齊魯華信：分子篩催化劑龍頭公司具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 尾氣處理打開(kāi)新空間

    齊魯華信為分子篩催化劑行業(yè)龍頭公司：公司成立于2004 年專(zhuān)注于從事各類(lèi)分子篩、新型環(huán)保助劑以及硫酸鋁、偏鋁酸鈉等石油化工催化新材料、環(huán)保催化新材料和煤化工催化新材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)。國(guó)內(nèi)主要的催化劑分子篩產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)之一，生產(chǎn)制造中關(guān)鍵工序流程的智能化與自動(dòng)化。公司規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)2019 年?duì)I收5.7 億元，歸母凈利潤(rùn)5364 萬(wàn)。毛利率整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，公司附加值較高的分子篩產(chǎn)品營(yíng)收17/18/19 年占比分別為65.56%/78.60%/79.35%，整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)綜合毛利率分別為27.22%/26.17%/27.51%。本次擬發(fā)行3,345.78 萬(wàn)股，預(yù)計(jì)募集資金2.7 億元，主要用于汽車(chē)尾氣治理新材料產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

    石油煉化催化劑國(guó)內(nèi)基本被中石油、中石化壟斷，公司長(zhǎng)期向中石化、巴斯夫供貨具備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：2020 年煉油催化劑需求消費(fèi)金額將達(dá)到47 億美元。國(guó)內(nèi)石油煉化催化劑基本被中石油、中石化壟斷，絕大多數(shù)需求由其自供，少量對(duì)外采購(gòu)，公司17/18/19 年第一大客戶(hù)均為中石化， 營(yíng)收占比分別為54.12%/38.14%/36.71%。根據(jù)QYResearch 統(tǒng)計(jì)，2018 年國(guó)內(nèi)煉油和化工催化領(lǐng)域分子篩可市場(chǎng)化（剔除中石油、中石化自供部分）需求約為5.49 萬(wàn)噸，按齊魯華信當(dāng)年產(chǎn)量計(jì)算，在國(guó)內(nèi)石油化工催化分子篩領(lǐng)域約占22.09%的市場(chǎng)份額。公司當(dāng)前汽車(chē)尾氣催化分子篩通過(guò)A 股上市公司萬(wàn)潤(rùn)股份間接向莊信萬(wàn)豐供貨，且德國(guó)巴斯夫也為公司客戶(hù)之一，同樣具備一定的客戶(hù)優(yōu)勢(shì)。

    環(huán)保催化分子篩受益國(guó)家環(huán)保政策和國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)推進(jìn)，公司募投汽車(chē)尾氣處理分子篩產(chǎn)能后續(xù)有望受益：自主研發(fā)方面，公司擁有十余年的技術(shù)積累和33 項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)，依靠自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行生產(chǎn)，掌握了相關(guān)產(chǎn)品的核心技術(shù)。環(huán)保催化分子篩行業(yè)當(dāng)前主要被國(guó)外企業(yè)壟斷，前三大企業(yè)占據(jù)了71%的市場(chǎng)份額。公司產(chǎn)品質(zhì)量已處于行業(yè)較高水平。

    獨(dú)深耕催化劑分子篩行業(yè)趨勢(shì)逐漸向好：國(guó)家政策推動(dòng)行業(yè)需求增長(zhǎng)，根據(jù)中國(guó)內(nèi)燃機(jī)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2022 年我國(guó)柴油機(jī)尾氣催化凈化器分子篩需求量為4.49 萬(wàn)噸，公司本次募投年產(chǎn)2000 噸汽車(chē)尾氣處理分子篩催化劑產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到2022 年公司汽車(chē)尾氣治理類(lèi)分子篩產(chǎn)品產(chǎn)量將達(dá)到1 萬(wàn)噸，市占率約22%。公司所處行業(yè)較為細(xì)分，業(yè)內(nèi)不存在產(chǎn)品業(yè)務(wù)完全一致的公司故而根據(jù)業(yè)務(wù)種類(lèi)和下游應(yīng)用選取了建龍微納、潤(rùn)和催化和凱大催化作為公司可比公司，在可比公司中各項(xiàng)數(shù)據(jù)均處于中上地位，具備一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。