摘要：2023年，一方面，因受國內(nèi)運(yùn)營商建設(shè)周期的影響，疊加境外主要客戶5G基站建設(shè)節(jié)奏放緩、新能源并網(wǎng)發(fā)電增速趨于穩(wěn)定等原因，終端客戶招標(biāo)節(jié)奏推遲，電源生產(chǎn)商經(jīng)營業(yè)績普遍下滑。另一方面，隨著中國電子制造水平的日益成熟，中國電源行業(yè)的競爭日益激烈，行業(yè)飽和度持續(xù)提升，從而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)規(guī)模增速有所放緩。

一、定義及分類

?電源是將其它形式的能轉(zhuǎn)換成電能并向電路（電子設(shè)備）提供電能的裝置。電源自“磁生電”原理，由水力、風(fēng)力、海潮、水壩水壓差、太陽能等可再生能源，及燒煤炭、油渣等產(chǎn)生電力來源。常見的電源是干電池（直流電）與家用的110V-220V交流電源。?電源可分為普通電源和特種電源，其中普通電源又可細(xì)分為開關(guān)電源、逆變電源、交流穩(wěn)壓電源、直流穩(wěn)壓電源、DC/DC電源、通信電源、模塊電源、變頻電源等二十余種；特種電源一般是為特殊負(fù)載或場(chǎng)合要求而設(shè)計(jì)的，其特點(diǎn)是輸出電壓特別高，輸出電流特別大，或者對(duì)穩(wěn)定度、動(dòng)態(tài)響應(yīng)及紋波要求特別高，或者要求電源輸出的電壓或電流是脈沖等。

二、行業(yè)政策

1、主管部門和監(jiān)管體制

電源行業(yè)主管部門是國家發(fā)展和改革委員會(huì)、工業(yè)和信息化部；自律組織為中國電源學(xué)會(huì)。國家發(fā)展和改革委員會(huì)主要負(fù)責(zé)制定產(chǎn)業(yè)政策、審批和發(fā)布行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、指導(dǎo)行業(yè)技術(shù)改造和進(jìn)步等工作；工業(yè)和信息化部主要負(fù)責(zé)研究擬定工業(yè)、通信業(yè)和信息化的發(fā)展戰(zhàn)略、方針政策和總體規(guī)劃，制定并組織實(shí)施工業(yè)、通信業(yè)的行業(yè)規(guī)劃、發(fā)展計(jì)劃和產(chǎn)業(yè)政策，擬訂并組織實(shí)施行業(yè)技術(shù)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)行業(yè)質(zhì)量管理工作等。中國電源學(xué)會(huì)成立于1983年，業(yè)務(wù)主管部門是中國科學(xué)技術(shù)協(xié)會(huì)，以促進(jìn)我國電源科學(xué)技術(shù)進(jìn)步和電源產(chǎn)業(yè)發(fā)展為己任。

2、行業(yè)相關(guān)政策

電源的應(yīng)用范圍廣泛，?從家庭用電到工業(yè)生產(chǎn)，?從交通運(yùn)輸?shù)叫畔⑼ㄐ牛?幾乎所有領(lǐng)域都離不開電源提供的電力支持。近年來，國家對(duì)電源行業(yè)的支持政策經(jīng)歷了從“鼓勵(lì)建設(shè)”到“推進(jìn)建設(shè)”再到“大力推進(jìn)”的變化。隨著“十四五”規(guī)劃的推進(jìn)、國家“雙碳”戰(zhàn)略的深入實(shí)施、新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為新經(jīng)濟(jì)增長的重要抓手，國家對(duì)新能源發(fā)電、儲(chǔ)能、新能源汽車、移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)、軌道交通等電源應(yīng)用行業(yè)進(jìn)行持續(xù)性投入，推動(dòng)我國電源行業(yè)快速增長。2024年以來，我國發(fā)改委、工信部等部門連續(xù)發(fā)布《關(guān)于加快推動(dòng)制造業(yè)綠色化發(fā)展的指導(dǎo)意見》《關(guān)于新形勢(shì)下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》等政策，鼓勵(lì)電源行業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)更高效、更可靠的清潔能源發(fā)電技術(shù)和設(shè)備，推動(dòng)電源行業(yè)向綠色化、多元化轉(zhuǎn)型升級(jí)。

三、行業(yè)壁壘

1、技術(shù)壁壘

電源技術(shù)是采用半導(dǎo)體功率器件、電磁/電容等功率元件，運(yùn)用電氣、控制、電子信息等理論和技術(shù)，將粗電高效率、高質(zhì)量、高可靠性地加工成交流、直流、脈沖等電能形式的一門多學(xué)科交叉融合的科學(xué)技術(shù)。高性能電源產(chǎn)品為滿足高效率、高可靠性、高功率密度、優(yōu)良的電磁兼容性等要求，需要企業(yè)具備專精于電路、結(jié)構(gòu)、軟件、工藝、可靠性等方面的技術(shù)人員構(gòu)成的團(tuán)隊(duì)共同進(jìn)行研發(fā)，以及長期、大量的工藝技術(shù)經(jīng)驗(yàn)積累和研發(fā)投入，從而形成較高的技術(shù)門檻。

2、資質(zhì)認(rèn)證壁壘

通信、新能源汽車、工業(yè)自動(dòng)化控制、鐵路和特種等領(lǐng)域的設(shè)備制造商生產(chǎn)量大、定制化程度高，從而對(duì)電源廠商的資產(chǎn)規(guī)模、管理水平、歷史供貨情況、生產(chǎn)能力、產(chǎn)品性能、銷售網(wǎng)絡(luò)、售后服務(wù)保證能力和第三方認(rèn)證等方面要求較高。只有通過設(shè)備廠商的資質(zhì)認(rèn)定，電源廠商才能進(jìn)入其采購范圍，成為合格供應(yīng)商。

3、規(guī)模壁壘

電源廠商的技術(shù)和研發(fā)成果積累，能夠應(yīng)用于新產(chǎn)品的開發(fā)，并且所選用的部分電子元器件及配套材料具有通用性，因此電源產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)具有規(guī)模效應(yīng)。電源廠商只有形成規(guī)模效應(yīng)，通過批量研發(fā)和生產(chǎn)產(chǎn)品，才能有效地降低產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)成本、取得價(jià)格優(yōu)勢(shì)，獲得相應(yīng)的市場(chǎng)份額。新進(jìn)入企業(yè)通常由于資金規(guī)模限制無法在短時(shí)間內(nèi)形成規(guī)模生產(chǎn)效應(yīng)，從而難以在市場(chǎng)上搶占優(yōu)質(zhì)資源。

四、產(chǎn)業(yè)鏈

1、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析

電源是以電力電子學(xué)為核心的技術(shù)產(chǎn)品?！半娫础笔墙K端產(chǎn)品，“電源”產(chǎn)品是“電力電子”應(yīng)用技術(shù)的具體產(chǎn)品體現(xiàn)。因而電源產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為電力電子原材料，包括控制芯片、功率器件、變壓器、PCB板、銅線、永磁材料、絕緣材料、結(jié)構(gòu)件、塑膠件等。電源生產(chǎn)企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，主要完成對(duì)電源產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。電源下游應(yīng)用范圍十分廣泛，包括通信、新能源、石油化工、工業(yè)控制、軌道交通、航空航天、軍工產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、IT及消費(fèi)電子等領(lǐng)域。近年來，新技術(shù)、新材料和新工藝的應(yīng)用，極大地促進(jìn)了行業(yè)技術(shù)水平、產(chǎn)品優(yōu)化和新品開發(fā)等方面的快速發(fā)展。DSP等實(shí)時(shí)數(shù)字控制半導(dǎo)體芯片的技術(shù)進(jìn)步及相關(guān)電力電子技術(shù)的發(fā)展，以及新型電力電子元器件、新材料及數(shù)字控制技術(shù)的不斷更新，為電源產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化效率、功率密度、可靠性、電磁兼容性、智能化等性能的持續(xù)提升提供了關(guān)鍵性的技術(shù)保障。結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的優(yōu)化發(fā)展，也進(jìn)一步提升了電源產(chǎn)品的性能。同時(shí)，隨著應(yīng)用需求的不斷向前發(fā)展，這些新技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用為電源產(chǎn)品的升級(jí)換代提供了技術(shù)條件，從而推動(dòng)行業(yè)開拓更多更新的應(yīng)用領(lǐng)域及產(chǎn)品。

電源行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

控制芯片

富滿微電子集團(tuán)股份有限公司

上海嶺芯微電子有限公司

杭州士蘭微電子股份有限公司

北京思旺電子技術(shù)有限公司

圣邦微電子（北京）股份有限公司

功率器件

揚(yáng)州揚(yáng)杰電子科技股份有限公司

杭州士蘭微電子股份有限公司

江蘇捷捷微電子股份有限公司

常州銀河世紀(jì)微電子股份有限公司

山東晶導(dǎo)微電子股份有限公司

變壓器

北京科銳配電自動(dòng)化股份有限公司

保定天威保變電氣股份有限公司

北京雙杰電氣股份有限公司

江蘇華辰變壓器股份有限公司

中電變壓器股份有限公司

江蘇亞威變壓器有限公司

PCB板

鵬鼎控股（深圳）股份有限公司

深南電路股份有限公司

蘇州東山精密制造股份有限公司

滬士電子股份有限公司

深圳市興森快捷電路科技股份有限公司

上游

北京動(dòng)力源科技股份有限公司

茂碩電源科技股份有限公司

杭州中恒電氣股份有限公司

深圳奧特迅電力設(shè)備股份有限公司

中游

通信

新能源

石油化工

工業(yè)控制

軌道交通

航空航天

下游

2、行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)分析

（1）北京動(dòng)力源科技股份有限公司

北京動(dòng)力源科技股份有限公司成立于1995年，主要從事電力電子技術(shù)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品及服務(wù)包括通信電源、定制及模塊電源、節(jié)能服務(wù)及高壓變頻器、光儲(chǔ)相關(guān)電源、車載相關(guān)電源、充換電電源等。近年來，動(dòng)力源依靠其在電能轉(zhuǎn)換及能源利用領(lǐng)域多年積累的電力電子技術(shù)持續(xù)發(fā)力，以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，以客戶需求為導(dǎo)向，為客戶提供從產(chǎn)品到整體解決方案以及完整的全生命周期服務(wù)，得到廣泛認(rèn)可。2023年動(dòng)力源電源業(yè)務(wù)收入為8.20億元，同比下降37.13%；毛利率為28.94%。

（2）茂碩電源科技股份有限公司

茂碩電源科技股份有限公司成立于2006年，主要從事開關(guān)電源的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，致力于為客戶提供高品質(zhì)、高性價(jià)比的LED驅(qū)動(dòng)電源與消費(fèi)類電子電源。茂碩電源作為國內(nèi)較早上市的電源企業(yè)，已成為行業(yè)知名品牌、領(lǐng)先企業(yè)，在LED驅(qū)動(dòng)電源與消費(fèi)類電子電源行業(yè)具備良好的口碑，與眾多國內(nèi)外知名品牌企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。2023年茂碩電源電源業(yè)務(wù)收入為12.80億元，同比下降14.63%；毛利率為25.66%。

五、行業(yè)現(xiàn)狀

電源產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于網(wǎng)絡(luò)通信、電氣化交通、工業(yè)自動(dòng)化、新能源與智能電網(wǎng)、航空航天及特種等領(lǐng)域。隨著中國宏觀經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展、人民生活水平的不斷提高，以及社會(huì)電氣化程度的逐步提升，我國電源產(chǎn)業(yè)總體上一直保持著平穩(wěn)的增長。2021年國家發(fā)改委、工信部及能源局頻繁發(fā)布政策，助力新能源加速并網(wǎng)發(fā)電，推動(dòng)儲(chǔ)能一體化，鼓勵(lì)通過新技術(shù)、新材料融合賦能制造業(yè)智能化、自動(dòng)化。受益于國家大力推動(dòng)新基建，重點(diǎn)投資方向包括5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等，電源產(chǎn)業(yè)下游需求猛增，產(chǎn)業(yè)規(guī)模大幅上漲。2023年，一方面，因受國內(nèi)運(yùn)營商建設(shè)周期的影響，疊加境外主要客戶5G基站建設(shè)節(jié)奏放緩、新能源并網(wǎng)發(fā)電增速趨于穩(wěn)定等原因，終端客戶招標(biāo)節(jié)奏推遲，電源生產(chǎn)商經(jīng)營業(yè)績普遍下滑。另一方面，隨著中國電子制造水平的日益成熟，中國電源行業(yè)的競爭日益激烈，行業(yè)飽和度持續(xù)提升，從而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)規(guī)模增速有所放緩。2023年中國電源產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值約為4689.3億元，同比增長0.85%。

六、發(fā)展因素

1、有利因素

（1）國家利好政策發(fā)布以及下游需求增長

目前，國家高度重視電源行業(yè)的發(fā)展，出臺(tái)了一系列支持政策，包括鼓勵(lì)清潔能源發(fā)展、推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整等，為電源行業(yè)提供了良好的發(fā)展環(huán)境。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的提高，電力需求持續(xù)增長，疊加人工成本上漲和現(xiàn)代制造業(yè)對(duì)產(chǎn)品一致性、精度和效率的要求越來越高，正在加速推進(jìn)機(jī)器替代人工的進(jìn)程，工業(yè)自動(dòng)化控制需求持續(xù)提升，為工控電源等產(chǎn)品提供了廣闊的市場(chǎng)空間。

（2）行業(yè)技術(shù)水平不斷提升

電源行業(yè)正經(jīng)歷著技術(shù)變革和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過程。一方面，高頻化、智能化、模塊化等技術(shù)的發(fā)展，使得電源產(chǎn)品更加高效、可靠、便捷。這不僅提升了產(chǎn)品的性能和質(zhì)量，也推動(dòng)了行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。另一方面，行業(yè)內(nèi)為搶占更多市場(chǎng)份額，加速產(chǎn)品出海，開始注重技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)投入，不斷提升自身的核心競爭力，推動(dòng)行業(yè)整體技術(shù)水平提升。

（3）國際化戰(zhàn)略與多元化發(fā)展

隨著全球化進(jìn)程的加速，中國電源行業(yè)企業(yè)紛紛實(shí)施國際化戰(zhàn)略，積極開拓海外市場(chǎng)，助力企業(yè)分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、拓展業(yè)務(wù)范圍和提升品牌影響力。同時(shí)，行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)通過并購重組等方式拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域和產(chǎn)品線，布局多元化發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

2、不利因素

（1）原材料價(jià)格波動(dòng)影響生產(chǎn)成本

電源產(chǎn)品的生產(chǎn)依賴于多種原材料，如電子元器件、金屬材料等。原材料價(jià)格的波動(dòng)直接影響產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和利潤空間。近年來，受全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貿(mào)易政策等多種因素影響，上游金屬原材料價(jià)格波動(dòng)較大，芯片等核心電子器件因受制于國外技術(shù)封鎖壁壘研發(fā)成本增大，產(chǎn)品價(jià)格略有上漲，從而給電源行業(yè)帶來了較大的成本壓力。

（2）行業(yè)競爭激烈

目前，國內(nèi)電源市場(chǎng)已經(jīng)形成了高度市場(chǎng)化競爭的狀態(tài)。對(duì)于高端市場(chǎng)，產(chǎn)品的競爭和企業(yè)的發(fā)展需要依靠技術(shù)進(jìn)步、研發(fā)實(shí)力和創(chuàng)新能力的支撐，才能滿足市場(chǎng)的需求。對(duì)于中低端市場(chǎng)，產(chǎn)品創(chuàng)新要求不高，由于市場(chǎng)較為分散，技術(shù)實(shí)力一般的廠商主要通過價(jià)格競爭的方式，提升自身的市場(chǎng)占有率，過度的價(jià)格戰(zhàn)拉低了行業(yè)的盈利能力，無法為持續(xù)的研發(fā)提供資金支持，從而降低行業(yè)的創(chuàng)新潛力和吸引投資的能力。

（3）資金實(shí)力較弱

盡管中國電源行業(yè)在技術(shù)上取得了顯著進(jìn)步，但相對(duì)于國內(nèi)外大型企業(yè)而言，國內(nèi)大部分企業(yè)資金實(shí)力較弱，運(yùn)營資金主要來源于自身積累及銀行借款。近年來，隨著高頻化、先進(jìn)化產(chǎn)品要求不斷提升，電源生產(chǎn)商開始擴(kuò)大自有生產(chǎn)基地，推出新產(chǎn)品，以爭取更多的市場(chǎng)機(jī)遇和保持與大型設(shè)備商的合作。這意味著企業(yè)需要投入更多的資金進(jìn)行研發(fā)和生產(chǎn)，而現(xiàn)有的資金規(guī)模及融資渠道對(duì)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展造成了限制。

七、競爭格局

在強(qiáng)勁內(nèi)需驅(qū)動(dòng)下，中國電源產(chǎn)業(yè)開展品質(zhì)升級(jí)、品牌升級(jí)、創(chuàng)新升級(jí)，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。目前，國內(nèi)電源市場(chǎng)化程度不斷提高，行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)紛紛遞表上市。其中，電源產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多，涉及電源生產(chǎn)的上市公司主要包括動(dòng)力源、中恒電氣、陽光電源等。電源行業(yè)的上市企業(yè)中，大部分企業(yè)的電源業(yè)務(wù)占比都較高，動(dòng)力源、英可瑞、新雷能、中遠(yuǎn)通等上市公司電源業(yè)務(wù)占比甚至超過90%；茂碩電源、奧特迅、科士達(dá)等企業(yè)電源業(yè)務(wù)占比也在50%以上。從區(qū)域布局來看，行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)布局區(qū)域覆蓋全球范圍，部分企業(yè)如動(dòng)力源、茂碩電源、陽光電源等產(chǎn)品遠(yuǎn)銷海外多個(gè)國家，全球影響力較大。

八、發(fā)展趨勢(shì)

近兩年來，隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展和全球產(chǎn)業(yè)加速轉(zhuǎn)移，我國在全球電源市場(chǎng)發(fā)展占比持續(xù)提升，成長起來一批在細(xì)分領(lǐng)域具有一定規(guī)模和核心競爭力的產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，隨著國內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，尤其是國內(nèi)對(duì)新能源汽車、光伏發(fā)電、數(shù)據(jù)中心、LED照明等產(chǎn)業(yè)的持續(xù)性投入，進(jìn)一步推動(dòng)了國內(nèi)電源產(chǎn)業(yè)的迅速增長。未來，我國電源產(chǎn)業(yè)將在技術(shù)創(chuàng)新、綠色發(fā)展、集約化發(fā)展等方面均展現(xiàn)出顯著特點(diǎn)。