宏發(fā)股份：業(yè)績(jī)超預(yù)期 繼電器龍頭強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張

    公司發(fā)布2020 年報(bào):實(shí)現(xiàn)營(yíng)收78.19 億元,同比增長(zhǎng)10.42%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.32 億元,同比增長(zhǎng)18.19%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.94 億元,同比增長(zhǎng)3.91%;毛利率36.95%,同比下降0.18pct;凈利率為14.44%,同比增長(zhǎng)0.82pct;EPS 為1.12 元。其中,單四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.82 億元,同比增長(zhǎng)23.17%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.35 億元,同比增長(zhǎng)58.47%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.29 億元,同比減少8.43%。超市場(chǎng)預(yù)期。

    功率繼電器顯著復(fù)蘇,電力繼電器需求調(diào)整。2020Q2 以來(lái)國(guó)內(nèi)家電企業(yè)出口逐步恢復(fù)、國(guó)內(nèi)外客戶需求顯著回暖,Q4 以彩電、洗衣機(jī)、冰箱為代表的白電產(chǎn)量及出口數(shù)量維持高位,同時(shí)智能家居需求持續(xù)擴(kuò)張,新能源發(fā)電需求持續(xù)回暖,小家電及醫(yī)療領(lǐng)域需求保持高景氣,公司持續(xù)強(qiáng)化高端客戶份額,訂單及出貨增速持續(xù)提升。2020 年國(guó)內(nèi)電表安裝進(jìn)度有所放緩,歐美市場(chǎng)受疫情影響需求延后,2020 年電力繼電器業(yè)務(wù)增速有所放緩,預(yù)計(jì)2021 年電力繼電器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

    高壓直流繼電器顯著復(fù)蘇,電力繼電器增速放緩。下半年國(guó)內(nèi)外新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模維持高增,公司國(guó)內(nèi)主要客戶如廣汽、長(zhǎng)城等開始上量,新勢(shì)力造車帶來(lái)新增量,歐洲主流客戶項(xiàng)目推進(jìn)順利,發(fā)貨水平加速恢復(fù),公司高壓直流繼電器業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)顯著復(fù)蘇,全年出貨量預(yù)計(jì)維持平穩(wěn)。2020 年國(guó)內(nèi)電表安裝進(jìn)度放緩,歐美市場(chǎng)受疫情影響需求延后,全年需求預(yù)計(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng),2021 年有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。

    汽車?yán)^電器較快擴(kuò)張,高壓直流繼電器2021 起預(yù)計(jì)重回高增。2020Q2以來(lái)汽車消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇,公司48V 項(xiàng)目、PCB 項(xiàng)目進(jìn)展順利,預(yù)計(jì)全年汽車?yán)^電器實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng),2021 年有望繼續(xù)穩(wěn)健擴(kuò)張。2020Q2 以來(lái)新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)回升,公司國(guó)內(nèi)外主要客戶項(xiàng)目推進(jìn)順利,蔚來(lái)、理想等新勢(shì)力造車品牌有望帶來(lái)新增量,全年出貨量預(yù)計(jì)保持平穩(wěn); 2021 年“碳中和”戰(zhàn)略目標(biāo)下全球電動(dòng)化大勢(shì)有望繼續(xù)加速,國(guó)內(nèi)外新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模有望快速擴(kuò)張,公司已奠定高壓直流繼電器領(lǐng)域領(lǐng)先地位,未來(lái)三年該業(yè)務(wù)有望保持快速增長(zhǎng)。

    低壓電器業(yè)務(wù)放量,信號(hào)及工控繼電器保持平穩(wěn)。公司低壓電器業(yè)務(wù)在海外持續(xù)拓展工控、電力等領(lǐng)域,在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)堅(jiān)持中高端市場(chǎng)定位,大力拓展電力、建筑、新能源等領(lǐng)域,預(yù)計(jì)全年公司低壓電器業(yè)務(wù)增速取得進(jìn)一步提升。2020Q2 以來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加速恢復(fù),PMI、固定投資增速等宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)復(fù)蘇,工業(yè)下游需求持續(xù)回升,且疫情帶來(lái)醫(yī)療電源、數(shù)據(jù)服務(wù)器等行業(yè)需求高增,預(yù)計(jì)公司工業(yè)繼電器及信號(hào)繼電器業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)。 2020 年目標(biāo)圓滿完成,不良率國(guó)際一流水平,獲多個(gè)行業(yè)標(biāo)桿客戶認(rèn)可。 2020 年公司克服多個(gè)不利因素,全年經(jīng)營(yíng)順利完成年初目標(biāo),且人均效率指標(biāo)穩(wěn)健提升至74 萬(wàn)元。同時(shí),2020 年公司產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)一步強(qiáng)化,通用、汽車、信號(hào)、功率、計(jì)量繼電器在客戶端不良率已達(dá)到≤0.15PPM 的水平,達(dá)到國(guó)際一流水平。此外,公司新門類產(chǎn)品拓展順利,2020 年非傳統(tǒng)繼電器發(fā)出商品占比達(dá)25%,且獲得特斯拉、奔馳、豐田、西門子及華為等行業(yè)標(biāo)桿客戶認(rèn)可,成為其核心供應(yīng)商。