新冠疫苗快速放量，概念股扣非凈利均翻倍，常規(guī)疫苗接種下滑，三季度疫苗板塊市值蒸發(fā)超千億[圖]

    從二級市場的表現(xiàn)來看，三季報并沒有給疫苗板塊太多“喘息”的機(jī)會。在三季報披露后的3個交易日，新冠疫苗概念股股價累計(jì)下挫超過10%，而在整個第三季度，疫苗板塊市值蒸發(fā)超千億元。

    “半是火焰半是冰”，生物制品板塊實(shí)際上是生物醫(yī)藥行業(yè)第三季度業(yè)績增速最高的板塊，這主要與新冠疫苗快速放量有關(guān)。智飛生物(300122，SZ)、康泰生物(300601，SZ)、康希諾(688185，SH)第三季度扣非凈利潤分別同比增長200.59%、306.70%、468.29%。但隨著國內(nèi)新冠疫苗首輪接種已接近尾聲，再疊加疫苗采購價格下降等因素，二級市場此前對疫苗股的狂熱并未延續(xù)。

    新冠疫苗成利潤助推器，常規(guī)疫苗接種下滑

    從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，疫苗板塊三季報表現(xiàn)都較為亮眼，有5家企業(yè)在2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營收、凈利雙向增長。其中，康希諾營收規(guī)模同比增超542倍，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增超8.5倍；智飛生物、萬泰生物(603392，SH)、康泰生物凈利增速均超過130%；沃森生物(300142，SZ)是唯一業(yè)績下滑的疫苗上市公司，前三季度凈利潤同比減少16.33%。

2021年三季度A股疫苗上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)

資料來源：Wind、智研咨詢整理

    新冠疫苗表現(xiàn)依然是市場最為關(guān)注的因素。對于已有新冠疫苗上市的企業(yè)，市場關(guān)注三季度產(chǎn)品銷售情況。

    到目前為止，新冠疫苗接種仍在有序進(jìn)行。據(jù)國家衛(wèi)健委消息，截至2021年11月1日，31個省(自治區(qū)、直轄市)和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)累計(jì)報告接種新冠病毒疫苗227942.2萬劑次。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2021年9月我國人用疫苗出口貨值達(dá)143.8億元人民幣，環(huán)比8月126.7億元增長13.5%。2021年1~9月我國人用疫苗累計(jì)出口貨值達(dá)755.3億元。

    國家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司高級統(tǒng)計(jì)師朱虹也在解讀全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤情況數(shù)據(jù)時提到，醫(yī)藥制造業(yè)受國內(nèi)外疫苗需求量較大、企業(yè)產(chǎn)銷兩旺等因素拉動，三季度利潤同比增長66.8%，延續(xù)年初以來的高速增長態(tài)勢。

    作為唯一獲批上市的腺病毒載體疫苗廠商，康希諾扭虧為盈，單三季度實(shí)現(xiàn)營收10.24億元，同比增長62199.88%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.97億元?？迪ＶZ三季報提到，主要是公司新冠疫苗已獲得墨西哥、巴基斯坦等國的緊急使用授權(quán)及中國附條件上市批準(zhǔn)，對營業(yè)收入產(chǎn)生積極影響。

    康泰生物第三季度業(yè)績大增，營收和凈利潤分別同比增長140.74%和303.21%。西南證券研報表示，主要是公司自主研發(fā)的新冠疫苗于2021年5月獲批緊急使用實(shí)現(xiàn)銷售所致，預(yù)計(jì)第三季度新冠疫苗銷售超過10億元，貢獻(xiàn)超5億元凈利潤。

    盡管復(fù)星醫(yī)藥mRNA疫苗(復(fù)必泰)未在中國大陸獲批，但其境外市場的接種情況也成為收入增長的動力之一。據(jù)了解，復(fù)必泰向中國臺灣的銷售于7月簽約后，已于9月下旬啟動供應(yīng)和接種。截至10月24日，于港澳臺地區(qū)累計(jì)接種超過970萬劑。浙商證券研報預(yù)測，復(fù)必泰Q3港澳實(shí)際接種數(shù)量可能在500萬劑~700萬劑，參考中報披露數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)單劑價格可能在200元附近，對應(yīng)Q3收入體量可能在10億元~14億元，對制藥板塊貢獻(xiàn)業(yè)績明顯。

    但與此同時，常規(guī)疫苗的接種速度和數(shù)量受到不同程度下滑。

    受影響最大的當(dāng)屬沃森生物。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司第三季度營收7.79億元，同比減少21.53%；歸母凈利潤4517.45萬元，同比減少87.92%。2021年1~9月，旗下子公司玉溪沃森疫苗產(chǎn)品總體獲得批簽發(fā)的數(shù)量合計(jì)為2628.29萬劑(瓶)，較上年同期減少26.54%。其中，ACYW135多糖疫苗、23價肺炎疫苗、百白破疫苗前三季度批簽發(fā)量分別下降62.67%、57.53%和85.72%。

    一位不愿具名的市場人士對記者透露，受新冠疫苗接種政策影響，接種醫(yī)生壓力比較大，疾控中心的儲存能力有限，給到其他疫苗的倉儲空間也有限，全國所有疾控部門的工作目標(biāo)首先是新冠疫苗的常態(tài)化防控，其次是新冠疫苗接種，再是一類苗、二類苗，2021年沒有新冠疫苗的疫苗廠家業(yè)績基本呈現(xiàn)下滑。

    他還指出，2021年一些傳染病疫苗接種需求有所下降。比如，去年沒有新冠疫苗的時候國家鼓勵接種流感和肺炎結(jié)合疫苗，但2021年大家都接種新冠疫苗，就會使得這類疫苗需求下降。

    三季度普跌，市值蒸發(fā)超千億

    在三季報集中披露后，疫苗股出現(xiàn)不同程度下跌。事實(shí)上，進(jìn)入下半年后，疫苗股就告別2021年上半年高歌猛進(jìn)的行情，股價出現(xiàn)較大回撤。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2021年7月1日到11月2日收盤，康希諾、復(fù)星醫(yī)藥、智飛生物、康泰生物股價累計(jì)跌幅分別為66.25%、33.63%、29.72%、27.77%。2021年三季度，6家疫苗企業(yè)市值蒸發(fā)超千億元，而從2021年7月1日到11月2日收盤，市值蒸發(fā)2782.65億元。

A股疫苗上市公司2021年7月至今股價及市值變化情況

（注：數(shù)據(jù)截至11月2日收盤）
資料來源：Wind、智研咨詢整理

    值得注意的是，盡管康希諾三季度的營收、凈利潤增幅排同行第一位，但其披露三季報次日的跌幅也居板塊首位，10月29日大幅下探逾13%。在此后兩個交易日，康希諾也沒有迎來反彈，反而進(jìn)一步下探。對比2021年初，康希諾年度跌幅已近三成，跑輸醫(yī)藥板塊。無獨(dú)有偶，康泰生物股價也在近期出現(xiàn)回調(diào)，市值基本回到新冠疫情發(fā)生前的水平。

    機(jī)構(gòu)持倉同樣有所反饋。以沃森生物為例，截至9月底僅有99家基金持倉，遠(yuǎn)低于二季度末的336家，且絕大部分基金為被動型指數(shù)基金。而康希諾截至三季度末的持倉基金數(shù)量只有7家。

    康希諾發(fā)布三季報后，瑞銀將康希諾H股的目標(biāo)價由400港元下調(diào)至361港元，并表示其收入及盈利均低于市場預(yù)期及該行預(yù)測。瑞銀認(rèn)為，考慮到首九個月收入低于預(yù)期及來自全球其他疫苗制造商的潛在激烈競爭，將康希諾2021年~2023年中國新冠相關(guān)產(chǎn)品銷售額預(yù)測削減至24億元、28億元及24億元，并將海外銷售額預(yù)測削減至30億元、54億元及96億元。瑞銀還將康希諾生物2021年至2023年每股盈利預(yù)測下調(diào)40%、54%及21%，以反映新冠疫苗收入預(yù)測下調(diào)，維持“買入”評級。

    疫苗板塊能回暖嗎？

    究竟是什么原因，讓二季度還是“香餑餑”的疫苗股被市場拋棄？在三季度大跌之后，疫苗板塊還有望崛起嗎？

    雪球醫(yī)藥博主齊恒輝認(rèn)為，這波下跌行情是對新冠疫苗過度樂觀情緒的修復(fù)。2020年以來，市場對新冠疫苗的情緒過度樂觀，從目前的情況看新冠疫苗的產(chǎn)能面臨過剩，不是一個可以帶來長期巨額利潤的產(chǎn)品，價格再往下走，最后大概率重復(fù)新冠檢測試劑的路徑。

    他還指出，盡管疫苗股的三季報看起來靚麗，但仔細(xì)對比，新冠疫苗的利潤環(huán)比二季度出現(xiàn)下滑，而且大概率會繼續(xù)波浪式下滑。另外就是因?yàn)樾鹿谝呙绲慕臃N牽制了疾控部門的精力，因此影響了對部分非新冠二類疫苗的接種，預(yù)計(jì)要到明年一季度才會緩解。

    不過，也有券商依然看好疫苗板塊。

    開源證券發(fā)布研報稱，近期全球在新增確診人數(shù)穩(wěn)定情況下出現(xiàn)死亡率抬頭趨勢，歐美地區(qū)相較于上一輪新增確診人數(shù)反彈期間，患者死亡率大幅提升，且時間上基本與疫苗集中接種時期相距時間超過半年。全球上一輪疫苗接種保護(hù)效果下降，在繼續(xù)提高全球疫苗接種率的同時，加強(qiáng)針接種勢在必行。全球多國已陸續(xù)開始加強(qiáng)針接種，國內(nèi)加強(qiáng)針接種也加快推進(jìn)，出口方面預(yù)計(jì)國產(chǎn)新冠疫苗在2022年迎來黃金時期。