國(guó)星光電：業(yè)績(jī)符合預(yù)期 二期擴(kuò)產(chǎn)即將到來(lái)

    事件：公司日前發(fā)布2019 年年報(bào)，公司2019 年?duì)I業(yè)總收入40.69 億元，同比去年增長(zhǎng)0.08%，凈利潤(rùn)為39368.21 萬(wàn)元，同比去年-8.68%，銷售毛利率為21.47%，平均ROE 為11.47%。

    芯片市場(chǎng)波動(dòng)，業(yè)績(jī)短期受到影響。由于2019 年度LED 芯片行業(yè)供過于求競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司的子公司國(guó)星半導(dǎo)體對(duì)外銷售產(chǎn)品價(jià)格下滑、亞威朗科技產(chǎn)品價(jià)格下滑并且階段性停產(chǎn)，因此公司LED 芯片業(yè)務(wù)收入同比下滑51.48%，公司利潤(rùn)也受到拖累。我們認(rèn)為2020 年LED 芯片價(jià)格維持相對(duì)穩(wěn)定的低位，因此公司芯片業(yè)務(wù)繼續(xù)大幅度下滑概率較低。

    小間距擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，對(duì)沖芯片業(yè)務(wù)沖擊。公司是小間距LED 封裝行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，目前小間距產(chǎn)品仍然受到下游客戶的歡迎，目前公司小間距LED 封裝業(yè)務(wù)的瓶頸依舊在于產(chǎn)能的擴(kuò)充，公司2019年1 月發(fā)布了產(chǎn)能擴(kuò)張公告，從Q2 公司開始逐漸擴(kuò)產(chǎn)，根據(jù)公司日前發(fā)布的投資新一代LED 封裝器件及芯片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)展公告，公司第一期LED 封裝器件及芯片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目投入實(shí)施完畢并達(dá)產(chǎn)，并開始第二期5 億元的投資，由于小間距LED 封裝產(chǎn)品是公司的高利潤(rùn)率產(chǎn)品，我們認(rèn)為公司擴(kuò)產(chǎn)將能夠帶動(dòng)未來(lái)業(yè)績(jī)將逐步向好。

    Mini Led 迎來(lái)發(fā)展，新興業(yè)務(wù)持續(xù)布局。公司是Mini LED 龍頭企業(yè)之一，我們認(rèn)為經(jīng)歷了兩年的技術(shù)產(chǎn)業(yè)化完善，Mini LED 行業(yè)將在今年開始持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)公司年報(bào)，公司在2019 年推出了Mini LED產(chǎn)品 IMD-M09T，目前已經(jīng)規(guī)模量產(chǎn)，并推出間距更小的IMD-M05。

    此外公司的MiniLED 產(chǎn)品進(jìn)入了TCL 等主流客戶供應(yīng)體系，MiniLED 將會(huì)成為公司的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。除了MiniLED，公司還在UV LED領(lǐng)域全面布局UVA/UVB/UVC，陸續(xù)推出近紫外LED、深紫外LED及模組，并與多家知名廠商建立合作伙伴關(guān)系，在全球?qū)⒍炯夹g(shù)需求不斷增加的背景下，或?qū)⒊蔀橛忠辉鲩L(zhǎng)點(diǎn)。