伊利股份：參與中地乳業(yè)定增 奶源布局再度加碼

    伊利股份披露公告稱：全資子公司金港控股認購中地乳業(yè)定向增發(fā)股票，認購數(shù)量432,641,522 股，認購價格為每股0.47 港元，認購總價為203,341,515.34 港元，認購?fù)瓿珊螅鸶劭毓蓪⒊钟袠说墓疽寻l(fā)行股本的比例約為16.6%。

    中地乳業(yè)為我國大型牧業(yè)之一，牧場覆蓋北方黃金奶源帶。中地乳業(yè)是我國大型規(guī)模牧場之一，2019 年實現(xiàn)營業(yè)收入15.0 億元，同比增長5.3%，歸母凈利潤實現(xiàn)1.0 億元，同比增長65.1%。奶牛牧場基地覆蓋我國北方黃金奶源帶的主要省份或地區(qū)，北京中地牧場、內(nèi)蒙古中地牧場、賀蘭中地牧場、寧夏中地牧場、寬甸中地牧場、廊坊中地牧場、天鎮(zhèn)中地牧場及天津中地牧場，同時位于山東省沂南縣的在建牧場預(yù)計也將在2020 年落成并投產(chǎn)。截至2019 年底，現(xiàn)有牧場共飼養(yǎng)65,429 頭荷斯坦品種的奶牛，其中成母牛37880 頭，2019 年生鮮乳銷量37萬噸，單產(chǎn)量達到12.3 噸。2019 年中地乳業(yè)主要客戶是伊利，約占營業(yè)額的90.9%。

    奶源供需偏緊背景下，乳制品品牌企業(yè)持續(xù)加碼上游奶源，有利于中長期行業(yè)進入壁壘提升，競爭格局改善。2018 年由于環(huán)保趨嚴，加速小規(guī)模牧場退出，奶源供給出現(xiàn)緊張的態(tài)勢，并且2019 年底奶牛存欄量依舊沒有出現(xiàn)增加的態(tài)勢，從補欄到產(chǎn)奶需要2 年的周期，預(yù)計至少未來2 年行業(yè)依舊會保持供需相對緊平衡的狀態(tài)。在上游奶源偏緊張背景下，下游乳制品企業(yè)開始加速上游奶源的布局，產(chǎn)業(yè)鏈一體化加強的背景下，乳制品行業(yè)進入壁壘進一步提升，有利于中長期行業(yè)競爭格局改善。

    伊利再度加碼奶源布局，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢持續(xù)增強。伊利注重上游奶源建設(shè)，持續(xù)加碼上游奶源布局，此次投資將有利于伊利進一步穩(wěn)定原料奶供應(yīng)，整合優(yōu)質(zhì)奶源，提升市場競爭力。在原奶相對緊缺的時候，“奶源即市占率”，我們認為伊利憑借對于上游奶源的掌控能力以及雄厚的資本實力，有望加速搶占份額，提升市占率。