恒瑞醫(yī)藥：創(chuàng)新藥快速增長(zhǎng) 研發(fā)力度持續(xù)加大

    公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2020 上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113.09億元，同比增長(zhǎng)12.79%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn) 26.62 億元，同比增長(zhǎng)10.34%；扣非后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)25.62億元，同比增長(zhǎng)11.94%，對(duì)應(yīng)EPS0.50 元。其中2020Q2 單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.82 億元（+14.28%）；歸母凈利額13.46 億元（+10.38%），公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

    創(chuàng)新藥快速增長(zhǎng)，研發(fā)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。受疫情影響，公司2020 上半年收入和利潤(rùn)增速有所放緩。從產(chǎn)品上看，預(yù)計(jì)麻醉管線和造影管線受到疫情沖擊較大，下半年隨著門診和手術(shù)量的恢復(fù)，兩條管線有望重回增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在創(chuàng)新藥的放量驅(qū)動(dòng)下，腫瘤管線預(yù)計(jì)維持高增速，拉動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)。受益于創(chuàng)新藥占比的提高，公司產(chǎn)品的銷售毛利率相比去年同期上升1.25pp,達(dá)到87.94%。2020 上半年公司研發(fā)投入18.63 億元，同比增長(zhǎng)25.56%，研發(fā)投入占銷售收入比重達(dá)到16.48%。藥品研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，2020 上半年P(guān)D-1 新增肝癌、非小細(xì)胞肺癌和食管鱗癌適應(yīng)癥；瑞馬唑侖新增結(jié)腸鏡檢查鎮(zhèn)靜適應(yīng)癥；吉非替尼獲批上市，用于治療一線EGFR 突變非小細(xì)胞肺癌。在國際化方面，仿制藥右美托咪定在美國獲批，創(chuàng)新藥卡瑞利珠單抗有償許可給韓國CrystalGenomics 公司。

    股權(quán)激勵(lì)力度大。公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)方案，擬向公司董事、高級(jí)管理人員和關(guān)鍵崗位人員授予2573.60 萬股限制性股票，約占公司總股本的0.49%，授予的激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為1302 人，占公司員工總?cè)藬?shù)的5.33%。限制性股票解除限售的業(yè)績(jī)條件為：以2019 年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2020 年、2021年、2022 年各年度凈利潤(rùn)較2019 年相比，增長(zhǎng)率分別不低于20%、42%、67%，三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為18.64%。從股權(quán)激勵(lì)方案來看，公司對(duì)未來三年業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)充滿信心。按照今年設(shè)定的股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)條件來估算，公司2020 年下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)計(jì)在25%以上。