想念食品向左，克明面業(yè)向右[圖]

    隨著想念食品向創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)起沖擊，A股或?qū)⒄Q生第二家面條公司。

    前些年克明面業(yè)堪稱食品小白馬，雖近年遭遇主營業(yè)務(wù)瓶頸，但食品行業(yè)的剛需性、面條股的稀缺性、公司本身的向上趨勢，都決定了想念食品的話題熱度。

    不過，這家公司并非第二個克明面業(yè)這么簡單。克明面業(yè)這幾年逐漸走上高毛利、高營銷、低研發(fā)的經(jīng)營路線，企圖以明星代言、直播帶貨等方式突破業(yè)績瓶頸；但想念食品采取的是低毛利、低營銷、高研發(fā)的模式，它的產(chǎn)品力最終能否贏得消費(fèi)者的歡心？
面條第二股？

    近日，想念食品股份有限公司（簡稱“想念食品”）披露IPO招股書，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板募資6.58億元，有望成為克明面業(yè)（002661.SZ）之后的第2家面條上市公司。

    公司主營業(yè)務(wù)為掛面，旗下?lián)碛?ldquo;想念”、“宛康”、“康面”和“優(yōu)面”等多個差異化品牌。2015年-2018年，公司被評為“中國掛面十強(qiáng)企業(yè)”，2019年對外銷售掛面24.38萬噸、面粉6.61萬噸。

    2017年-2019年及2020年Q1，公司營業(yè)收入分別為7.56億元、9.01億元、13.47億元、5.10億元，歸母凈利潤分別為4114.45萬元、5573.57萬元、1.13億元、5796.84萬元。

    中國面條行業(yè)，河北的金沙河年產(chǎn)125萬噸，成為當(dāng)之無愧的面條之王；湖南的克明面業(yè)，去年的產(chǎn)量超過55萬噸，位列第二；河南的想念食品、博大面業(yè)，以及全國性糧油巨頭益海嘉里（金龍魚300999.SZ）、中糧糧谷，年生產(chǎn)量在20萬噸以上，為行業(yè)第二梯隊。

    克明面業(yè)2019年營業(yè)收入30.34億元，今年一季度營業(yè)收入8.86億元，均遠(yuǎn)超公司。

    不過，相比之下，想念食品近幾年營業(yè)收入增速較高，2018年和2019年增長率分別為19.17%、49.46%。去年，公司進(jìn)入中國掛面產(chǎn)量、銷售額增速排名前五榜單，位列第二。

    業(yè)績增長與公司近年的產(chǎn)能建設(shè)有關(guān)。2017年底-2019年底，公司產(chǎn)能分別為11.62萬噸、17.17萬噸、32.78萬噸。以產(chǎn)能增長為基礎(chǔ)，公司近3年的產(chǎn)量分別達(dá)到10.45萬噸、13.80萬噸、24.03萬噸。

    想念食品計劃將IPO募資中的4.09億元投入到“鎮(zhèn)平想念食品產(chǎn)業(yè)園二期工程建設(shè)項目”中，預(yù)計產(chǎn)能將繼續(xù)得到提升。

    克明面業(yè)雖然業(yè)績穩(wěn)定，但其實(shí)前幾年也出現(xiàn)增速下滑。2020年上半年疫情影響加大了面條消費(fèi)，公司前三季度業(yè)績才得以高速增長，預(yù)計凈利潤同比增長95%-105%。

    低毛利模式運(yùn)行

    除了與克明面業(yè)存在規(guī)模差距，就盈利能力而言，想念食品也不如行業(yè)整體水平。

    2017年-2019年，公司毛利率分別為17.17%、21.29%、22.69%，遠(yuǎn)低于克明面業(yè)同期的22.79%、23.63%、24.59%，以及同期行業(yè)平均水平22.45%、24.63%、27.62%。

    面條企業(yè)的采購及生產(chǎn)成本較為接近，毛利率的差異，更多地與公司的經(jīng)銷模式有關(guān)。

    想念食品以經(jīng)銷商模式為主。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，公司經(jīng)銷模式下的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為89.79%、84.80%、85.25%、83.65%。

    而在克明面業(yè)的大盤中，KA渠道占據(jù)相當(dāng)重要的地位。根據(jù)2019年掛面品牌全國連鎖超市銷售額排名，克明面業(yè)排名第一，占據(jù)22.64%的份額，遠(yuǎn)超行業(yè)老大金沙河（10.79%），想念食品在其中只占3.08%。

    以KA渠道為主的直營模式，毛利率自然高于經(jīng)銷模式。

    另一個原因是，克明面業(yè)除了核心掛面業(yè)務(wù)，前幾年收購的五谷道場，硬是在自己手里盤活盈利了。

    2017年，克明面業(yè)接盤五谷道場，將其生產(chǎn)基地從北京搬遷至河南新鄉(xiāng)，公司創(chuàng)始人陳克明之子陳宏親自掛帥。在此之前，五谷道場幾經(jīng)轉(zhuǎn)手，連中糧都沒能救活。

    2018年減虧之后，五谷道場居然在2019年扭虧為盈，營業(yè)收入、凈利潤分別為7.50億元、4695.91萬元，成為克明面業(yè)的業(yè)績主力之一。

    近幾年，為了突破增長瓶頸，克明面業(yè)簽下劉濤作為品牌代言人，頻繁走直播帶貨的網(wǎng)紅路線，公司銷售費(fèi)用增幅較大，一定程度上拉低了公司的凈利率。

    反倒是以低毛利模式運(yùn)行的想念食品，盈利能力得到提升，2017年-2019年的凈利率分別為5.44%、6.19%、8.35%，其原因也很簡單——漲價。

    面條業(yè)如何創(chuàng)新？

    很多人可能會問，不就是做面條的嗎，能有多賺錢？做個面條居然能上市？

    首先，面條業(yè)務(wù)，在整個糧油行業(yè)中，算是相對比較賺錢的，克明面業(yè)此前幾年業(yè)績穩(wěn)定，堪稱食品小白馬。

    近幾年，面條行業(yè)供給側(cè)改革趨勢明顯，已經(jīng)從單純果腹、方便的快捷食品，發(fā)展成快捷、營養(yǎng)、健康、美味兼顧的主食產(chǎn)品，三全食品（002216.SZ）、克明面業(yè)、南街村等大量企業(yè)進(jìn)軍的鮮濕面，便是行業(yè)風(fēng)口之一。

    想念食品近年不斷推出“85%蕎麥面”、“閃面”、“番茄牛腩拉面”、“泰式冬陰功拉面”、“藤椒雞拉面”、“重慶小面”和“熱干面”等各類新產(chǎn)品。

    今年年初疫情期間，這些創(chuàng)意化產(chǎn)品在各大渠道賣到脫銷。

    2017年-2019年，想念食品研發(fā)費(fèi)用分別投入了1329.76萬元、1479.67萬元、2303.40萬元，分別占當(dāng)年營業(yè)收入的2.09%、1.74%、1.82%，高于克明面業(yè)。

    目前，公司已形成文化面、養(yǎng)生面、上選面、經(jīng)典面和原味面5大系列，近400個單品。

    克明面業(yè)高毛利、高營銷、低研發(fā)，想念食品低毛利、低營銷、低研發(fā)。兩家面條公司在主營業(yè)務(wù)規(guī)模追趕的同時，最終或?qū)⒆呦虿煌穆窂健?/p>