ST撫鋼：盈利大幅超預(yù)期 高溫合金龍頭王者歸來(lái)

    ST 撫鋼發(fā)布三季度報(bào)告，公司1-3 季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.0 億元，同比增長(zhǎng)132.6%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.58 億元，同比增長(zhǎng)116.1%。三季度單季度盈利2.21 億元，同比356.8%，扣非2.07 億元，同比339.5%。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大幅加速。

    變形高溫合金絕對(duì)龍頭，產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。公司主要產(chǎn)品分為合金結(jié)構(gòu)鋼、不銹鋼、合金工具鋼以及高溫合金四大類(lèi)。其中，公司高溫合金主要產(chǎn)品為變形高溫合金，產(chǎn)能5000 噸，目前是全國(guó)高溫合金產(chǎn)能最大技術(shù)最優(yōu)的公司。

    公司“特冶二期”項(xiàng)目將于2021 年建設(shè)完成，高溫合金產(chǎn)能將達(dá)到10000噸。由于變形高溫合金產(chǎn)品技術(shù)壁壘高，產(chǎn)線(xiàn)投入大以及軍工資質(zhì)認(rèn)證的問(wèn)題，公司產(chǎn)品接近壟斷市場(chǎng)。

    高溫合金下游需求旺盛。公司高溫合金產(chǎn)品基本用于生產(chǎn)軍用發(fā)動(dòng)機(jī)。隨著國(guó)產(chǎn)渦扇十的問(wèn)世，國(guó)產(chǎn)高溫合金需求持續(xù)提升。據(jù)測(cè)算，渦扇十牌號(hào)發(fā)動(dòng)機(jī)約每年帶動(dòng)1 萬(wàn)噸高溫合金需求。隨后續(xù)發(fā)動(dòng)機(jī)牌號(hào)持續(xù)問(wèn)世，至2025 年軍用高溫合金需求約3 萬(wàn)噸。公司2020 年前三季度高溫合金產(chǎn)量4300 噸，銷(xiāo)量4800 噸，下游需求旺盛，產(chǎn)品供不應(yīng)求。

    生產(chǎn)效率提升，費(fèi)用控制良好。公司實(shí)際控制人為沙鋼董事長(zhǎng)沈文榮，受益于沙鋼的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。2020 年前三季度，公司合金結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)量提升11.3%，工具鋼產(chǎn)量提升12%，其他鋼產(chǎn)品產(chǎn)量提升27.6%，不銹鋼高溫合金產(chǎn)量略有下降，總體來(lái)看生產(chǎn)效率提升明顯。從三項(xiàng)費(fèi)用來(lái)看，公司前三季度費(fèi)用同去年同期基本持平，降本增效效果顯著。