數(shù)字貨幣跟第三方支付沒競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系？真相或許是這個(gè)[圖]

    數(shù)字貨幣是什么？對(duì)我們金融市場(chǎng)和未來的市場(chǎng)格局究竟有多大影響？今天終于有了一個(gè)比較權(quán)威的答案。

    10月25日，央行數(shù)字貨幣研究所所長(zhǎng)穆長(zhǎng)春在外灘金融峰會(huì)上表示，數(shù)字貨幣和支付寶等支付工具，并非處于同一維度。微信和支付寶是金融基礎(chǔ)設(shè)施，是錢包，而數(shù)字人民幣是支付工具，是錢包的內(nèi)容。

    穆長(zhǎng)春說，在電子支付場(chǎng)景下，微信和支付寶這個(gè)錢包里裝的是商業(yè)銀行存款貨幣，數(shù)字人民幣發(fā)行后，大家仍然可以用微信支付寶進(jìn)行支付，只不過錢包里裝的內(nèi)容增加了央行貨幣。同時(shí)，騰訊、螞蟻各自的商業(yè)銀行也屬于運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，所以和數(shù)字人民幣并不存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。
穆所長(zhǎng)的這個(gè)判斷，其實(shí)把很多問題都引了出來。筆者下面嘗試對(duì)這些問題逐一作出解析。

    從央行資產(chǎn)負(fù)債表理解

    穆所長(zhǎng)這個(gè)定義對(duì)不對(duì)？從大的框架上來說，把微信、支付寶定義為支付渠道，定義為基礎(chǔ)設(shè)施是對(duì)的。這一點(diǎn)從斷直連之后央行資產(chǎn)負(fù)債表的變化可以很清楚的看出來。下圖是最新的央行資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)。

    按照上圖。斷直連之后，央行負(fù)債端的“儲(chǔ)備貨幣”從原來只有“貨幣發(fā)行”和“金融性公司存款”兩個(gè)科目的基礎(chǔ)上，新增了“非金融機(jī)構(gòu)存款”科目。這一部分，是支付機(jī)構(gòu)交存在央行的備付金。這個(gè)變化意味著，央行親自下場(chǎng)為第三方支付機(jī)構(gòu)提供了清算服務(wù)。

    在斷直連之前，也就是支付寶最原始的商業(yè)模式下，第三方支付機(jī)構(gòu)的清算服務(wù)是商業(yè)銀行提供的。“非金融機(jī)構(gòu)存款”整個(gè)科目，實(shí)際上只是“金融公司存款”的一個(gè)子科目。在這種情況下，穆所長(zhǎng)所說的支付寶、微信中裝得是商業(yè)銀行存款貨幣是成立的，因?yàn)閺你y行向支付寶轉(zhuǎn)賬，雖然是減記銀行存款，增加支付賬戶余額，但從“金融性公司存款”的大盤子來說，是沒有變化的。即便有變化，也只是銀行的個(gè)人存款，變成了第三方支付機(jī)構(gòu)的備付金，負(fù)債成本有所不同而已。

    那么，在央行2017年6月新設(shè)“非金融機(jī)構(gòu)存款”這個(gè)負(fù)債科目后，我們從銀行向支付機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)錢難道有什么不同嗎？其中的差別可大了！

    在現(xiàn)有的情況下，從銀行向第三方支付機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)錢，雖然從個(gè)人角度來說仍然只是減記銀行存款，增加支付賬戶余額，但從央行資產(chǎn)負(fù)債表的角度看，這意味著“金融公司存款”項(xiàng)下減少，“非金融機(jī)構(gòu)存款”增加。什么意思呢？就是雖然央行“儲(chǔ)備貨幣”科目還是沒有變化，錢這么一倒騰之后，就跟銀行沒關(guān)系了！

    看到這里，你可能會(huì)想起來，為什么前段時(shí)間螞蟻戰(zhàn)配基金在支付寶渠道獨(dú)家發(fā)售的時(shí)候，幾個(gè)大的商業(yè)銀行第一時(shí)間發(fā)起反擊，而且喊的口號(hào)是“存款保衛(wèi)戰(zhàn)”了吧？背后的原理就是這個(gè)。要是央行當(dāng)年不實(shí)施斷直連，繼續(xù)讓商業(yè)銀行為第三方支付公司提供清算服務(wù)，就壓根就沒這事了。

    到底有沒有競(jìng)爭(zhēng)？

    講到這里，我們可以好好講一講數(shù)字貨幣跟支付寶之間到底存不存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系了。

    按照前述“儲(chǔ)備貨幣”項(xiàng)下的三個(gè)子科目，數(shù)字貨幣主要替代的是第一個(gè)科目“貨幣發(fā)行”項(xiàng)下的紙鈔。由于數(shù)字貨幣不能像紙鈔那樣，可以依靠物理形態(tài)自行進(jìn)入流通渠道，在落地環(huán)節(jié)必須要有一個(gè)APP予以支持。嚴(yán)格意義上來講，跟第三方支付直接形成競(jìng)爭(zhēng)的確實(shí)不是數(shù)字貨幣，而是這個(gè)APP。

    但是，我們回到央行資產(chǎn)負(fù)債表之后會(huì)發(fā)現(xiàn)。如果未來數(shù)字貨幣歸入“貨幣發(fā)行”項(xiàng)下，那么如果數(shù)字貨幣的使用人群大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致其對(duì)流通中的紙鈔形成大幅的替代效應(yīng)，形成相當(dāng)大的存量規(guī)模，它對(duì)歸屬于“非金融機(jī)構(gòu)存款”項(xiàng)下的支付機(jī)構(gòu)備付金，難道真的一點(diǎn)影響都沒有嗎？

    從體量上來講，“貨幣發(fā)行”項(xiàng)下現(xiàn)有余額是8.8萬億，“非金融機(jī)構(gòu)存款”現(xiàn)有的余額是1.79萬億。這兩部分貨幣在流通中分別實(shí)際能支撐起多大的商品流通體量，筆者沒有查到準(zhǔn)確完整的數(shù)據(jù)。但從常理來說，考慮到網(wǎng)絡(luò)支付的效率大大高過紙鈔在線下的流通速度，而這背后對(duì)應(yīng)的實(shí)際流通規(guī)模孰大孰小，應(yīng)該是很難一概而論。

    數(shù)字貨幣引入之后，“貨幣發(fā)行”項(xiàng)下原本只能在線下流通的紙鈔，鳥槍換炮同樣可以進(jìn)入線上市場(chǎng)。再假如承載它的APP，是由央行發(fā)行的，具有國(guó)家信用背書，且使用體驗(yàn)不亞于現(xiàn)有的第三方支付工具，你會(huì)怎么選？

    更何況，根據(jù)剛剛發(fā)布的《人民銀行法》修訂征求意見稿，數(shù)字貨幣是我們國(guó)家的法償貨幣，任何渠道都有義務(wù)要支持。這跟當(dāng)年第三方支付工具費(fèi)老鼻子勁大力推廣支付場(chǎng)景，培養(yǎng)消費(fèi)者使用習(xí)慣的時(shí)代，簡(jiǎn)直是不可同日而語了。

    所以在筆者的理解中，數(shù)字貨幣鋪開之后，只要央行APP的使用體驗(yàn)不會(huì)太差，那這對(duì)線上支付市場(chǎng)的格局一定會(huì)有影響。最終的結(jié)果，只是影響大和影響小的問題。而且從目前各家媒體零星披露的試點(diǎn)情況看，消費(fèi)者對(duì)試點(diǎn)體驗(yàn)的反饋，大多數(shù)都是“跟支付寶和微信”差不多。
商業(yè)銀行應(yīng)該后怕

    好了，這么一來，從央行的角度，數(shù)字貨幣推出之后，“貨幣發(fā)行”和“非金融機(jī)構(gòu)存款”兩個(gè)子項(xiàng)的余額，都跟線上支付有關(guān)系了。各自的承載工具，干的都是同一件事，那這對(duì)我們的日常生活有什么影響？

    嚴(yán)格來說，跟我們?nèi)粘Ｉ顩]關(guān)系。而且坦率的說，即便未來數(shù)字貨幣APP和支付寶、微信等APP形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，或者“你中有我、我中有你”，對(duì)普通公眾的影響也不大。在數(shù)字貨幣的普及過程中，真正應(yīng)該感到背脊發(fā)涼的是商業(yè)銀行，而且這種影響將是長(zhǎng)久而且深遠(yuǎn)的。

    為什么？因?yàn)檫@意味著從馬云當(dāng)年喊出“銀行不改變、我們就改變銀行”的口號(hào)之后，這是央行第一次以實(shí)際行動(dòng)正視數(shù)字時(shí)代金融脫媒這個(gè)事實(shí)。

    形象地說，未來數(shù)字貨幣普及開來之后，央行資產(chǎn)負(fù)債表中“金融性公司存款”項(xiàng)下就會(huì)多了一個(gè)永久的減少動(dòng)機(jī)，儲(chǔ)備貨幣會(huì)更多的向“貨幣發(fā)行”和“非金融機(jī)構(gòu)存款”兩個(gè)子項(xiàng)流動(dòng)。大量個(gè)人的支付行為會(huì)變得跟商業(yè)銀行沒有關(guān)系。這一次螞蟻戰(zhàn)配基金的發(fā)售，其實(shí)某種程度上也是未來市場(chǎng)格局的一個(gè)縮影。要知道，到目前為止銀行在渠道端真正有優(yōu)勢(shì)的地方還只是線下，而未來要是大家都習(xí)慣了數(shù)字貨幣，該咋辦呢？