5734萬元。
除此之外，10萬元至50萬元的處罰金額的情況較多。
對(duì)此，證監(jiān)會(huì)表示，證券從業(yè)人員是資本市場(chǎng)建設(shè)發(fā)展的重要參與者，遵法守規(guī)是最基本的從業(yè)要求，但部分從業(yè)人員貪圖不正當(dāng)利益，罔顧法律禁令，淡漠職業(yè)道德，必須依法追究法律責(zé)任。證監(jiān)會(huì)將以一貫的嚴(yán)格執(zhí)法治理行業(yè)亂象，督促從業(yè)人員切實(shí)提高合規(guī)意識(shí)，保持對(duì)法律的敬畏，規(guī)范行業(yè)健康有序發(fā)展。
截至2018年一季度，全國(guó)共有證券公司131家，較2016年底增加了2家。根據(jù)證監(jiān)會(huì)對(duì)于2017年證券公司分類結(jié)果，與2016年多家公司評(píng)級(jí)大幅下調(diào)不同的是，2017年評(píng)級(jí)結(jié)果有所改善，A類券商家數(shù)由2016年的36家升至40家，B類由51家降至48家，C類則由8家增至9家。仍沒有券商獲得AAA的最高級(jí)別。
自2015年股市大幅波動(dòng)之后，在監(jiān)管加強(qiáng)以及證券公司對(duì)自身資產(chǎn)質(zhì)量重視雙重努力下，證券行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量實(shí)現(xiàn)雙提升。據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2017年底，131家證券公司總資產(chǎn)為6.14萬億元，同比增長(zhǎng)6.0%；凈資產(chǎn)為1.85萬億元，同比增長(zhǎng)12.8%。截至2018年一季度，131家證券公司總資產(chǎn)為6.41萬億元，凈資產(chǎn)為1.89萬億元。
券商將迎三大利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn) 頭部券商最受益
《紅周刊》：2019年影響券商利潤(rùn)的核心要點(diǎn)都有哪些？
陳福：我認(rèn)為主要有三點(diǎn)。一是投行資本化，政策的放開會(huì)對(duì)券商參與的私募股權(quán)基金帶來一定利潤(rùn)增量。具體來說，2018年IPO受到比較明顯的約束，從2017年每周上市6-7家，下降到2018年每周上市2-3家，IPO體量的萎縮，對(duì)私募股權(quán)基金的退出造成不小的影響。
但2019年，雖然存量IPO數(shù)量不會(huì)發(fā)生明顯改變，但科創(chuàng)板作為增量，讓私募股權(quán)基金的退出更加順暢。
目前來看，頭部券商的私募股權(quán)基金有的已經(jīng)達(dá)到了3000億元，比市場(chǎng)上獨(dú)立的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)還要強(qiáng)大。例如中信證券2017年在一級(jí)市場(chǎng)獲得了23個(gè)億的利潤(rùn)。而科創(chuàng)板的推出，意味著項(xiàng)目退出渠道更為順暢，可能帶來直接的利潤(rùn)增長(zhǎng)。歷史上2004年中小板、2009年創(chuàng)業(yè)板以及2013年新三板擴(kuò)容，都是投行業(yè)務(wù)上一個(gè)臺(tái)階的進(jìn)程。
另外，對(duì)于再融資的規(guī)定，也從要滿足前后兩次間隔18個(gè)月，下降為間隔6個(gè)月即可，無論是IPO，還是再融資，2019年都比2018年要更為有利。
《紅周刊》：第二點(diǎn)是什么？
陳福：二是衍生品市場(chǎng)。隨著A股納入MSCI指數(shù)的權(quán)重提升和入選富時(shí)指數(shù)，外資在A股的占比將越來越高，話語權(quán)越來越重，他們強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求，使衍生品的放開勢(shì)在必行。
目前衍生品市場(chǎng)逐漸放開的有兩個(gè)維度：場(chǎng)內(nèi)衍生品和場(chǎng)外衍生品股指期貨和期權(quán)。場(chǎng)內(nèi)衍生品包括期貨和期權(quán)，其中，股指期貨目前有滬深300股指期貨、中證500股指期貨、5年期和10年期國(guó)債期貨。2015年年中股市劇烈波動(dòng)后，股指期貨被政策嚴(yán)格監(jiān)管了起來，現(xiàn)在出現(xiàn)了放松的跡象，例如交易保證金調(diào)整、平今倉手續(xù)費(fèi)下調(diào)、日內(nèi)交易限額大幅寬松等。
場(chǎng)內(nèi)衍生品還有一個(gè)種類是股票期權(quán)，目前市場(chǎng)上只有一只2015年2月9日上線的上證50ETF期權(quán)。2018年12月，深交所副總經(jīng)理王紅表示，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)深市ETF期權(quán)零的突破。我們判斷2019年ETF期權(quán)將有所擴(kuò)容。
場(chǎng)外衍生品主要是個(gè)股期權(quán)和互換業(yè)務(wù)，目前名義本金3000多億元，證監(jiān)會(huì)發(fā)放了7張一級(jí)交易商牌照和多張二級(jí)交易商牌照，其中，部分頭部券商2018年盈利可達(dá)5-10億元。最近，場(chǎng)外衍生品也在擴(kuò)容，如推出信用緩釋工具CRM、大商所推出商品互換業(yè)務(wù)。
《紅周刊》：另外，我知道在匯率衍生品上，國(guó)泰君安目前拿了一個(gè)牌照，大門逐漸在向資本市場(chǎng)的衍生品的工具敞開。
陳福：敞開是必然的，但最受益的還是頭部券商，因?yàn)槭紫茸鲅苌沸枰I(yè)的團(tuán)隊(duì)，有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的技術(shù)手段。另外，還要有雄厚的資本金支撐。更重要的是，這項(xiàng)業(yè)務(wù)需要監(jiān)管部門頒發(fā)牌照,頭部券商具備先行先試的優(yōu)勢(shì)。
《紅周刊》：最后一點(diǎn)又是什么？
陳福：是財(cái)富管理。最近十余年，國(guó)際投行重點(diǎn)發(fā)力領(lǐng)域就是財(cái)富管理。2017年末，瑞銀、大摩、美銀美林的財(cái)富管理規(guī)模均逾2萬億美元，位列全球前三。小摩、高盛亦躋身全球前十。2017年，瑞銀、大摩的財(cái)富管理業(yè)務(wù)凈收入為156和168億美元。與美國(guó)類似，中國(guó)的財(cái)富管理市場(chǎng)也有很大的空間，但相比美國(guó)投行做的更多是幫助客戶做財(cái)富規(guī)劃、人生規(guī)劃等，中國(guó)目前還停留在初級(jí)的代銷產(chǎn)品階段。例如一些專精經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的中小型券商，在網(wǎng)站上銷售公募基金。一些大型券商有實(shí)力承銷一些更高端的產(chǎn)品，例如信托、私募基金等。
在目前的初級(jí)階段，是否能成為先行者和客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)劣有很大關(guān)系，私募、信托這些非標(biāo)產(chǎn)品都有100萬的投資門檻，高凈值客戶越多，做起來才能更順利。這一點(diǎn)上，老牌券商更具優(yōu)勢(shì)。
另外，大型券商還有一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)——主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)，幫助想要發(fā)產(chǎn)品的私募做托管結(jié)算、產(chǎn)品發(fā)行等服務(wù)。這幫助大型券商留存了一批高凈值客戶，所以在開展衍生品的時(shí)候，頭部券商具有巨大的優(yōu)勢(shì)。
中小券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)觸及天花板
《紅周刊》：從美國(guó)來看，一些中小券商因?yàn)橘Y金比拼不過大券商，所以聚焦某一部分業(yè)務(wù)，走差異化路線，國(guó)內(nèi)這一模式可行嗎？
陳福：我認(rèn)為，隨著頭部券商越來越綜合化，未來中小券商只能選擇某一業(yè)務(wù)做好差異化。國(guó)內(nèi)的一些中小券商已經(jīng)有在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)上聚焦發(fā)力了，但目前來看存在著諸多掣肘因素。
對(duì)區(qū)域性券商來說，在互聯(lián)網(wǎng)開戶沒有大規(guī)模實(shí)行的時(shí)候，是有生存空間的。但是在互聯(lián)網(wǎng)開戶興起后，加上一人三戶的政策，投資者就會(huì)選擇傭金比較低的互聯(lián)網(wǎng)券商開戶，總體而言大券商會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。
對(duì)中小券商來說，互聯(lián)網(wǎng)導(dǎo)流也已經(jīng)不是最佳的方案了，2015年時(shí)以前，券商和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作導(dǎo)流取得了一定效果，但最近兩三年，導(dǎo)流效果邊際遞減，而且互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在入股頭部券商，例如騰訊入股中金，阿里入股華泰。這些都在擠占中小券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)。
《紅周刊》：今年以來，中小券商和金融科技結(jié)合的例子屢見不鮮，這會(huì)成為中小券商做差異化的一個(gè)方向嗎？
陳福：國(guó)外投行布局科技金融的腳步已經(jīng)走的很快了，做科技金融利好有兩個(gè)方面，一是提升公司的內(nèi)部效率，包括業(yè)務(wù)流程和投資者用戶體驗(yàn)。二是美國(guó)投行用科技金融拓展收入來源，以前美國(guó)投行主要的客戶群體是高凈值人群，最近幾年想要發(fā)展大眾客戶，大眾客戶的最主要需求是互聯(lián)網(wǎng)信貸業(yè)務(wù)，所以美國(guó)投行想通過科技金融切到這個(gè)市場(chǎng)中去。
但在國(guó)內(nèi)，通過科技金融拓寬營(yíng)業(yè)范疇還受到政策約束，更多的是在產(chǎn)品端的合作，用于提升內(nèi)部效率和客戶體驗(yàn)。
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