伊利股份：多元優(yōu)勢(shì)鑄造乳企龍頭 未來戰(zhàn)略目標(biāo)平穩(wěn)推進(jìn)

    公司情況：歷經(jīng)風(fēng)雨，成就龍頭企業(yè)。公司自1993 年創(chuàng)立起至今，經(jīng)過20 多年的歷練發(fā)展，成功發(fā)展為集液態(tài)奶、奶粉、冷飲、奶酪等綜合型乳制品龍頭企業(yè)?，F(xiàn)階段，公司已通過在渠道鋪設(shè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)、品牌宣傳以及內(nèi)部管理等重要方面不斷提升，成為行業(yè)領(lǐng)軍者之一。發(fā)展期間，伊利通過常溫奶的率先布局成功打響品牌，規(guī)模超過光明并逐漸拉大差距，雖受到“三聚氰胺”事件的沖擊，但隨后通過加強(qiáng)品控、提高宣傳度以及加速渠道擴(kuò)張等方式快速恢復(fù)，后與蒙牛激烈競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)超越，形成雙寡頭格局。2020 年公司躋身全球5 強(qiáng)，隨著全球化的持續(xù)布局，以及產(chǎn)業(yè)鏈、奶源、研發(fā)等多個(gè)方面的逐步完善，伊利有望未來沖擊“第一”。

    產(chǎn)業(yè)鏈情況：原奶價(jià)格緩慢上行，雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局趨緩，下游飲奶需求空間仍較大。上游方面，目前我國(guó)奶牛存欄數(shù)及單產(chǎn)量處于國(guó)際中間水平，還有提升空間。原奶價(jià)格自2016 年后進(jìn)入長(zhǎng)期小幅波動(dòng)上行態(tài)勢(shì)，短期受疫情影響有所下滑，但長(zhǎng)期終端需求不變，隨著疫情減緩，預(yù)計(jì)原奶價(jià)格將持續(xù)回升。中游方面，雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)成熟，且因疫情影響集中度不斷提升。常溫領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)定，伊利蒙牛占據(jù)近45%市場(chǎng)份額，受疫情刺激，更健康的低溫白奶市場(chǎng)將進(jìn)入各大企業(yè)爭(zhēng)搶的領(lǐng)域。下游方面，對(duì)比國(guó)際我國(guó)飲奶量仍具備較大空間。內(nèi)部來看，城鎮(zhèn)乳制品消費(fèi)差距明顯，在國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主題的背景下，三四線城市及農(nóng)村地區(qū)的消費(fèi)有望成為未來乳品消費(fèi)的主動(dòng)力。

    競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：多元產(chǎn)品線共同發(fā)力，優(yōu)質(zhì)奶源把控，深度渠道擴(kuò)張，高端營(yíng)銷手段鑄造強(qiáng)品牌力：產(chǎn)品方面，伊利在常溫板塊龍頭地位顯著，雖然目前國(guó)內(nèi)常溫板塊處于較為成熟階段，但是隨著大單品“金典”“安慕希”的持續(xù)放量，以及高端白奶及酸奶新產(chǎn)品的不斷推出，有望保持雙位數(shù)增速繼續(xù)上行。公司在低溫奶方面目前處于區(qū)域型布局階段，主要以低溫酸奶發(fā)力，大單品如“暢輕”保持低溫酸奶市場(chǎng)較佳銷售水平；低溫白奶方面，伊利目前還處于布局階段，先以控制奶源及選擇部分低溫競(jìng)爭(zhēng)壓力較小的城市進(jìn)行以點(diǎn)帶面的方式進(jìn)行擴(kuò)張，公司的低溫白奶產(chǎn)品方面也是以中高端為主。奶粉方面，伊利不斷豐富“金領(lǐng)冠”系列，以高端嬰幼兒奶粉大單品搶占市場(chǎng)，提升板塊業(yè)績(jī)。目前公司冷飲龍頭優(yōu)勢(shì)仍在，產(chǎn)品升級(jí)疊加高端新品推出持續(xù)加大板塊影響力。另外，公司還加速布局奶酪等其他板塊業(yè)務(wù)，通過拓展新品類及包裝升級(jí)等方式持續(xù)推動(dòng)增長(zhǎng)。奶源方面，伊利早先通過“奶源四步走”的方式率先成立奶牛合作社，實(shí)現(xiàn)公司、政府、農(nóng)戶的共贏。隨著公司發(fā)展至龍頭企業(yè)，通過加大收購及合作力度，不斷鞏固優(yōu)質(zhì)奶源控制。渠道方面，公司早先搶占先機(jī)率進(jìn)行全國(guó)化渠道擴(kuò)張及下沉，截至2019 年12 月伊利常溫液態(tài)類乳品的市場(chǎng)滲透率為84.3%，鄉(xiāng)鎮(zhèn)村網(wǎng)點(diǎn)近103.9 萬家。在擴(kuò)張的同時(shí)，公司將現(xiàn)階段的“合作模式”逐漸變更為“配送模式”，使渠道更易下沉，同時(shí)也更進(jìn)一步的加強(qiáng)渠道把控力。另外，加上線上渠道的積極發(fā)力，伊利除常溫奶板塊，其他板塊業(yè)務(wù)未來將有望通過公司渠道下沉優(yōu)勢(shì)獲益。營(yíng)銷方面，伊利對(duì)于廣告宣傳方面費(fèi)用投入近兩年均超過100 億。公司通過持續(xù)提升品牌曝光度塑造好品牌形象，同時(shí)自2018年起進(jìn)行品牌高端化升級(jí)，進(jìn)一步提升終端影響力。