金屬行業(yè)：短期疫情擾動(dòng) 穩(wěn)增長預(yù)期強(qiáng)化

鋼鐵：

疫情影響地產(chǎn)開工，地產(chǎn)政策多點(diǎn)松動(dòng)疊加疫情逐步緩解預(yù)期下需求端有望不斷改善，發(fā)改委、工信部等對2022 年粗鋼產(chǎn)量壓減工作進(jìn)行研究部署，提出“確保2022 年全國粗鋼產(chǎn)量同比下降”，供給端有望繼續(xù)優(yōu)化，庫存處近三年低位，原材料上漲壓力下毛利下行。普鋼供給端2022 年有望繼續(xù)受限，需求上穩(wěn)經(jīng)濟(jì)決心較強(qiáng)，行業(yè)盈利中樞有望上移。長期看需關(guān)注進(jìn)口替代邏輯下的成長型特鋼領(lǐng)域。

工業(yè)金屬：

鋁方面，歐洲能源緊缺、對俄制裁等收緊海外供給預(yù)期，國內(nèi)供給端受約束；庫存端處于低位；原料端價(jià)格上氧化鋁在增量預(yù)期下將處低位/電價(jià)在煤炭保供穩(wěn)價(jià)下維穩(wěn)/預(yù)焙陽極有所上升；需求端在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、新能源、汽車輕量化下得以保障，預(yù)計(jì)全年鋁價(jià)將高位運(yùn)行，行業(yè)將享受高盈利。

新能源金屬：

鋰行業(yè)整體仍維持偏緊格局，鋰鹽廠甚至下游電池企業(yè)繼續(xù)爭奪上游鋰資源也從側(cè)面印證這一觀點(diǎn)，但在高價(jià)+疫情影響需求下，上下游出現(xiàn)博弈。短期看電碳價(jià)格或小幅回調(diào)，氫氧化鋰在海外需求支撐下有望維持強(qiáng)勢，但整體鋰價(jià)仍維持高位運(yùn)行，鋰行業(yè)高景氣不改。

稀土：

稀土價(jià)格呈下降趨勢，主因：1.高價(jià)下市場成交較淡；2.俄烏局勢影響需求的預(yù)期。高價(jià)下成交不及預(yù)期，供應(yīng)商理性下調(diào)價(jià)格，短期看俄烏局勢影響下價(jià)格或震蕩偏弱。

貴金屬：

COMEX 金價(jià)/SHFE 金價(jià)環(huán)比分別為+3.15%/+3.06%。市場認(rèn)為美國緊縮政策慢于或無法緩解通脹從而支撐金價(jià)。

投資建議

鋼鐵建議關(guān)注甬金股份（603995）、永興材料（002756）。工業(yè)金屬建議關(guān)注嘉元科技（688388）、南山鋁業(yè)（600219）。新能源金屬建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)（002460）、天齊鋰業(yè)（002466）、融捷股份（002192）。稀土建議關(guān)注北方稀土（600111）、五礦稀土（000831）。貴金屬建議關(guān)注山東黃金（600547）。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新冠疫情蔓延超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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