醫(yī)藥行業(yè)：醫(yī)療服務(wù)價格改革步入新階段 差異化發(fā)展空間可期

《通知》強(qiáng)化宏觀調(diào)控動態(tài)調(diào)整，深化價格改革步入新階段。鼓勵高技術(shù)附加值服務(wù)項(xiàng)目，突出勞務(wù)價值。提高價格項(xiàng)目合理性，提升現(xiàn)有項(xiàng)目兼容性。把握醫(yī)療服務(wù)價格和集采關(guān)系，加強(qiáng)醫(yī)療服務(wù)價格工作。

強(qiáng)化宏觀調(diào)控動態(tài)調(diào)整，深化價格改革步入新階段。2022 年7 月19 日國家醫(yī)保局發(fā)布《國家醫(yī)療保障局辦公室關(guān)于進(jìn)一步做好醫(yī)療服務(wù)價格管理工作的通知》（下稱《通知》）?！锻ㄖ访鞔_繼續(xù)貫徹公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)公益性基本理念，在此基礎(chǔ)上在省級層面統(tǒng)一動態(tài)調(diào)整機(jī)制的具體規(guī)則，健全價格調(diào)整程序、規(guī)則、指標(biāo)體系，強(qiáng)化醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價格執(zhí)行情況監(jiān)管。同時對宏觀調(diào)控下的管理要求進(jìn)一步細(xì)化，要求編好用好醫(yī)療服務(wù)價格指數(shù)（MSPI），逐步將指數(shù)納入本地區(qū)醫(yī)療服務(wù)價格調(diào)整和管理的指標(biāo)體系，相應(yīng)采取積極、穩(wěn)健或謹(jǐn)慎的醫(yī)療服務(wù)價格總量調(diào)控和動態(tài)調(diào)整措施。我們判斷《通知》為此前八部委《深化醫(yī)療服務(wù)價格改革試點(diǎn)方案》“5+3+4”框架下的進(jìn)一步推進(jìn)，最終于2025 年整體實(shí)現(xiàn)分類管理、科學(xué)確定、動態(tài)調(diào)整的定價機(jī)制。

鼓勵高技術(shù)附加值服務(wù)項(xiàng)目，突出勞務(wù)價值?！锻ㄖ访鞔_優(yōu)先從治療類、手術(shù)類和中醫(yī)類中遴選價格長期未調(diào)整、技術(shù)勞務(wù)價值為主（價格構(gòu)成中技術(shù)勞務(wù)部分占比60%以上）的價格項(xiàng)目納入價格調(diào)整范圍，每次價格調(diào)整方案中技術(shù)勞務(wù)價值為主的項(xiàng)目數(shù)量和金額原則上占總量的60%以上，客觀反映技術(shù)勞務(wù)價值。《通知》突出體現(xiàn)對技術(shù)勞務(wù)價值的支持力度，細(xì)化和明確了對價格調(diào)整比例，與此前云南、江蘇等各地價格調(diào)整一脈相承，未來各地復(fù)雜手術(shù)及兒科、護(hù)理等發(fā)展薄弱、供給不足的服務(wù)項(xiàng)目有望逐步提升。同時按照技術(shù)勞務(wù)與物耗分開的原則，科學(xué)把握檢查化驗(yàn)項(xiàng)目價格構(gòu)成要素，通過集中采購等多種方式降低物耗成本，推動項(xiàng)目總價合理下降。預(yù)計(jì)未來向人民群眾釋放改革紅利的同時有望提升從業(yè)人員技術(shù)勞務(wù)價值，促進(jìn)醫(yī)院薪酬水平和分配機(jī)制合理化。

提高價格項(xiàng)目合理性，提升現(xiàn)有項(xiàng)目兼容性?！锻ㄖ访鞔_對優(yōu)化重大疾病診療方案或填補(bǔ)診療空白的重大創(chuàng)新項(xiàng)目，開辟綠色通道。審慎對待資本要素驅(qū)動、單純謀求投資回報(bào)及地方保護(hù)特征的立項(xiàng)訴求，避免按特定設(shè)備、耗材、發(fā)明人、技術(shù)流派等要素設(shè)立具有排他性的醫(yī)療服務(wù)價格項(xiàng)目。鼓勵醫(yī)療技術(shù)創(chuàng)新，加快審核的同時避免資本無序擴(kuò)張，以醫(yī)療服務(wù)公益性為基本準(zhǔn)則。提升現(xiàn)有價格項(xiàng)目對醫(yī)療技術(shù)的兼容性。堅(jiān)持服務(wù)產(chǎn)出導(dǎo)向的原則，積極對接國家醫(yī)保局下發(fā)的價格項(xiàng)目立項(xiàng)指南，按程序?qū)⒎蠗l件的技術(shù)規(guī)范事項(xiàng)轉(zhuǎn)化為醫(yī)療服務(wù)價格項(xiàng)目。明確了現(xiàn)有價格項(xiàng)目兼容的方案，轉(zhuǎn)化價格項(xiàng)目以現(xiàn)有項(xiàng)目為基礎(chǔ)，鼓勵同一醫(yī)療服務(wù)合并收費(fèi)。

把握醫(yī)療服務(wù)價格和集采關(guān)系，加強(qiáng)醫(yī)療服務(wù)價格工作?！锻ㄖ窂?qiáng)調(diào)價格調(diào)整觸發(fā)機(jī)制與藥品耗材集中采購不直接掛鉤，調(diào)整總量不直接平移置換，堅(jiān)持系統(tǒng)集成、協(xié)同高效的理念，整體謀劃醫(yī)療服務(wù)價格改革和管理工作，形成綜合效應(yīng)?！锻ㄖ诽岢鲂杈脑O(shè)計(jì)總量調(diào)控、分類形成、動態(tài)調(diào)整、監(jiān)測考核的程序、規(guī)則、指標(biāo)和參數(shù)體系，引導(dǎo)醫(yī)療機(jī)構(gòu)主動履行醫(yī)療服務(wù)成本管控、優(yōu)化醫(yī)藥費(fèi)用結(jié)構(gòu)、拓展價格調(diào)整空間等責(zé)任。我們判斷醫(yī)療服務(wù)價格與藥耗改革“橋歸橋、路歸路”，醫(yī)療服務(wù)價格調(diào)整在深化醫(yī)藥服務(wù)供給側(cè)改革中的引領(lǐng)作用有望進(jìn)一步強(qiáng)化。我們判斷醫(yī)療服務(wù)定價機(jī)制完善有望促進(jìn)行業(yè)良性發(fā)展，優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)差異化服務(wù)有望實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情局部散發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；公司發(fā)生醫(yī)療糾紛的風(fēng)險(xiǎn)；公司 并購整合不達(dá)預(yù)期

投資建議：預(yù)計(jì)我國醫(yī)療衛(wèi)生體制仍將長期維持“公立主導(dǎo)+民營補(bǔ)充”的協(xié)同發(fā)展格局，隨著我國老齡化趨勢持續(xù)、慢病發(fā)病率提升，考慮到細(xì)分賽道景氣度、行業(yè)壁壘、標(biāo)準(zhǔn)化擴(kuò)張?zhí)攸c(diǎn)，重點(diǎn)推薦具備管理、品牌、醫(yī)師儲備等優(yōu)勢的愛爾眼科、錦欣生殖、海吉亞醫(yī)療、固生堂等，建議關(guān)注國際醫(yī)學(xué)、通策醫(yī)療、三星醫(yī)療、信邦制藥等

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自中信證券股份有限公司 研究員：陳竹/沈睦鈞