節(jié)能環(huán)保：多地發(fā)布“十四五”環(huán)保規(guī)劃 持續(xù)推動節(jié)能與資源化發(fā)展

行業(yè)近況

推薦組合：高能環(huán)境、瀚藍環(huán)境、浙富控股、威派格。過去兩周高能環(huán)境、瀚藍環(huán)境、浙富控股、威派格漲跌幅分別為+4.81%/+2.77%/-1.08%/+2.95%。中金環(huán)保A股上漲3.63%，跑輸上證A股2.43ppt，跑輸創(chuàng)業(yè)板指4.57ppt，中金環(huán)保H股下跌2.69%，跑輸恒生指數(shù)12.94ppt；中金環(huán)保A/H股市盈率（TTM）為18/5 倍。

評論

北京發(fā)布“十四五”相關規(guī)劃，政策+市場雙輪助推污水處理及資源化發(fā)展。北京市多部門聯(lián)合印發(fā)《北京市“十四五”時期污水處理及資源化利用發(fā)展規(guī)劃》1，明確到2025 年全市污水處理能力達到800 萬立方米/日，污水資源化利用政策體系和市場機制基本建立；到2035 年全市污水處理能力達到900 萬立方米/日，全市城鄉(xiāng)污水基本實現(xiàn)全處理。我們認為《規(guī)劃》從政策與市場兩方面推動污水資源化發(fā)展，污水資源化行業(yè)龍頭有望受益行業(yè)擴容+格局改善。

江西省“十四五”相關規(guī)劃促進土壤修復及污水治理板塊發(fā)展。江西省生態(tài)環(huán)境廳發(fā)布《江西省“十四五”土壤、地下水和農(nóng)村生態(tài)環(huán)境保護規(guī)劃》2。規(guī)劃提出，到2025 年全省土壤和地下水環(huán)境質(zhì)量總體保持穩(wěn)定，受污染耕地和重點建設用地安全利用得到鞏固提升；農(nóng)業(yè)面源污染得到初步管控，農(nóng)村環(huán)境基礎設施建設穩(wěn)步推進，農(nóng)村生態(tài)環(huán)境持續(xù)改善。我們認為《規(guī)劃》有助于帶動土壤修復、污水治理板塊的需求及投資增長，在政策保障下，我們看好具備品牌、技術和布局優(yōu)勢的龍頭企業(yè)發(fā)展。

云南省發(fā)布“十四五”環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，利好節(jié)能及資源利用產(chǎn)業(yè)。云南省政府發(fā)布《云南省“十四五”環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》3，專注提高產(chǎn)業(yè)總體，創(chuàng)新體系、服務體系和投融資政策。目標為到2025 年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為省重要的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，基本形成布局合理、特色鮮明、競爭力強、功能完善的現(xiàn)代環(huán)保產(chǎn)業(yè)體系。我們認為《規(guī)劃》的發(fā)布利好節(jié)能及資源化產(chǎn)業(yè)，助推具備創(chuàng)新能力及技術實力的產(chǎn)業(yè)龍頭發(fā)展。

估值與建議

圍繞資源化主線我們推薦：危廢金屬資源化龍頭-高能環(huán)境、浙富控股。建議關注：塑料資源化-英科再生、生物柴油-卓越新能、酒糟資源化-路德環(huán)境（均未覆蓋）；我們建議關注“新能源+”布局下第二增長曲線擴張的公司：偉明環(huán)保（未覆蓋）。此外，我們推薦智慧水務龍頭-威派格，垃圾焚燒龍頭-瀚藍環(huán)境。

風險

政策推進不及預期，項目推動不及預期，經(jīng)營成本提升拖累盈利能力。

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轉(zhuǎn)自中國國際金融股份有限公司 研究員：曾韜/曲昊源/白鷺