明晟東誠徐剛：FOF發(fā)展元年來臨 波動市場下需求將被激發(fā)

    徐剛表示，高位波動的時候，其實多資產(chǎn)、多管理人的組合基金的效率要比單一策略的基金或者單一策略投資的效率要高。在一個波動的市場中，市場潛在需求會被激發(fā)出來。中國量化基金的發(fā)展速度非?？?，無論是風(fēng)險中性的產(chǎn)品，還是CTA的產(chǎn)品，還是套利的產(chǎn)品，種類非常多，中國市場未來肯定是全球量化市場最大的市場，這里面有很多的機會。

    以下為采訪實錄：

    1、明晟東誠徐剛：FOF基金市場需求將被激發(fā)

    主持人：觀眾朋友們，大家好！歡迎收看本期的《財富大咖秀》。今天，我們非常榮幸地請到了明晟東誠的創(chuàng)始人徐剛先生做客到節(jié)目當(dāng)。

    回答：東方財富的網(wǎng)友們，大家下午好！

    主持人：FOF的賽道您提到在國內(nèi)并不是一個非常主流的賽道，或者說是資產(chǎn)配置的工具有很多種，為什么您會對FOF有極大地關(guān)注？同時，您也提到2021年會是FOF發(fā)展的一個元年，是基于何種觀點來做出這樣的判斷呢？

    回答：原因主要是兩個，一個就是二級市場的發(fā)展，從2021年開始肯定不會簡單的延續(xù)2020年或者2019年單邊牛市的特征，市場上肯定會高位的波動。高位波動的時候，其實多資產(chǎn)、多管理人的組合基金的效率要比單一策略的基金或者單一策略投資的效率要高。比如說今年年初到現(xiàn)在，很多股票基金的收益都是負(fù)的，但是FOF類的基金到現(xiàn)在很多，絕大部分都是正收益，所以在一個波動的市場中，市場潛在需求會被激發(fā)出來。

    第二個原因，資管新規(guī)到今年年底會嚴(yán)格的進(jìn)行實行，很多固定收益的銀行理財產(chǎn)品都會轉(zhuǎn)移成凈值型的產(chǎn)品，所以高凈值和超高凈值人群進(jìn)行資產(chǎn)配置的需求會爆發(fā)性增長?，F(xiàn)在絕大部分的這種需求，其實是沒有產(chǎn)品來滿足的，更多的是他們在自發(fā)的進(jìn)行資產(chǎn)配置操作，也就是說很多超高凈值的客戶，很多高凈值的客戶是自己在配基金，自己在買這個基金，配那個基金，自己形成一個組合，這種組合也是一個基金的組合，但是它更多的還是一種自營的行為，它不是一個資管產(chǎn)品，所以我們相信從今年往未來開始，更多的基金中的基金，資產(chǎn)配置型的基金未來會不斷地被創(chuàng)造出來，來滿足投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置的需要。

    主持人：在您看來，國內(nèi)國外知名的機構(gòu)當(dāng)中是不是會有一些比較明顯的區(qū)別？

    回答：其實反差還是挺強烈的，境外的機構(gòu)，尤其是共同基金，他們對市場投資的周期普遍要比境內(nèi)的機構(gòu)要長，所以他們思考投資問題的時候思考的也更長久。我們中國境內(nèi)因為市場的波動也比較大，所以大家思考的周期相對要短。我去過丹麥的一家共同基金，離哥本哈根很遠(yuǎn)，開車要兩個多小時，它也是一個管了幾十億歐元的一個主權(quán)基金，我進(jìn)去以后發(fā)現(xiàn)每一個員工桌面上沒有看行情的系統(tǒng)和軟件，他們不看行情，我說你們基金經(jīng)理怎么不關(guān)注自己買的股票呢？他們說我們不看，連彭博機都沒有，我們的任務(wù)就是研究上市公司，我說你買哪些公司？他說我們就買十支股票，我說哪十支股票？他說就在我們前臺的櫥窗里面有十個格子，每個格子里面有一個我們買了上市公司的一個產(chǎn)品，我出來一看，像微軟的Windows，有一個Windows的產(chǎn)品放在微軟的格子里面，他說我們這個格子機好多年沒有變了，我們要調(diào)整一個股票，我們就把那個產(chǎn)品換掉，所以它幾十億歐元的主權(quán)基金，他們思考的問題都不是短期的，每天的行情的波動他們都不care的，而且持股時間很長，也很透明，這個給我的印象都挺深刻的。

    主持人：另外，您在很多媒體報道當(dāng)中提到，F(xiàn)OF有一個“三多三少”的現(xiàn)象，具體是指什么呢？

    回答：這個主要是現(xiàn)在國內(nèi)FOF行業(yè)的特征，就是“三多三少”，一個是市場需求多，其實市場的需求很大，但是產(chǎn)品的供應(yīng)很少。第二，兼營的機構(gòu)比較多，兼職做FOF的基金現(xiàn)在是主流，像我們這樣專職做FOF的機構(gòu)很少。第三，被動式的FOF產(chǎn)品比較多，大家見到的很多FOF產(chǎn)品、FOF品類，最近這幾年沒有得到發(fā)展，現(xiàn)在市場上的很多產(chǎn)品都是被動式的、團購型的FOF產(chǎn)品，我底層都是誰告訴大家，把它團購營銷一下，都是這樣的，其實它沒有主動的投研能力，我們就是希望能夠做主動式的管理，對于子基金的投資，對資產(chǎn)配置都進(jìn)行動態(tài)的、主動式的管理，所以我們是主動式的FOF，這個品類現(xiàn)在比較少，所以這就是所謂的“三多三少”。

    2、明晟東誠徐剛：中國量化交易市場潛力巨大

    主持人：您覺得大類資產(chǎn)后面看的話，哪些是比較具備投資價值的？

    回答：目前來看，從長期看，我們的FOF的資產(chǎn)配置長期還是權(quán)益類資產(chǎn)為主。因為現(xiàn)在全球央行的貨幣投放是很難停滯下來的，所以各種類型的權(quán)益類的資產(chǎn)，尤其是高風(fēng)險的權(quán)益類資產(chǎn)長期資產(chǎn)價格在不斷地膨脹，所以我們現(xiàn)在即將發(fā)行的基金，從長期，我們主要是配在權(quán)益類的資金上，當(dāng)然我們可能會在不同的權(quán)益類的產(chǎn)品上有所側(cè)重，不能都是買核心資產(chǎn)的基金，否則的話就雷同了。我們有買核心資產(chǎn)的，也有買小盤股的，也有擇時能力強的，但是權(quán)益類主要的倉位還是要慢慢放在權(quán)益類的資產(chǎn)上。

    主持人：但是我們是可以有一個靈活的配置。

    回答：對，比如說今年的這個市場波動比較大，而且我們的產(chǎn)品發(fā)完了以后，估計一年左右都是建倉期，所以我們短期會把更多的投資放在量化的產(chǎn)品上、量化的基金。這樣的話回撤的風(fēng)險比較小，慢慢的累積到一定的安全墊，這樣的話為長期配置更多的權(quán)益類資產(chǎn)做好準(zhǔn)備。中國量化基金的發(fā)展速度非常快，無論是風(fēng)險中性的產(chǎn)品，還是CTA的產(chǎn)品，還是套利的產(chǎn)品，種類非常多，中國人的數(shù)學(xué)特別好，計算機也特別好，所以我覺得中國市場未來肯定是全球量化市場最大的市場，所以這里面其實有很多的機會。所以這點上，F(xiàn)OF基金要比普通的股票基金的機會更多，因為股票基金，如果你不看好股票，你把頭寸降下來，只能持有現(xiàn)金或者買點低收益的債。而我們FOF基金呢，權(quán)益類的頭寸降下來，你可以買成量化基金，量化產(chǎn)品一年都很穩(wěn)定，波動也比較小，所以它的投資空間是比普通的單一策略的股票基金要大。但是大家現(xiàn)在對FOF這個品類還是不太認(rèn)可，主要原因就是這類產(chǎn)品太少，大家認(rèn)知時間還比較短。

    主持人：作為普通的投資者怎么才能夠做到面對市場的波動，我們能夠做到相對理性的決策，這個是不是能給大家提醒幾句？

    回答：我覺得基金投資很重要的還是要持股期限要長，過去二十年，中國基金行業(yè)的業(yè)績普遍都是正收益，長期都是正收益，是業(yè)績都不錯的。在這個過程中，基民沒有掙到錢，很多都是在高位沖進(jìn)去，然后低位的時候出來，損失其實都挺大的。所以我認(rèn)為，投基金本身就是希望把錢交給專家去投資，就是委托投資了，你不能再對這個委托投資對象進(jìn)行投機活動，這個效率就不高了。

    很多人都希望能對基金做一個波段或者炒一把基金，這個其實都是投資基金的大忌。如果你選擇了一個好的管理人，你看好他，當(dāng)然普通的投資者比較難面對面的跟這些基金的管理人進(jìn)行對話，其實按道理是應(yīng)該要對話的，你是要跟他聊的，就像你買一個股票，你要跟那個企業(yè)要調(diào)研一樣，你要跟他交流，他的理念你認(rèn)可，你把錢交給他，多拿一段時間，三年、五年，它是一個財富管理，它不是一個短期的投基行為。股票的投資比這個要復(fù)雜一點，因為它涉及到選股的問題，你選不對股票還不行，就算市場再好，這里面的問題就會變得更復(fù)雜一點。

    主持人：現(xiàn)在很多投資人面臨一個很大的問題就是他們可能持有一支基金，很難去不為短期的波動所動，這也是大家所面臨的很重要的問題。

    回答：對，在金融行為學(xué)上有很多研究，越是短期的投資，你想獲得勝率的概率和賠錢的概率基本上差不多，所以你交易的越頻繁，決策的次數(shù)越多，其實你輸?shù)母怕试蕉?。?dāng)你把交易的頻率放低，周期拉長，權(quán)益類資產(chǎn)長期都是跑贏其他資產(chǎn)的，所以你只要把周期拉長，都能掙到錢。