新冠疫苗快速放量，概念股扣非凈利均翻倍，常規(guī)疫苗接種下滑，三季度疫苗板塊市值蒸發(fā)超千億[圖]

    從二級市場的表現(xiàn)來看，三季報并沒有給疫苗板塊太多“喘息”的機會。在三季報披露后的3個交易日，新冠疫苗概念股股價累計下挫超過10%，而在整個第三季度，疫苗板塊市值蒸發(fā)超千億元。

    “半是火焰半是冰”，生物制品板塊實際上是生物醫(yī)藥行業(yè)第三季度業(yè)績增速最高的板塊，這主要與新冠疫苗快速放量有關。智飛生物(300122，SZ)、康泰生物(300601，SZ)、康希諾(688185，SH)第三季度扣非凈利潤分別同比增長200.59%、306.70%、468.29%。但隨著國內新冠疫苗首輪接種已接近尾聲，再疊加疫苗采購價格下降等因素，二級市場此前對疫苗股的狂熱并未延續(xù)。

    新冠疫苗成利潤助推器，常規(guī)疫苗接種下滑

    從財務數(shù)據上看，疫苗板塊三季報表現(xiàn)都較為亮眼，有5家企業(yè)在2021年前三季度實現(xiàn)營收、凈利雙向增長。其中，康希諾營收規(guī)模同比增超542倍，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增超8.5倍；智飛生物、萬泰生物(603392，SH)、康泰生物凈利增速均超過130%；沃森生物(300142，SZ)是唯一業(yè)績下滑的疫苗上市公司，前三季度凈利潤同比減少16.33%。

2021年三季度A股疫苗上市公司財務數(shù)據

資料來源：Wind、智研咨詢整理

    新冠疫苗表現(xiàn)依然是市場最為關注的因素。對于已有新冠疫苗上市的企業(yè)，市場關注三季度產品銷售情況。

    到目前為止，新冠疫苗接種仍在有序進行。據國家衛(wèi)健委消息，截至2021年11月1日，31個省(自治區(qū)、直轄市)和新疆生產建設兵團累計報告接種新冠病毒疫苗227942.2萬劑次。據海關總署數(shù)據，2021年9月我國人用疫苗出口貨值達143.8億元人民幣，環(huán)比8月126.7億元增長13.5%。2021年1~9月我國人用疫苗累計出口貨值達755.3億元。

    國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師朱虹也在解讀全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤情況數(shù)據時提到，醫(yī)藥制造業(yè)受國內外疫苗需求量較大、企業(yè)產銷兩旺等因素拉動，三季度利潤同比增長66.8%，延續(xù)年初以來的高速增長態(tài)勢。

    作為唯一獲批上市的腺病毒載體疫苗廠商，康希諾扭虧為盈，單三季度實現(xiàn)營收10.24億元，同比增長62199.88%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.97億元?？迪ＶZ三季報提到，主要是公司新冠疫苗已獲得墨西哥、巴基斯坦等國的緊急使用授權及中國附條件上市批準，對營業(yè)收入產生積極影響。

    康泰生物第三季度業(yè)績大增，營收和凈利潤分別同比增長140.74%和303.21%。西南證券研報表示，主要是公司自主研發(fā)的新冠疫苗于2021年5月獲批緊急使用實現(xiàn)銷售所致，預計第三季度新冠疫苗銷售超過10億元，貢獻超5億元凈利潤。

    盡管復星醫(yī)藥mRNA疫苗(復必泰)未在中國大陸獲批，但其境外市場的接種情況也成為收入增長的動力之一。據了解，復必泰向中國臺灣的銷售于7月簽約后，已于9月下旬啟動供應和接種。截至10月24日，于港澳臺地區(qū)累計接種超過970萬劑。浙商證券研報預測，復必泰Q3港澳實際接種數(shù)量可能在500萬劑~700萬劑，參考中報披露數(shù)據預計單劑價格可能在200元附近，對應Q3收入體量可能在10億元~14億元，對制藥板塊貢獻業(yè)績明顯。

    但與此同時，常規(guī)疫苗的接種速度和數(shù)量受到不同程度下滑。

    受影響最大的當屬沃森生物。財務數(shù)據顯示，公司第三季度營收7.79億元，同比減少21.53%；歸母凈利潤4517.45萬元，同比減少87.92%。2021年1~9月，旗下子公司玉溪沃森疫苗產品總體獲得批簽發(fā)的數(shù)量合計為2628.29萬劑(瓶)，較上年同期減少26.54%。其中，ACYW135多糖疫苗、23價肺炎疫苗、百白破疫苗前三季度批簽發(fā)量分別下降62.67%、57.53%和85.72%。

    一位不愿具名的市場人士對記者透露，受新冠疫苗接種政策影響，接種醫(yī)生壓力比較大，疾控中心的儲存能力有限，給到其他疫苗的倉儲空間也有限，全國所有疾控部門的工作目標首先是新冠疫苗的常態(tài)化防控，其次是新冠疫苗接種，再是一類苗、二類苗，2021年沒有新冠疫苗的疫苗廠家業(yè)績基本呈現(xiàn)下滑。

    他還指出，2021年一些傳染病疫苗接種需求有所下降。比如，去年沒有新冠疫苗的時候國家鼓勵接種流感和肺炎結合疫苗，但2021年大家都接種新冠疫苗，就會使得這類疫苗需求下降。

    三季度普跌，市值蒸發(fā)超千億

    在三季報集中披露后，疫苗股出現(xiàn)不同程度下跌。事實上，進入下半年后，疫苗股就告別2021年上半年高歌猛進的行情，股價出現(xiàn)較大回撤。據統(tǒng)計，從2021年7月1日到11月2日收盤，康希諾、復星醫(yī)藥、智飛生物、康泰生物股價累計跌幅分別為66.25%、33.63%、29.72%、27.77%。2021年三季度，6家疫苗企業(yè)市值蒸發(fā)超千億元，而從2021年7月1日到11月2日收盤，市值蒸發(fā)2782.65億元。

A股疫苗上市公司2021年7月至今股價及市值變化情況

（注：數(shù)據截至11月2日收盤）
資料來源：Wind、智研咨詢整理

    值得注意的是，盡管康希諾三季度的營收、凈利潤增幅排同行第一位，但其披露三季報次日的跌幅也居板塊首位，10月29日大幅下探逾13%。在此后兩個交易日，康希諾也沒有迎來反彈，反而進一步下探。對比2021年初，康希諾年度跌幅已近三成，跑輸醫(yī)藥板塊。無獨有偶，康泰生物股價也在近期出現(xiàn)回調，市值基本回到新冠疫情發(fā)生前的水平。

    機構持倉同樣有所反饋。以沃森生物為例，截至9月底僅有99家基金持倉，遠低于二季度末的336家，且絕大部分基金為被動型指數(shù)基金。而康希諾截至三季度末的持倉基金數(shù)量只有7家。

    康希諾發(fā)布三季報后，瑞銀將康希諾H股的目標價由400港元下調至361港元，并表示其收入及盈利均低于市場預期及該行預測。瑞銀認為，考慮到首九個月收入低于預期及來自全球其他疫苗制造商的潛在激烈競爭，將康希諾2021年~2023年中國新冠相關產品銷售額預測削減至24億元、28億元及24億元，并將海外銷售額預測削減至30億元、54億元及96億元。瑞銀還將康希諾生物2021年至2023年每股盈利預測下調40%、54%及21%，以反映新冠疫苗收入預測下調，維持“買入”評級。

    疫苗板塊能回暖嗎？

    究竟是什么原因，讓二季度還是“香餑餑”的疫苗股被市場拋棄？在三季度大跌之后，疫苗板塊還有望崛起嗎？

    雪球醫(yī)藥博主齊恒輝認為，這波下跌行情是對新冠疫苗過度樂觀情緒的修復。2020年以來，市場對新冠疫苗的情緒過度樂觀，從目前的情況看新冠疫苗的產能面臨過剩，不是一個可以帶來長期巨額利潤的產品，價格再往下走，最后大概率重復新冠檢測試劑的路徑。

    他還指出，盡管疫苗股的三季報看起來靚麗，但仔細對比，新冠疫苗的利潤環(huán)比二季度出現(xiàn)下滑，而且大概率會繼續(xù)波浪式下滑。另外就是因為新冠疫苗的接種牽制了疾控部門的精力，因此影響了對部分非新冠二類疫苗的接種，預計要到明年一季度才會緩解。

    不過，也有券商依然看好疫苗板塊。

    開源證券發(fā)布研報稱，近期全球在新增確診人數(shù)穩(wěn)定情況下出現(xiàn)死亡率抬頭趨勢，歐美地區(qū)相較于上一輪新增確診人數(shù)反彈期間，患者死亡率大幅提升，且時間上基本與疫苗集中接種時期相距時間超過半年。全球上一輪疫苗接種保護效果下降，在繼續(xù)提高全球疫苗接種率的同時，加強針接種勢在必行。全球多國已陸續(xù)開始加強針接種，國內加強針接種也加快推進，出口方面預計國產新冠疫苗在2022年迎來黃金時期。