伊利股份：上游原奶布局加速 增強公司中長期競爭力

    公司8 月3 日發(fā)布公告，公司全資子公司金港控股認購中國中地乳業(yè)控股有限公司定向增發(fā)股票，認購數(shù)量432,641,522 股，認購價格為每股0.47 港元，認購總價為203,341,515.34 港元，認購股份占擴大后股本的16.6%，成為中地乳業(yè)重要股東。

    上游原奶布局加速，國內(nèi)外現(xiàn)代化牧場布局持續(xù)推進 伊利作為乳制品行業(yè)龍頭企業(yè)，在注重渠道布局的同時，也在全國及海外各地積極尋求并布局優(yōu)質奶源地。此次認購中地乳業(yè)后，目前公司共掌控3 家規(guī)?；翀銎髽I(yè)，奶牛存欄總數(shù)約為30萬頭。目前伊利旗下?lián)碛校簝?yōu)然牧業(yè)（持股40%），賽科星（通過子公司優(yōu)然牧業(yè)持股44.78%）和中地乳業(yè)（持股16.6%）。其中，據(jù)中地乳業(yè)2019 年年報披露，截至2019 年12 月31 日，中地乳業(yè)奶牛存欄共計65,429 頭；賽科星存欄13.3 萬頭；據(jù)中國奶業(yè)協(xié)會，優(yōu)然牧業(yè)在建設三處萬頭奶牛示范牧場，預計建成后優(yōu)然奶牛存欄在10-20 萬頭之間。另外，金港控股收購新西蘭Westland Co-OperativeDairy Company Limited 100%的股權已于2020 年8 月2 日交割完成。Westland為新西蘭第二大乳業(yè)合作社，此次收購將使伊利進一步提高整合全球優(yōu)質資源的能力，伊利國內(nèi)外現(xiàn)代化牧場的布局持續(xù)順利進行。

    布局低溫奶奶源基礎，提高公司中長期競爭力 此次認購加快伊利對于上游資源的整合，從長遠來看，有助于公司平滑原奶成本緩慢上升的壓力，持續(xù)提升公司中長期競爭實力，同時為低溫奶布局打下堅實基礎。長期穩(wěn)定的優(yōu)質奶源供應從源頭上增加企業(yè)抗風險能力，減少食品安全問題、奶源供應波動等風險。

    公司二季度恢復良好，全年目標有望順利實現(xiàn) Q2 以來根據(jù)草根調研，公司常溫白奶增速高于20%，常溫酸奶增速10-20%，低溫酸奶亦取得正增長。疫情影響消費者對國外奶粉的消費信心，國產(chǎn)奶粉在新鮮度方面更占優(yōu)勢， Q1 伊利奶粉實現(xiàn)27%增長，預計Q2 保持良好態(tài)勢，全年可維持雙位數(shù)增長。我們預計公司Q2 可實現(xiàn)收入同比增長17%，凈利潤同比增長18%左右。三季度傳統(tǒng)中秋旺季，加之6月底渠道庫存較低（草根調研渠道庫存顯著低于正常水平），Q3 仍可延續(xù)二季度良好態(tài)勢。同時疫情之后的渠道開發(fā)活動也積極恢復開展，預計在三季度也會繼續(xù)推進，全年目標有望順利實現(xiàn)。