休閑服務(wù)行業(yè)：中國中免短期業(yè)績下滑長期向好預(yù)期不改 “冰雪經(jīng)濟(jì)”呈現(xiàn)“熱效應(yīng)”好勢頭

行業(yè)核心觀點(diǎn)

上周（8月29日-9月4日）上證綜指下跌1.54%、申萬社會(huì)服務(wù)指數(shù)下跌0.9%，社會(huì)服務(wù)指數(shù)跑贏上證綜指0.64個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)服務(wù)主要子板塊漲跌不一：酒店餐飲-3.91%、旅游及景區(qū)-1.06%、教育1.95%、專業(yè)服務(wù)-0.59%，體育0.21%。中國中免2022年半年度報(bào)告顯示，公司上半年?duì)I收、凈利潤雙下滑，但隨著全球多國疫情管控措施放松或取消，國際航班和全球旅游零售業(yè)大幅度恢復(fù)，加之國內(nèi)政策支持和中免國際化步伐不斷推進(jìn)，中國中免長期向好趨勢仍然不改。攜程數(shù)據(jù)顯示，7月1日至8月23日，北京周邊的室內(nèi)冰雪主題門票預(yù)訂量同比去年增長250%。8月中旬，攜程平臺(tái)上雪季相關(guān)的產(chǎn)品搜索量和攻略訪問量環(huán)比前一周增長超1倍。隨著越來越多的人樂于嘗試冰雪的樂趣，“冰雪+”產(chǎn)業(yè)也呈現(xiàn)良好發(fā)展勢頭，今年的冬季旅游有望承接去年冬奧熱度，冰雪經(jīng)濟(jì)或?qū)⒂瓉硇碌陌l(fā)展機(jī)遇。中秋三天小長假在即，馬蜂窩旅行玩樂大數(shù)據(jù)顯示，近一周以來，“中秋去哪玩”搜索熱度上漲115%，美食、看展、近處的玩法體驗(yàn)是年輕人關(guān)注度最高的三大主題。與長途跋涉相比，90后、95后更愿意為“短平快”的玩樂體驗(yàn)買單。教育方面，教育部表示高校是國家戰(zhàn)略科技力量的重要組成部分，要推動(dòng)高校充分發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢，加強(qiáng)有組織科研。9月2日下午，2022年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)教育論壇職業(yè)教育專題研討在北京園博園舉行。專題研討聚焦職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展，以“成就世界的職業(yè)教育——產(chǎn)業(yè)變革·數(shù)字賦能·技創(chuàng)未來”為主題，強(qiáng)調(diào)數(shù)字時(shí)代、創(chuàng)新發(fā)展，產(chǎn)教融合、內(nèi)涵發(fā)展。

1、旅游：建議關(guān)注：1）短期受益于海南疫情好轉(zhuǎn)，長期受益于政策支持與渠道優(yōu)勢顯著的免稅龍頭；2）待全國疫情企穩(wěn)后，關(guān)注受益于近郊游、周邊游大熱及更寬松扶持政策的頭部旅行社；3）具有強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的酒店龍頭；4）受益于疫情常態(tài)化下客流恢復(fù)與消費(fèi)復(fù)蘇的演藝龍頭。2、教育：積極轉(zhuǎn)型發(fā)展、符合政策要求的職教公司。

投資要點(diǎn)：

行業(yè)相關(guān)新聞：1）旅游：中國中免2022 上半年?duì)I收、凈利潤雙下滑，疫情沖擊短期業(yè)績下滑，長期看好預(yù)期不改；三亞國際免稅城推出8 周年店慶活動(dòng)，優(yōu)惠低至5 折；暑運(yùn)接近尾聲，民航客流受疫情影響顯著回落；冬奧光環(huán)尤在，雪場籌備“過冬”；馬蜂窩中秋玩樂趨勢：把“微度假”過到極致，年輕人熱衷在近處找體驗(yàn)。

2）教育：教育部：加強(qiáng)高校有組織科研，強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量；推動(dòng)職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展，成就世界的職業(yè)教育。

上市公司重要公告：首旅酒店、米奧會(huì)展、天目湖、金陵飯店、中體產(chǎn)業(yè)、金陵體育、外服控股、同慶樓、中青旅、三特索道、西藏旅游、錦江酒店、云南旅游、國新文化、創(chuàng)業(yè)黑馬、博瑞傳播、美吉姆、全通教育、學(xué)大教育、昂立教育、中國高科、中公教育業(yè)績披露。

風(fēng)險(xiǎn)因素：1、自然災(zāi)害和安全事故風(fēng)險(xiǎn)。2、政策風(fēng)險(xiǎn)。3、投資并購整合風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自萬聯(lián)證券股份有限公司 研究員：陳雯/葉柏良