新材料行業(yè)：碳纖維長(zhǎng)期需求看好 國(guó)內(nèi)有效供給有待持續(xù)釋放

核心要點(diǎn)：

碳纖維是重要戰(zhàn)略物資，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值逐環(huán)增大，碳纖維制備工藝流程復(fù)雜

碳纖維是由聚丙烯腈等有機(jī)母體纖維采用高溫分解法在1,000 攝氏度以上高溫的惰性氣體下裂解碳化形成碳主鏈機(jī)構(gòu)制成的無(wú)機(jī)纖維。下游廣泛應(yīng)用于國(guó)防工業(yè)以及高性能民用領(lǐng)域，涉及軍工、航空航天、海洋工程、體育用品、汽車工業(yè)、新能源裝備、醫(yī)療器械、工程機(jī)械、交通運(yùn)輸、建筑及其結(jié)構(gòu)補(bǔ)強(qiáng)等領(lǐng)域。聚丙烯腈（PAN）基碳纖維由于生產(chǎn)工藝相對(duì)簡(jiǎn)單，產(chǎn)品力學(xué)性能優(yōu)異，占碳纖維總量的90%以上。完整的碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈包含從一次能源到終端應(yīng)用的完整制造過(guò)程，產(chǎn)業(yè)鏈下游價(jià)值逐環(huán)放大。碳纖維制備環(huán)節(jié)工藝流程復(fù)雜，原絲質(zhì)量決定碳纖維性能高低，氧化碳化工藝決定碳纖維最終力學(xué)性能。

我國(guó)碳纖維技術(shù)水平逐漸縮短與國(guó)際差距，但在應(yīng)用技術(shù)開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)上仍較為薄弱

國(guó)際碳纖維產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)60 年的發(fā)展，經(jīng)歷了完整的技術(shù)發(fā)明-實(shí)驗(yàn)技術(shù)研發(fā)-工程技術(shù)研發(fā)-規(guī)模工業(yè)化-產(chǎn)業(yè)鏈整合及應(yīng)用拓展的歷程。我國(guó)通過(guò)自主研發(fā)掌握高性能碳纖維制備技術(shù)，與國(guó)際差距逐步縮窄。在不同發(fā)展階段，正是由于應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展材支撐了碳纖維技術(shù)的不斷進(jìn)步，我國(guó)目前應(yīng)用技術(shù)薄弱，產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)尚未成熟。

全球碳纖維需求保持增長(zhǎng)，航空航天為碳纖維需求提供長(zhǎng)期支撐，風(fēng)電快速發(fā)展將帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域碳纖維繼續(xù)快速增長(zhǎng)

2020 年受新冠疫情的影響全球碳纖維需求較2019 年僅增長(zhǎng) 3%，近五年全球碳纖維需求年均復(fù)合增速為9.3%。我國(guó)碳纖維需求長(zhǎng)期依賴于進(jìn)口供給，2020 年碳纖維國(guó)產(chǎn)化率得以明顯提升。全球碳纖維需求結(jié)構(gòu)較為分散，風(fēng)電、航空航天、體育休閑和汽車是主要的應(yīng)用領(lǐng)域。而我國(guó)碳纖維需求主要集中在風(fēng)電和體育休閑領(lǐng)域，未來(lái)隨著碳纖維行業(yè)供應(yīng)能力增強(qiáng)及國(guó)產(chǎn)化率提升，我國(guó)碳纖維需求結(jié)構(gòu)有望向高端應(yīng)用領(lǐng)域滲透。受益于我國(guó)軍用航空十四五有望持續(xù)增長(zhǎng)及全球商用航空需求復(fù)蘇，疊加碳纖維應(yīng)用比例提升，全球航空航天市場(chǎng)將為碳纖維提供長(zhǎng)期需求支撐。受益雙碳戰(zhàn)略下風(fēng)電中長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景，全球及我國(guó)風(fēng)電領(lǐng)域碳纖維需求將保持長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)。

我國(guó)有效供給不足，國(guó)內(nèi)需求對(duì)外依賴度高，全球碳纖維格局仍由國(guó)際巨頭壟斷，我國(guó)碳纖維企業(yè)同時(shí)面臨較大的需求提升空間的機(jī)遇和在不同需求市場(chǎng)持續(xù)提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的壓力

全球產(chǎn)能仍集中于日美企業(yè)，我國(guó)需求長(zhǎng)期依賴進(jìn)口，自給率不高。我國(guó)碳纖維企業(yè)正逐步跨越低產(chǎn)能利用率階段，逐步釋放實(shí)際供給。短期進(jìn)口供給受限沖擊疊加有效需求不足，國(guó)內(nèi)碳纖維呈現(xiàn)供需緊張格局。全球碳纖維市場(chǎng)格局仍由國(guó)際巨頭壟斷，小絲束產(chǎn)品主要集中在日本企業(yè)，大絲束產(chǎn)能則主要在歐美，我國(guó)碳纖維企業(yè)發(fā)展仍需在小絲束領(lǐng)域提升技術(shù)優(yōu)勢(shì)和在大絲束領(lǐng)域降本增效。

投資建議

建議關(guān)注在航空航天等高端領(lǐng)域建立領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在高端碳纖維具備自主技術(shù)體系且實(shí)際產(chǎn)能加速釋放的公司，以及開(kāi)始向碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈上下游全覆蓋，未來(lái)有望通過(guò)規(guī)模擴(kuò)張降本增效，拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的公司。給與行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，供給擴(kuò)張導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)能無(wú)法有效釋放，成本上漲風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。