華蘭生物：業(yè)績符合預期 流感疫苗大幅增長

    公司公布2020 年年報：全年實現(xiàn)收入約50 億元（+35.8%），歸母凈利潤約16 億元（+25.7%），扣非歸母凈利潤14.8 億元（-1.9%）。其中第四季度實現(xiàn)收入約19.5 億元（+84%），實現(xiàn)歸母凈利潤6.5 億元（+103%）。業(yè)績整體符合預期。

    Q4 流感疫苗銷售加速，提升公司整體毛利率。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4 單季度收入分別為6.8/7.1/16.9/19.5 億元（-2.6%/+0.3%/+36.4%/+84%），單季度歸母凈利潤分別為2.5/2.6/4.5/6.5 億元（-4.7%/+6.9%/-1.0%/+84%），主要是由于流感疫苗集中在下半年銷售。公司整體毛利率為72.7%，同比大幅提升7.8pp，其中血制品板塊毛利率幾乎持平，流感疫苗擴大產(chǎn)能毛利率提升約4.5pp。公司2020 年整體四費率30.5%（+7.5pp），其中銷售費用率18.5%（+7.3pp），2020年公司流感疫苗銷量大幅擴張，預計后續(xù)隨著銷售費用投入效果顯現(xiàn)，盈利能力有望逐步回升。

    疫情刺激流感疫苗需求大幅增長，血制品業(yè)務有望迎來恢復性增長。分業(yè)務看，（1）血制品業(yè)務全年收入約26 億元，同比下滑約2%，預計貢獻歸母凈利潤約9.2 億元左右，同比下滑約6%。國內(nèi)疫情影響公司采漿，全年采漿量持平超過1000 噸，同時門診及住院病人減少導致需求端受損。隨著國內(nèi)新冠肺炎疫苗接種順利推進，2021 年公司血制品業(yè)務預計將會得到恢復性增長。（2）疫苗業(yè)務收入約24 億元，同比增長132%，預計貢獻歸母凈利潤約6.8 億元左右，疫情催化四價流感疫苗銷量大幅增長，從批簽發(fā)看，全年四價流感疫苗批簽發(fā)2062萬支（+250%），三價流感疫苗批簽發(fā)253 萬支，其中四價流感貢獻主要業(yè)績，預計實現(xiàn)銷量約2000 萬只左右。公司目前有2 條四價流感疫苗生產(chǎn)線，是我國最大的流感疫苗生產(chǎn)基地，隨著疫苗子公司分拆上市進一步提升綜合實力，有望繼續(xù)貢獻業(yè)績增量。

    繼續(xù)推進生物藥研發(fā)，進一步打開公司成長空間。在生物藥領(lǐng)域，公司目前已有7 個單抗取得臨床試驗批件，其中阿達木單抗、曲妥珠單抗、利妥昔單抗、貝伐單抗目前均已進入III 期臨床研究階段，德尼單抗、帕尼單抗和伊匹單抗已經(jīng)進入I 期臨床研究，另有多個處在不同研發(fā)階段的單抗藥物正在穩(wěn)步推進，國內(nèi)生物藥市場空間巨大，公司豐富的生物藥在研管線有望成為未來重要增長點。