消費(fèi)電子行業(yè)跟蹤：看好果鏈創(chuàng)新機(jī)遇 汽車?yán)^續(xù)關(guān)注智能化

消費(fèi)電子估值 仍近歷史低位，布局性價(jià)比仍在。2022 年以來(lái)宏觀因素多重?cái)_動(dòng)，2022 年初至今（1 月5 日）消費(fèi)電子指數(shù)跌幅達(dá)39.9%。

估值方面，截至1 月5 日，消費(fèi)電子估值為23.1x，接近2018 年低位。

12 月電子行業(yè)下跌4.5%，消費(fèi)電子下跌2.9%。12 月多數(shù)行業(yè)下跌，其中電子行業(yè)跌幅達(dá)4.5%。電子細(xì)分行業(yè)中，消費(fèi)電子、元件、半導(dǎo)體、其他電子、電子化學(xué)品、光學(xué)光電子分別同比-2.9%、-4.1%、-4.7%、-5.0%、-5.0%、-5.9%。

手機(jī)市場(chǎng)：疫情擾動(dòng)加劇，果鏈訂單需求減弱。 11 月國(guó)內(nèi)智能手機(jī)市場(chǎng)跌幅加大。從上市機(jī)型看，11 月國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)上市新機(jī)型43 款，同比-8.5%，其中，國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌上市38 款。從出貨量看，11 月國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨2423.8 萬(wàn)部，同比-34.1%。蘋(píng)果方面，受鄭州疫情影響，生產(chǎn)節(jié)奏有所推遲。12 月鴻海科技營(yíng)業(yè)收入6293.4 億新臺(tái)幣，同比-12.3%。組裝廠壓力首先蔓延至短料廠商，臻鼎科技12 月?tīng)I(yíng)收同比-19.6%。安卓方面，三季度終端廠商庫(kù)存水平改善，但拐點(diǎn)仍需等待。

我們持續(xù)看好果鏈廠商，2023 年是蘋(píng)果創(chuàng)新大年，疊加MR 產(chǎn)品有望落地，市場(chǎng)或迎新機(jī)。

汽車：11 月總體產(chǎn)銷轉(zhuǎn)跌，新能源汽車強(qiáng)勁。由于疫情不確定性增強(qiáng)，2022 年11 月汽車生產(chǎn)211 萬(wàn)輛，同比-5.3%；同時(shí)，11 月汽車零售165 萬(wàn)輛，同比-9.1%。汽車購(gòu)置稅減半政策推行以來(lái)，我國(guó)汽車市場(chǎng)快速恢復(fù)。但11 月疫情不確定性逐漸增強(qiáng)，總體產(chǎn)銷轉(zhuǎn)跌。新能源車方面，滲透率持續(xù)走高，11 月達(dá)36.2%。汽車購(gòu)置稅減半政策推出以來(lái)，新能源車市場(chǎng)并未受到明顯沖擊。11 月新能源汽車銷售59.8 萬(wàn)輛，同比+58.3%，滲透率創(chuàng)新高達(dá)36.2%。分車廠看，哪吒汽車、理想汽車、蔚來(lái)汽車銷量靠前。我們認(rèn)為，電動(dòng)化已進(jìn)入平穩(wěn)期，智能化將成接下來(lái)的新焦點(diǎn)。

VR/AR：三季度全球硬件出貨下滑，主因Meta 全系漲價(jià)。硬件端，國(guó)內(nèi)三季度VR/AR 出貨同比翻倍，但全球市場(chǎng)下滑。根據(jù)WellSennXR 的數(shù)據(jù)，2022Q3 全球及中國(guó)VR 出貨量分別為138 萬(wàn)、27 萬(wàn)臺(tái)，分別同比-42.26%、+145.45%。AR 方面，2022 年Q3 全球及中國(guó)分別出貨9.7 萬(wàn)臺(tái)、3.5 萬(wàn)臺(tái)，分別同比+29.33%、+133.33%。全球VR市場(chǎng)大幅下滑主因Meta 全系漲價(jià)致使需求減弱，我們預(yù)計(jì)四季度仍將持續(xù)。軟件端，2022 年Steam 平臺(tái)VR 游戲發(fā)布數(shù)量同比持平。新機(jī)發(fā)布端，從軟件來(lái)看，Steam 平臺(tái)2022 年至今已發(fā)布583 款VR 游戲，同比基本持平。月度看，11 月發(fā)布49 款，同比+13 款。展望2023年，隨著需求修復(fù)及新機(jī)發(fā)布形成正反饋，有望軟硬件共振齊驅(qū)行業(yè)回暖。

其他消費(fèi)電子：TWS 耳機(jī)出貨微增，智能手表成長(zhǎng)屬性較好。PC 方面，2022 年Q3 出貨0.7 億臺(tái)，同環(huán)比-19.2%/-5.6%。TWS 耳機(jī)方面，2022 年Q3 出貨76.9 百萬(wàn)件，同比+6.5%。智能手表方面，全球2022年Q3 出貨量同比增長(zhǎng)30%，其中印度市場(chǎng)同比+167%。在基礎(chǔ)智能手表中，Noise 市占率達(dá)25.2%；而在HLOS 智能手表中，蘋(píng)果份額達(dá)50.6%。

投資評(píng)級(jí)：看好

風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠疫情擴(kuò)散加劇風(fēng)險(xiǎn)；全球半導(dǎo)體行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)；汽車銷量下行風(fēng)險(xiǎn)；VR/AR 發(fā)展不及預(yù)期。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券股份有限公司 研究員：莫文宇