新材料行業(yè)：板塊反彈 稀土價格回升 鋰電材料價格大部調(diào)整

核心要點：

上周新材料行業(yè)各細(xì)分板塊大幅反彈，磁材板塊領(lǐng)漲。上周各板塊估值（市盈率TTM）均有所回升，僅光伏材料板塊PE 估值略高于長期歷史中位水平

上周行業(yè)各細(xì)分板塊均取得相對正收益，磁材板塊表現(xiàn)最好，周漲幅10.86%，跑贏基準(zhǔn)（滬深300）8.81 個百分點。上周各板塊估值水平（市盈率TTM）有所回升，從估值水平歷史分位來看，上周磁材、碳纖維、鋰電材料、半導(dǎo)體材料及面板材料板塊分別位于長期估值水平的19.1%分位、4.6%分位、16.6%分位、32.1%分位和0.4%分位，僅光伏材料板塊略高于長期歷史中位水平，為55.3%分位。

鐠釹價格上行后趨穩(wěn)，氧化鐠釹行業(yè)周平均毛利回升。重稀土鏑、鋱價格上漲，釓鐵及鈥鐵合金價格大幅回升。鈷現(xiàn)貨價格回落，硼鐵及鈮鐵合金價格基本平穩(wěn)，鎵價持續(xù)創(chuàng)新高。燒結(jié)釹鐵硼磁材毛坯價格上行鐠釹：上周鐠釹價格快速上行后平穩(wěn)，全國氧化鐠釹均價為91.5 萬元/噸，周環(huán)比上漲6.03%；鐠釹金屬均價為111.5 萬元/噸，周環(huán)比上漲5.69%。

上周氧化鐠釹市場前期氛圍較好，原料緊缺，廢料倒掛，廠家挺漲情緒濃厚，金屬廠剛需成交尚可，但隨著北方稀土掛牌價掛出，市場觀望增加，成交減少，但現(xiàn)貨流通緊張，供需博弈下價格堅挺。金屬鐠釹漲價后穩(wěn)定，但出貨成交仍然倒掛，磁材企業(yè)新增訂單較少。上周氧化鐠釹產(chǎn)量1355噸，周環(huán)比減少2.17%，前期停減產(chǎn)導(dǎo)致廢料產(chǎn)出下降，廢料供應(yīng)不足致使回收企業(yè)開工降低，產(chǎn)量有所減少。同時離子型礦持續(xù)緊張，后續(xù)生產(chǎn)難以穩(wěn)定，整體供應(yīng)預(yù)期會繼續(xù)減少。上周氧化鐠釹工廠庫存3291 噸，周環(huán)比降低1.26%。市場現(xiàn)貨庫存不多，金屬廠剛需補貨增加，貿(mào)易商流動性增加，實際成交好轉(zhuǎn)，整體庫存有所消耗。上周氧化鐠釹行業(yè)平均毛利周環(huán)比增加0.19 萬元/噸至6.33 萬元/噸；金屬鐠釹行業(yè)平均毛利周環(huán)比降低0.89 萬元/噸至-1 萬元/噸。

重稀土：上周鏑價上漲，全國氧化鏑和鏑鐵均價均為2590 元/公斤，周環(huán)比分別回升1.54%和1.73%。上周氧化鏑市場詢單尚可，實際成交價上行，貿(mào)易商活躍，整體走勢穩(wěn)中上行。下游磁材企業(yè)剛需補貨，實際接貨數(shù)量有限，鏑鐵報價居高。全國氧化鋱均價為14980 元/公斤，周環(huán)比上漲3.67%；金屬鋱均價為18700 元/公斤，周環(huán)比上漲3.31%。氧化鋱市場現(xiàn)貨不多，少量散貨報出，價格上調(diào)后成交不多，以穩(wěn)定為主。上周釓鐵合金國內(nèi)均價為50 萬元/噸，周環(huán)比上漲13.64%；國內(nèi)鈥鐵合金均價為135.5萬元/噸，周環(huán)比回升7.11%。近期鈥詢單有增加，商家出貨穩(wěn)定，報價隨市場整體上行，實際成交價格低位上移。

其他原料：上周LME 鈷期貨周環(huán)比持平于82000 美元/噸，長江有色鈷現(xiàn)貨價格周環(huán)比回落2.38%至53.4 萬元/噸。金屬鎵（99.99%）價格周環(huán)比上漲3.6%至2875 元/千克，硼鐵（18%）及鈮鐵合金（60-A）價格基本保持平穩(wěn)。

燒結(jié)釹鐵硼：上周釹鐵硼價格上漲，毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35 和H35 全國均價均上漲5 元/公斤，分別至至266.5 元/公斤和335.5 元/公斤。

正極鈷原料價格回落，鎳、鈷、錳硫酸鹽均大幅下跌，鋰源價格高位調(diào)整后趨穩(wěn)，正極前驅(qū)體價格大幅回落，正極材料價格調(diào)整。電解液環(huán)節(jié)六氟磷酸鋰延續(xù)大跌，DMC 價格底部平穩(wěn)，磷酸鐵鋰電解液價格大跌。

負(fù)極材料平穩(wěn)，隔膜部分品種有所上行，銅箔價格及加工費雙雙調(diào)整正極材料：上周三元正極原料端電池級電解鈷回落3.12%至52.8 萬元/噸，鈷、鎳、錳硫酸鹽價格分別為10.85 萬元/噸、4.35 萬元/噸和0.97 萬元/噸，周環(huán)比分別下跌6.87%、4.4%和7.62%。三元前驅(qū)體NCM111、NCM523及NCM622 價格分別下跌5.35%、5.77%和4.36%至15.05 萬元/噸、14.7 萬元/噸和15.35 萬元/噸。鋰源價格延續(xù)弱勢，其中電池級碳酸鋰周環(huán)比持平于46.15 萬元/噸，氫氧化鋰周環(huán)比回落0.32%至46.75 萬元/噸。三元正極材料NCM523 及NCM622 價格分別回落0.14%和1.53%至34.9 萬元/噸和38.5 萬元/噸；前驅(qū)體正磷酸鐵價格持平于2.52 萬元/噸，磷酸鐵鋰正極價格回落3.13%至15.5 萬元/噸。

電解液：上周六氟磷酸鋰價格大跌10.81%至33 萬元/噸，DMC 國內(nèi)廠家出廠均價周環(huán)比持平于5400 元/噸。磷酸鐵鋰電解液價格周環(huán)比下跌5.41%至8.75 萬元/噸，錳酸鋰、三元圓柱2.2AH、三元圓柱2.6AH 電解液價格分別持平于6.78 萬元/噸、9.25 萬元/噸和10.75 萬元/噸。

負(fù)極材料：上周國產(chǎn)中端人造石墨和天然石墨價格分別持平于5.3 萬元/噸和5.1 萬元/噸。

隔膜：上周國內(nèi)隔膜主流產(chǎn)品價格有所上行。隔膜周產(chǎn)量20508 萬平米，周環(huán)比增加1.85%；行業(yè)開工率68.87%，周環(huán)比增加1.25 個百分點。鋰電池隔膜廠家?guī)齑鏋?335 萬平米，環(huán)比降低0.46%。

電池級銅箔：上周受終端新能源車需求減弱，以及前期原料價格過快上漲導(dǎo)致電池企業(yè)低負(fù)荷生產(chǎn)下，銅箔市場價格及企業(yè)調(diào)漲加工費價格雙雙下滑。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上周8μm 和6μm 主流市場均價分別為10.9 萬元/噸和11.9 萬元/噸，周環(huán)比分別回落2.24%和2.86%。8μm 和6μm 電池級銅箔加工費分別降低1000 元/噸和2000 元/噸至35000-40000 元/噸和46000-53000 元/噸。

半導(dǎo)體材料下游DRAM 價格延續(xù)回落，閃存價格穩(wěn)定上周臺灣和費城半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)周環(huán)比分別下跌2.22%和0.39%；DIX 指數(shù)周環(huán)比下跌0.67%。DRAM 方面，下游DDR3 4Gb（1600MHz）價格下跌1.74%至2.424 美元。NAND Flash 64Gb 和32Gb 價格分別為持平于3.988美元和微升0.19%至2.155 美元。

投資建議

短期內(nèi)隨著疫情向好進(jìn)展和宏觀各項政策推出，市場風(fēng)險情緒修復(fù)下各板塊估值有所反彈。當(dāng)前估值低位以及Q1 業(yè)績增長均有支撐，但需等待Q2 業(yè)績下滑風(fēng)險釋放后見底跡象的出現(xiàn)。建議持續(xù)關(guān)注中長期受政策推動需求增長有望明顯提升且估值已經(jīng)進(jìn)入歷史中低位區(qū)間的稀土永磁板塊的機(jī)會，以及高估值風(fēng)險逐步釋放后，光伏裝機(jī)長期增長前景下對碳碳基復(fù)合材料需求的拉動，電動車長期發(fā)展空間對鋰電材料需求帶來的市場容量的提升，以及集成電路國產(chǎn)化長期趨勢下，半導(dǎo)體材料的國產(chǎn)化進(jìn)度與機(jī)會。

風(fēng)險提示

價格下跌風(fēng)險，景氣度變動風(fēng)險，政策變動風(fēng)險。

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