摘要：近兩年來，在國家一系列提振消費政策推動下，全國消費市場開始呈現(xiàn)逐步恢復(fù)回升態(tài)勢，市場黃金產(chǎn)品消費需求呈現(xiàn)整體上升態(tài)勢，持續(xù)推動國內(nèi)金冶煉行業(yè)規(guī)模擴容。據(jù)統(tǒng)計，2023年我國金冶煉行業(yè)生產(chǎn)原料黃金產(chǎn)量達375.16噸，同比增長0.84%；其中，黃金礦產(chǎn)金完成297.26噸，有色副產(chǎn)金完成77.9噸。

一、定義及分類

金冶煉指通過破碎、?磨礦、?焙燒、?浸出、?電解等一系列物理和化學(xué)手段，?從金精（塊）礦、陽極泥（冶煉其他有色金屬時回收的陽極泥含金）、廢雜金提煉黃金的生產(chǎn)活動。?根據(jù)國家統(tǒng)計局制定的《國民經(jīng)濟行業(yè)分類與代碼》，我國把金冶煉歸入有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)（國統(tǒng)局代碼32）中的貴金屬冶煉（C322），其統(tǒng)計4級碼為C3221。金冶煉主流生產(chǎn)工藝有重選提金工藝、浮選提金工藝、氰化提金工藝、堆浸提金工藝、焙燒預(yù)處理技術(shù)、生物氧化預(yù)處理技術(shù)、造锍捕金技術(shù)、催化氧化技術(shù)等。

二、行業(yè)政策

1、主管部門和監(jiān)管體制

我國金冶煉行業(yè)受多個政府部門監(jiān)管，主要包括國家發(fā)改委、自然資源部、工信部、生態(tài)環(huán)境部、應(yīng)急管理部和商務(wù)部等。其中，自然資源部作為國務(wù)院地質(zhì)礦產(chǎn)的主管部門，主管全國礦產(chǎn)資源勘查、開采的監(jiān)督管理工作，各省、自治區(qū)、直轄市人民政府的地質(zhì)礦產(chǎn)主管部門主管本行政區(qū)域內(nèi)的礦產(chǎn)資源勘查、開采監(jiān)督管理工作。

國內(nèi)金冶煉行業(yè)的行業(yè)引導(dǎo)與自律組織是中國有色金屬工業(yè)協(xié)會，主要負責產(chǎn)業(yè)及市場研究、對會員企業(yè)的公共服務(wù)、行業(yè)自律管理、協(xié)助各會員企業(yè)之間的信息交流、代表會員企業(yè)向政府部門提出產(chǎn)業(yè)發(fā)展建議與意見等。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會下分設(shè)金銀分會、銅業(yè)分會和鉛鋅分會等。

2、行業(yè)相關(guān)政策

近年來，隨著市場黃金產(chǎn)品消費需求增長，我國各地區(qū)陸續(xù)出臺了一系列支持金冶煉行業(yè)技術(shù)發(fā)展，以及加速推動金冶煉產(chǎn)業(yè)綠色環(huán)?；壍恼咧贫?，為國內(nèi)金冶煉行業(yè)健康高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅實的政策基礎(chǔ)。例如，2023年2月，臨沂市生態(tài)環(huán)境局、臨沂市發(fā)展和改革委員會等七部門聯(lián)合印發(fā)的《臨沂市“十四五”生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，重點培育支持黃金冶煉尾渣、工業(yè)廢鹽、廢催化劑、生活垃圾焚燒飛灰、鋁灰等危險廢物資源化利用裝備行業(yè)；2024年1月，三門峽市人民政府辦公室發(fā)布的《三門峽市培育壯大銅基新材料產(chǎn)業(yè)鏈行動方案（2023—2025年）》提出，依托中原黃金冶煉廠、國投金城冶金開展銅冶煉固廢中包括金、銀、銅等有價金屬元素的梯極回收與利用關(guān)鍵技術(shù)聯(lián)合攻關(guān)，簡化濕法、火法流程，大幅降低金屬產(chǎn)品生產(chǎn)成本，減少含有價元素冶煉固廢環(huán)境污染。

三、行業(yè)壁壘

1、資本壁壘

金冶煉行業(yè)是一個資本密集型的行業(yè)，無論黃金的開采，選礦，冶煉都需要購置大量的機器設(shè)備及土地資源，并且隨著國家對礦山安全生產(chǎn)，黃金冶煉環(huán)境保護要求的逐步提高，新的市場進入者將在安全生產(chǎn)，環(huán)境保護方面的初始投資非常巨大。同時由于本行業(yè)的特性，原材料金精礦在生產(chǎn)成本中占較大的比例，原料采購及生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)需要占用大量的流動資金。因此投資本行業(yè)的廠商必須具備強大的籌資能力，中小投資者進入存在一定的資金壁壘。

2、技術(shù)壁壘

我國簡單易處理金精礦資源日益減少，而含砷金礦和微細粒浸染型復(fù)雜金礦儲量豐富，限于目前我國科學(xué)技術(shù)水平，尚未得到有效的開發(fā)利用，因此開發(fā)利用多元素復(fù)雜金精礦是我國黃金行業(yè)持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)之路。而處理含砷金礦和微細粒浸染型復(fù)雜金礦要求很高的技術(shù)和生產(chǎn)經(jīng)驗積累，例如本公司從瑞典引進的兩段焙燒技術(shù)，就是采用先進的技術(shù)工藝來處理含砷復(fù)雜金精礦，以前采用簡單濕法冶煉工藝來生產(chǎn)黃金已不能滿足當今黃金工業(yè)發(fā)展的需要。

3、資源壁壘

目前國內(nèi)的黃金礦山已經(jīng)基本被國內(nèi)中大型黃金企業(yè)所擁有，并且中大型黃金企業(yè)擁有數(shù)量可觀的探礦權(quán)，在一定程度上確保了后續(xù)黃金儲量的增加。對于新的市場進入者，很難獲得礦山資源，如果企業(yè)不擁有自己的礦山，原料的來源只依靠外購金精礦，則原料的供給穩(wěn)定性很難得到保障。

4、政策壁壘

新的市場進入者要想從事黃金的開采、冶煉，必須依法申請并取得探礦權(quán)、采礦權(quán)、開采黃金礦產(chǎn)批準證書、安全生產(chǎn)許可證，只能在國家規(guī)定的范圍內(nèi)進行探礦和采礦，并且要符合日益嚴格的安全生產(chǎn)和環(huán)境保護法規(guī)，所以新的市場進入者短時間很難取得相關(guān)的政府許可證書，現(xiàn)有的大型黃金企業(yè)在以后相當長一段時間內(nèi)仍然是黃金行業(yè)主要參與者。

四、產(chǎn)業(yè)鏈

1、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析

金冶煉產(chǎn)業(yè)鏈上游主要涉及金礦的勘探、開采和選礦過程，即企業(yè)從自然界中獲取金礦石，并通過選礦工藝提取出含金成分，為中游冶煉環(huán)節(jié)提供原材料。這一環(huán)節(jié)是整個產(chǎn)業(yè)鏈的起點，其穩(wěn)定性和效率直接影響到后續(xù)冶煉加工環(huán)節(jié)的成本和質(zhì)量。產(chǎn)業(yè)鏈中游主要包括粗金冶煉和精煉過程。即金冶煉企業(yè)將含金成分的物料通過高溫或化學(xué)方式提取出粗金，而后進一步對粗金進行提純，得到純度更高的金制品。這一環(huán)節(jié)是產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)含量較高的部分，對黃金的純度和價值提升至關(guān)重要。產(chǎn)業(yè)鏈下游主要是黃金投資機構(gòu)、珠寶企業(yè)、電子制造企業(yè)等企業(yè)機構(gòu)，以及個人消費者。下游環(huán)節(jié)的需求變化直接影響到整個產(chǎn)業(yè)鏈的運行狀況和市場價格。

金冶煉行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

金礦

紫金礦業(yè)集團股份有限公司

山東黃金集團有限公司

中金黃金股份有限公司

招金礦業(yè)股份有限公司

盛屯礦業(yè)集團股份有限公司

西部黃金股份有限公司

金冶煉設(shè)備

上游

深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司

山東恒邦冶煉股份有限公司

河南中原黃金冶煉廠有限責任公司

山東黃金礦業(yè)股份有限公司

中游

黃金投資機構(gòu)

珠寶企業(yè)

電子制造企業(yè)

個人消費者

下游

2、行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)分析

（1）深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司

深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司成立于1984年9月，1997年1月在深圳證券交易所掛牌上市，股票簡稱“中金嶺南”。公司是以鉛、鋅、銅采選冶，綜合回收金、銀、鎵、鍺、銦、硒、碲、鉍、鉑、鈀、銠等稀有稀散稀貴金屬為主業(yè)的國際化全產(chǎn)業(yè)鏈資源公司，業(yè)務(wù)范圍涵蓋礦山、冶煉、新材料、供應(yīng)鏈等板塊。2023年，中金嶺南營業(yè)總收入達655.96億元，同比增長18.53%；2024年第一季度，公司營業(yè)總收入達180.14億元，同比增長7.33%。

（2）山東恒邦冶煉股份有限公司

山東恒邦冶煉股份有限公司創(chuàng)建于1988年，2008年在深圳證券交易所上市，股票簡稱“恒邦股份”，是江西銅業(yè)股份有限公司控股子公司。公司主業(yè)為黃金冶煉，同時還從事國內(nèi)專業(yè)化稀有金屬、半金屬冶煉、精煉加工，貴金屬礦業(yè)、化工、高純金屬材料研發(fā)及生產(chǎn)，礦產(chǎn)品國際貿(mào)易等多個領(lǐng)域。2023年，恒邦股份營業(yè)總收入達655.77億元，同比增長31.03%；2024年第一季度，公司營業(yè)總收入達208.08億元，同比增長24.98%。

五、行業(yè)現(xiàn)狀

黃金是全球唯一的具有貨幣和商品雙重屬性的特殊產(chǎn)品，不僅是國庫儲備，更是一種戰(zhàn)略資源，尤其優(yōu)良的物化性質(zhì)，在工業(yè)、航空航天、軍工、金融、電子、首飾、醫(yī)藥業(yè)用途甚廣。近兩年來，在國家一系列提振消費政策推動下，全國消費市場開始呈現(xiàn)逐步恢復(fù)回升態(tài)勢，市場黃金產(chǎn)品消費需求呈現(xiàn)整體上升態(tài)勢，持續(xù)推動國內(nèi)金冶煉行業(yè)規(guī)模擴容。據(jù)統(tǒng)計，2023年我國金冶煉行業(yè)生產(chǎn)原料黃金產(chǎn)量達375.16噸，同比增長0.84%；其中，黃金礦產(chǎn)金完成297.26噸，有色副產(chǎn)金完成77.9噸。

六、發(fā)展因素

1、有利因素

（1）技術(shù)進步

隨著黃金采選及冶煉技術(shù)的不斷進步黃金資源的利用范圍和利用效率不斷提高，黃金企業(yè)資源開采的深度不斷增加，對低品位難處理礦產(chǎn)資源的黃金回收率不斷提高，同時各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本也在逐漸下降。采選及冶煉方面的技術(shù)進步有利于黃金生產(chǎn)企業(yè)提高經(jīng)營業(yè)績。同時，隨著科學(xué)技術(shù)進步，黃金在工業(yè)以及尖端科學(xué)領(lǐng)域的應(yīng)用范圍擴大，也促進黃金消費量不斷增大，并推動金冶煉行業(yè)進一步發(fā)展。

（2）政策利好

鑒于黃金行業(yè)的特殊地位，我國政府和行業(yè)主管部門始終十分重視和支持金冶煉行業(yè)的健康發(fā)展，出臺各項優(yōu)惠政策連續(xù)地對于金冶煉行業(yè)進行鼓勵和扶持。同時，為鼓勵、規(guī)范黃金開發(fā)行為，國家提出對黃金實行保護性開采，規(guī)定黃金生產(chǎn)免征增值稅，并對金礦開采加強行業(yè)管理，嚴格市場準入，加強檢查監(jiān)督，禁止濫采亂挖，整合礦產(chǎn)資源。這些政策、措施為行業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展提供了良好的保障。

（3）市場潛力巨大

由于文化、消費傳統(tǒng)以及黃金保值作用的原因，民間對于黃金首飾、黃金工藝品的消費需求一直比較旺盛。目前，我國已是黃金消費第一大國。未來，隨著我國經(jīng)濟持續(xù)強勁發(fā)展，人們收入水平不斷提高，購買力增強，黃金產(chǎn)品的民間消費需求將持續(xù)增長，有利于金冶煉行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

2、不利因素

（1）金礦產(chǎn)資源儲量不足

我國開采、消費和使用黃金的歷史較長，長時期、高強度的消耗使得國內(nèi)黃金資源儲備相對于龐大的消費群體與需求而顯得不足。此外，品位高、易開采的黃金資源已逐步枯竭，本已捉襟見肘的黃金資源儲量中可供經(jīng)濟開采的部分又大幅減少，因此，資源儲量問題已成為制約國內(nèi)金冶煉行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實瓶頸，急需得到突破。

（2）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理

數(shù)據(jù)顯示，我國金冶煉行業(yè)“小而散”的局面正在得到改變，以大型黃金集團為主導(dǎo)的有序競爭、合作發(fā)展的新格局正在形成，產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高，但是，與美國、南非等黃金產(chǎn)業(yè)較為發(fā)達的國家相比，我國金冶煉產(chǎn)業(yè)的市場集中度還相對較低。同時，我國黃金加工等下游產(chǎn)業(yè)的整體水平較低，設(shè)計、研發(fā)和創(chuàng)新能力較弱，品牌建設(shè)滯后，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重。

（3）環(huán)保成本的提高

黃金的開采、選礦和冶煉過程都可能對環(huán)境造成污染。近年來，隨著人民生活水平的改善，環(huán)保意識的加強，包括我國在內(nèi)的各國政府都加大了礦產(chǎn)資源開采方面的環(huán)保力度，實施了較為嚴格的環(huán)保政策，且有進一步提高標準的可能，將對黃金生產(chǎn)企業(yè)帶來環(huán)保支出加大的成本壓力。

七、競爭格局

我國金冶煉行業(yè)內(nèi)經(jīng)營企業(yè)數(shù)量眾多，且規(guī)模大小不一，市場整體呈現(xiàn)出多元化、多層次的競爭格局。從企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)實力、品牌影響力等方面綜合分析，國內(nèi)金冶煉行業(yè)可大體分為三大梯隊：第一梯隊企業(yè)通常金冶煉技術(shù)水平先進，且金礦儲備量大、品牌影響力強，公司市占率高，如紫金礦業(yè)、山東黃金等；第二梯隊企業(yè)雖也具備較強技術(shù)基礎(chǔ)及市場積累，但公司業(yè)務(wù)規(guī)模較第一梯隊企業(yè)略小，如中金黃金、恒邦股份、湖南黃金等；第三梯隊企業(yè)通常冶煉業(yè)務(wù)技術(shù)較為成熟，但品牌影響力僅集中在特定地區(qū)，如招金礦業(yè)、赤峰黃金、四川黃金等。

八、發(fā)展趨勢

未來我國金冶煉行業(yè)將加速向技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)環(huán)保升級的方向邁進。一方面，在新一代信息技術(shù)改革推動下，金冶煉企業(yè)將不斷加大在新技術(shù)、新工藝上的研發(fā)投入，加快引入智能化、自動化設(shè)備，優(yōu)化生產(chǎn)流程，進一步提升礦石冶煉效率及安全性，降低黃金提取生產(chǎn)成本。另一方面，在社會環(huán)保標準不斷升級背景下，金冶煉企業(yè)將選擇采用更為環(huán)保的黃金冶煉技術(shù)，以降低生產(chǎn)能耗、減少污染物排放，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)綠色生產(chǎn)。綜上分析，隨著國內(nèi)鼓勵有色金屬冶煉行業(yè)向綠色化、智能化方向發(fā)展的系列政策效能持續(xù)釋放，我國金冶煉行業(yè)技術(shù)升級、產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)流程日益智能化，以及行業(yè)綠色低碳化發(fā)展趨勢將日益顯著。