新材料行業(yè)：鋰電材料板塊大幅反彈 稀土原料價(jià)格有所回落

上周鋰電材料板塊領(lǐng)漲，碳纖維及光伏材料板塊跑輸大盤。上周各板塊除光伏材料外估值（市盈率TTM）回升，半導(dǎo)體材料板塊PE 估值回升接近長期歷史中位水平

上周鋰電材料板塊大漲，周漲幅為10.01%，跑贏基準(zhǔn)（滬深300）8.36 個(gè)百分點(diǎn)；碳纖維及光伏材料板塊一周漲跌幅分別為+1.39%和-0.1%，分別跑輸基準(zhǔn)0.27 個(gè)百分點(diǎn)和1.75 個(gè)百分點(diǎn)。上周多數(shù)板塊估值水平（市盈率TTM）回升，從估值水平歷史分位來看，上周磁材、碳纖維、鋰電材料及面板材料板塊分別位于長期估值水平的41.4%分位、11.2%分位、37%分位和2.2%分位。半導(dǎo)體材料板塊估值反彈至49.1%分位，接近長期歷史中位水平。

鐠釹價(jià)格下滑，氧化鐠釹行業(yè)周平均毛利回落。重稀土鏑價(jià)下跌、鋱價(jià)略降，釓鐵及鈥鐵合金價(jià)格下跌。鈷現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，硼鐵及鈮鐵合金價(jià)格平穩(wěn)，鎵價(jià)回落。燒結(jié)釹鐵硼磁材毛坯價(jià)格平穩(wěn)

鐠釹：上周鐠釹價(jià)格窄幅下滑，全國氧化鐠釹均價(jià)至95 萬元/噸，周環(huán)比回落1.55%；鐠釹金屬均價(jià)至115.8 萬元/噸，周環(huán)比回落0.6%。上周市場顯淡，部分貿(mào)易商低價(jià)出貨，金屬廠詢單放緩，實(shí)際成交價(jià)格窄幅下探。

下游磁材企業(yè)觀望，高價(jià)貨源接受能力低，市場整體成交偏少。上周氧化鐠釹產(chǎn)量1329 噸，周環(huán)比持平，輕稀土分離企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，增產(chǎn)有限；離子型礦緊張，中重稀土分離企業(yè)產(chǎn)量波動(dòng)有限；廢料回收大廠生產(chǎn)穩(wěn)定，部分小廠因原料緊張，恢復(fù)有限，因此整體供應(yīng)波動(dòng)不大。上周氧化鐠釹工廠庫存3366 噸，周環(huán)比增加2.59%。由于市場需求一般，金屬廠采購氧化鐠釹放緩，因而分離企業(yè)出貨減少，加之生產(chǎn)端波動(dòng)有限，因此工廠庫存增加。上周氧化鐠釹行業(yè)平均毛利周環(huán)比降低1.12 萬元/噸至6.67 萬元/噸；金屬鐠釹行業(yè)平均毛利周環(huán)比增加0.7 萬元/噸至0.09 萬元/噸。

重稀土：上周鏑價(jià)下滑，全國氧化鏑和鏑鐵均價(jià)均略降039%至2540 元/公斤。上周氧化鏑市場周初因有大廠主動(dòng)收貨，市場得到支撐，實(shí)際成交逐漸上移，后因需求不強(qiáng)，高價(jià)接貨減少，報(bào)價(jià)成交逐漸穩(wěn)定，更多商家持貨觀望。全國氧化鋱均價(jià)周環(huán)比略降0.48%至14550 元/公斤；金屬鋱均價(jià)為18380 元/公斤，周環(huán)比略降0.59%。上周釓鐵合金國內(nèi)均價(jià)回落1.33%至51.8 萬元/噸；國內(nèi)鈥鐵合金均價(jià)環(huán)比回落1.09%至135.5 萬元/噸。

其他原料：上周LME 鈷期貨價(jià)格下跌0.69%至72400 美元/噸；長江有色鈷現(xiàn)貨價(jià)格周環(huán)比下跌1.38%至42.9 萬元/噸。金屬鎵(99.99%)價(jià)格周環(huán)比回落1.48%至3325 元/千克，硼鐵(18%)及鈮鐵合金(60-A)價(jià)格平穩(wěn)。

燒結(jié)釹鐵硼：上周釹鐵硼價(jià)格平穩(wěn)，毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35 和H35 全國均價(jià)分別持平于275.5 元/公斤和344.5 元/公斤。

正極鈷原料價(jià)格略降，鈷、鎳硫酸鹽下跌，鋰源價(jià)格高位穩(wěn)中略漲，三元前驅(qū)體價(jià)格持續(xù)回落，三元材料穩(wěn)中有降，磷酸鐵鋰正極保持平穩(wěn)。電解液環(huán)節(jié)六氟磷酸鋰趨穩(wěn)，DMC 價(jià)格上漲，各類電解液持穩(wěn)。負(fù)極材料平穩(wěn)，隔膜維持平穩(wěn)，銅箔價(jià)格及加工費(fèi)部分型號(hào)上調(diào)

正極材料：上周三元正極原料端電池級(jí)電解鈷略跌0.46%至43.15 萬元/噸，鈷、鎳硫酸鹽價(jià)格分別下跌8.65%和1.16%至8.45 萬元/噸和4.25 萬元/噸，硫酸錳持平于0.85 萬元/噸。三元前驅(qū)體NCM111、NCM523 及NCM622 價(jià)格分別下跌1.84%、2.21%和0.7%至13.35 萬元/噸、13.25 萬元/噸和14.15 萬元/噸。電池級(jí)碳酸鋰周環(huán)比略漲0.11%至46.8 萬元/噸，氫氧化鋰持平于46.75 萬元/噸。三元正極材料NCM523 價(jià)格略降0.29%至34.2 萬元/噸，NCM622 價(jià)格持平于38 萬元/噸；前驅(qū)體正磷酸鐵價(jià)格持平于2.43 萬元/噸，磷酸鐵鋰正極價(jià)格持平于15.5 萬元/噸。

電解液：上周六氟磷酸鋰價(jià)格持平于24.5 萬元/噸，DMC 國內(nèi)廠家出廠均價(jià)周環(huán)比上漲3.51%至5900 元/噸。磷酸鐵鋰、錳酸鋰、三元圓柱2.2AH和三元圓柱2.6AH 電解液價(jià)格分別持平于7 萬元/噸、6 萬元/噸、8 萬元/噸和9 萬元/噸。

負(fù)極材料：上周國產(chǎn)中端人造石墨和天然石墨價(jià)格分別持平于5.3 萬元/噸和5.1 萬元/噸。

隔膜：上周國內(nèi)隔膜價(jià)格平穩(wěn)，各類隔膜價(jià)格周環(huán)比均持平。隔膜周產(chǎn)量21620 萬平米，周環(huán)比略增0.16%；行業(yè)開工率21620 萬平米，周環(huán)比略增0.16%。鋰電池隔膜廠家?guī)齑鏋?380 萬平米，周環(huán)比持平。

電池級(jí)銅箔：上周銅箔市場高低端產(chǎn)品型號(hào)價(jià)格走勢不一，主要是下游企業(yè)采購顯現(xiàn)復(fù)蘇，對(duì)主流幅寬型號(hào)產(chǎn)品報(bào)價(jià)開始上調(diào)。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上周8μm 和6μm 主流市場均價(jià)分別為10.35 萬元/噸和11.5 萬元/噸，周環(huán)比分別持平和回升1.32%。8μm 電池級(jí)銅箔高端加工費(fèi)持平于29000-34000 元/噸，6μm 銅箔高端加工費(fèi)上調(diào)后至40000-46000 元/噸。

半導(dǎo)體材料下游DRAM 價(jià)格略跌，閃存價(jià)格變動(dòng)不大

上周臺(tái)灣和費(fèi)城半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)周環(huán)比分別下跌6.55%和8.95%；DIX 指數(shù)周環(huán)比略漲0.68%。DRAM 方面，下游DDR3 4Gb（1600MHz）價(jià)格略跌0.47%至2.351 美元。NAND Flash 64Gb 價(jià)格略跌0.12%至4.034 美元，32Gb 價(jià)格持平于2.159 美元。

投資建議

近期市場風(fēng)險(xiǎn)情緒修復(fù)下多數(shù)板塊均有相當(dāng)程度的反彈，個(gè)別板塊反彈幅度已較大。短期看當(dāng)前各板塊估值水平并不算高，仍具備一定支撐。中長期建議持續(xù)關(guān)注受新興領(lǐng)域發(fā)展空間拉動(dòng)和政策推動(dòng)需求有望持續(xù)提升且估值仍處合理區(qū)間的稀土永磁板塊的機(jī)會(huì)，以及高估值風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放后，光伏裝機(jī)長期增長前景下對(duì)碳碳基復(fù)合材料需求的拉動(dòng)，電動(dòng)車長期發(fā)展空間對(duì)鋰電材料需求帶來的市場容量的提升，以及集成電路國產(chǎn)化長期趨勢下，半導(dǎo)體材料的國產(chǎn)化進(jìn)度與機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，景氣度變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自湘財(cái)證券股份有限公司 研究員：王攀