2023年電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)投資策略：新舊能源齊頭并進(jìn)電網(wǎng)儲能兩翼齊飛

經(jīng)濟(jì)壓力和消納雙重壓力，電網(wǎng)需肩負(fù)更多使命。（1）從保經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長的角度來看：電網(wǎng)公司投資能力強(qiáng)，輸配電價(jià)回收機(jī)制使得電網(wǎng)的投資回收較為溫和且可靠，是優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)建設(shè)方向。目前經(jīng)濟(jì)增長承壓，電網(wǎng)理應(yīng)發(fā)揮更大的社會價(jià)值。（2）從追加投資的效率來看：配電網(wǎng)在整個(gè)電網(wǎng)投資中占據(jù)主要地位，但配電網(wǎng)項(xiàng)目通常較為分散，單個(gè)項(xiàng)目價(jià)值量低。特高壓、超高壓單個(gè)項(xiàng)目投資額高，更利于快速拉動投資。（3）從電源和電網(wǎng)建設(shè)匹配度來看：

近三年電源側(cè)建設(shè)進(jìn)入高峰，明年我們預(yù)計(jì)新舊能源將一齊發(fā)力，電源側(cè)投資再創(chuàng)新高成為必然。特高壓、超高壓建設(shè)滯后，電網(wǎng)投資需要跟上電源投資才能滿足電力系統(tǒng)建設(shè)需求。（4）從新能源對電網(wǎng)利用率影響來看：由于新能源具有利用小時(shí)數(shù)低、空間分布不均勻等特點(diǎn)，比例大幅上升將拉低電網(wǎng)利用率，因此長遠(yuǎn)來看，由于碳中和路徑導(dǎo)致用電量增速將會非常強(qiáng)勁，使得電網(wǎng)投資需要持續(xù)高于用電量增速。

我們判斷明年電網(wǎng)投資力度有望加大，特高壓、超高壓主網(wǎng)建設(shè)是核心。在明年光伏組件價(jià)格有望大幅下降的情況下，三北風(fēng)光大基地建設(shè)速度也會加快。

目前我國面臨北方新能源消納和南方缺電雙重壓力，電網(wǎng)在其中將起到?jīng)Q定性作用。今年受疫情等因素影響，特高壓建設(shè)顯著不及預(yù)期，明年有望密集核準(zhǔn)開工。此外三北地區(qū)超高壓電網(wǎng)建設(shè)相對落后，但未來承擔(dān)了更重的責(zé)任，超高壓電網(wǎng)建設(shè)也值得重點(diǎn)關(guān)注。

同時(shí)缺乏向上和向下能力是我國電力系統(tǒng)主要矛盾，火電及儲能迎來發(fā)展機(jī)遇。近年來火電裝機(jī)放緩導(dǎo)致電力“該頂?shù)臅r(shí)候頂不上”，直接影響能源安全。

而缺乏靈活性電源導(dǎo)致“該壓的時(shí)候壓不下”，影響新能源消納和電源效率?；痣娍梢钥醋魑ㄒ痪哂薪?jīng)濟(jì)性且可靠的“長時(shí)儲能”，短期內(nèi)重啟火電成為必然選擇。經(jīng)我們通過電力平衡測算，24—26年每年至少要投產(chǎn)70GW煤電才能基本保證未來幾年系統(tǒng)備用率不滑坡。但雙碳目標(biāo)約束下煤電裝機(jī)凈增加終將停止，因此儲能成為必然選擇。據(jù)測算到2030年，在完成抽水蓄能裝機(jī)120GW規(guī)劃的基礎(chǔ)上，還需要增加儲能約250GW。政策密集出臺支持新型儲能，經(jīng)濟(jì)性成為脫穎而出關(guān)鍵。電力現(xiàn)貨市場、輔助服務(wù)市場的逐漸完善以及政策賦予新型儲能市場地位，使得儲能逐漸有望獲取合理收益率。

投資分析意見：1）傳統(tǒng)電源設(shè)備：看好新型電力系統(tǒng)建設(shè)中傳統(tǒng)能源價(jià)值提升。缺電以及即將到來的新能源消納壓力，迫使煤電、氣電、核電、抽水蓄能等傳統(tǒng)電源繼續(xù)發(fā)力，與新能源一起支撐能源轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)能源價(jià)值和地位提升。推薦東方電氣，建議關(guān)注哈爾濱電氣。2）儲能：靈活性電源是影響我國新能源消納的一大重要原因，儲能可以有效解決這一問題，而且在火電裝機(jī)量最終將達(dá)峰的情況下，儲能還將成為電力保供的重要手段。推薦林洋能源，建議關(guān)注南網(wǎng)科技等。3）電網(wǎng)設(shè)備：2022年電網(wǎng)投資增速預(yù)計(jì)將不及預(yù)期，在2023年新舊能源以及儲能同時(shí)大規(guī)模建設(shè)的背景下，電網(wǎng)建設(shè)預(yù)計(jì)也將加速。推薦思源電氣、許繼電氣、東方電纜、國電南瑞，建議關(guān)注平高電氣、國網(wǎng)信通等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電力工程推進(jìn)不及預(yù)期，電力體制改革推進(jìn)不及預(yù)期

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轉(zhuǎn)自上海申銀萬國證券研究所有限公司 研究員：查浩