車載顯示：由家到車 投影投射新視界

投影場(chǎng)景由家到車，有望開(kāi)啟下一個(gè)千億市場(chǎng)。投影在家庭中的應(yīng)用已日漸鋪開(kāi)，量額快速成長(zhǎng)，車用投影場(chǎng)景隨供給端的優(yōu)化（激光光源、光路優(yōu)化等）和車用需求（娛樂(lè)、HUD、視野輔助、智能駕駛）的更新，應(yīng)用才剛剛起步，空間同樣廣闊。

應(yīng)用1：座艙顯示。投影可將汽車的任意平面變?yōu)轱@示交互的屏幕，具體應(yīng)用包含：1）娛樂(lè)類場(chǎng)景，前裝天幕、后配車載投影、車窗投影等；2）功能類應(yīng)用，“透明”A柱投影、互動(dòng)式車窗投影、車外投影等。預(yù)計(jì)座艙顯示投影在中高端智能汽車上有望實(shí)現(xiàn)逐步的應(yīng)用，其中預(yù)計(jì)娛樂(lè)類座艙顯示投影全球遠(yuǎn)期空間有望超100億，功能類座艙顯示產(chǎn)品全球遠(yuǎn)期空間有望超400億。

應(yīng)用2：抬頭顯示（HUD）。HUD可將重要的行車及導(dǎo)航信息投影到前擋風(fēng)玻璃，避免駕駛員低頭查看儀表盤(pán)或手機(jī)，其中AR-HUD（增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)型抬頭顯示）是HUD最佳的應(yīng)用方案。隨著技術(shù)逐步突破，近期AR-HUD密集上車，未來(lái)行業(yè)空間有望突破260億。

應(yīng)用3：DLP投影車燈。汽車車燈經(jīng)歷了從鹵素車燈到LED車燈的升級(jí)，未來(lái)有望向DLP投影大燈進(jìn)階。投影車燈可將圖像等各種信息投射在路面上，實(shí)現(xiàn)車燈與駕駛員、行人的信息交互，提升行車安全性。隨著技術(shù)突破，投影車燈滲透率有望逐步提升，遠(yuǎn)期全球空間有望突破600億。

我國(guó)投影龍頭公司光峰科技、極米科技在車載投影顯示上布局領(lǐng)先。光峰科技已完成車載多應(yīng)用場(chǎng)景原理驗(yàn)證工作，并獲得車用資質(zhì)認(rèn)證，目前正在推進(jìn)車規(guī)級(jí)投影光機(jī)模組的量產(chǎn)研發(fā)工作。光峰科技已獲得比亞迪定點(diǎn)，并與華為合作開(kāi)發(fā)車載天幕，與車企的合作進(jìn)展順利。光峰科技在激光引擎、投影光機(jī)、軟件算法等方面具備領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望搶占行業(yè)成長(zhǎng)的紅利。

風(fēng)險(xiǎn)提示

一、市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。投影類產(chǎn)品在車載領(lǐng)域可選屬性更強(qiáng)，若未來(lái)消費(fèi)能力整體受疫情等影響波動(dòng)，則不利于車載投影滲透率的提升。同時(shí)車載投影依賴乘用車的銷量，若未來(lái)乘用車銷售情況出現(xiàn)波動(dòng)，則對(duì)應(yīng)各細(xì)分領(lǐng)域的增長(zhǎng)存在不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

二、技術(shù)迭代周期過(guò)長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。目前車載透明A柱、AR-HUD和DLP激光大燈等技術(shù)仍處于前期階段，同時(shí)還面臨成本較高、可替代方案相對(duì)成熟等風(fēng)險(xiǎn)，若技術(shù)迭代和更新進(jìn)度不及預(yù)期，則對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)有不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

三、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。盡管車載領(lǐng)域相比家用在客戶渠道方面門(mén)檻和壁壘更高，但由于車載顯示的競(jìng)爭(zhēng)玩家更加多元，涉及到光學(xué)、電子、傳統(tǒng)汽配等多領(lǐng)域玩家，因此在技術(shù)壁壘相對(duì)低的領(lǐng)域或存在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)后行業(yè)整體盈利能力降低的風(fēng)險(xiǎn)。

四、供應(yīng)鏈穩(wěn)健性降低風(fēng)險(xiǎn)。高端投影顯示領(lǐng)域的零部件供應(yīng)商相對(duì)單一，其中來(lái)自德州儀器的DMD芯片、來(lái)自日本日亞化學(xué)的激光器等均為投影模組中重要零部件，未來(lái)若需求快速提升則存在上游供應(yīng)能能力不足或上游原材料零部件價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響行業(yè)需求釋放和行業(yè)整體盈利能力。

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轉(zhuǎn)自機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券股份有限公司 研究員：陳偉奇/王兆康