計算機行業(yè)：行業(yè)維持低配 賽道集中度提升

重倉市值環(huán)比略增，行業(yè)估值水平仍處低位：

從持倉絕對值看，2022年Q2計算機行業(yè)基金重倉股合計市值為806.6億元，環(huán)比上升0.7%。上半年在宏觀經(jīng)濟和疫情帶來的防守型市場情緒影響下，計算機行業(yè)由于項目制以及終驗法等原因，二季度實施交付與確收等環(huán)節(jié)受疫情影響嚴重，導致Q2業(yè)績不佳且跟蹤困難，投資者情緒上信心不足，半年報預期較為紊亂，行情波動或加大。從估值水平看，當前申萬計算機指數(shù)動態(tài)PE為37x，遠低于十年中位數(shù)58x，與2018年底部估值水平相當，接近2012年低位（30x），伴隨“穩(wěn)增長”流動性預期延續(xù)和復工復產(chǎn)的持續(xù)推進，部分公司有望迎來業(yè)績拐點，板塊具備一定安全邊際和向上修復的潛力。

持倉占比連續(xù)下滑，集中度有所提升：

從持倉占比看，2022年Q2公募基金重倉SW計算機板塊的總市值占比為2.53%，環(huán)比下降0.30pp，配置比例連續(xù)3個季度下滑，仍處于低配狀態(tài)。同時，前十大重倉股持倉市值占比達到70.1%，環(huán)比上升6.66pp，機構(gòu)持倉集中度迎來提升。

智能汽車為主線，龍頭公司受機構(gòu)增配：

按持倉市值看，前十大重倉股內(nèi)部次序相較2022Q1變化較大，中科創(chuàng)達首次占據(jù)榜首，德賽西威上升至前二，四維圖新、中科曙光取代深信服、金蝶國際進入榜單，智能汽車賽道景氣高企，龍頭企業(yè)紛紛獲得機構(gòu)增配。

伴隨理想L9、問界M5發(fā)布和極氪001免費升級等行業(yè)明星車型事件的帶動，智能座艙與自動駕駛的關(guān)注度進一步被點燃。從公司已發(fā)布的半年報業(yè)績預告來看，中科創(chuàng)達預計2022H1收入同比增長45%，歸母凈利潤同比增長40%-50%，總體表現(xiàn)略超市場預期，同時子公司暢行智駕獲得高通入股，卡位優(yōu)勢得到進一步加強， 自動駕駛產(chǎn)品的研發(fā)進度和獲客進度均有望加速；四維圖新預計2022H1收入同比增長10%~17%，預計歸母凈利潤同比增長31%~47%，公司智芯、智駕、智云業(yè)務(wù)均取得突破，多層次發(fā)展向好。

風險提示：疫情反復影響項目進展；宏觀經(jīng)濟承壓；原材料價格上漲；匯率波動風險；板塊政策發(fā)生重大變化；研發(fā)進度不及預期等。

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轉(zhuǎn)自西南證券股份有限公司 研究員：王湘杰