電力設備行業(yè)投資策略：輸變電行業(yè)迎來景氣度周期 中國電氣裝備出海一帶一路

輸變電設備板塊業(yè)績亮眼，電網(wǎng)投資迎來景氣度周期2023 年一季度隨著國際宏觀環(huán)境改善、疫情防控優(yōu)化、大宗商品等原材料價格以及運輸費用下降，輸變電設備板塊整體恢復增長態(tài)勢，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。從訂單釋放、產(chǎn)品交付和業(yè)績確認的節(jié)奏來看，一次設備早于二次設備，交流環(huán)節(jié)早于直流環(huán)節(jié)，高壓環(huán)節(jié)交付集中度高于低壓環(huán)節(jié)。圍繞中西部清潔能源跨區(qū)消納和東南沿海保供電的需求，2023-2025 年電網(wǎng)投資尤其是特高壓建設將迎來高峰期，有望迎來量價齊升。2023 年國家電網(wǎng)計劃投資超5200 億元，共計8個大批特高壓項目招標，目前已完成第二批特高壓項目招標。2023 年已經(jīng)新開工金上-湖北、隴東-山東、寧夏-湖南特高壓線路，預計哈密-重慶、大同—天津南交流、陜西—安徽、陜西—河南、蒙西—京津冀、甘肅—浙江、藏電送粵直流等線路2023 年起將陸續(xù)核準開工。

打造中國電氣裝備品牌，公司經(jīng)營治理持續(xù)改善中國電氣裝備集團整合旗下許繼電氣、平高電氣、中國西電、寶光股份等企業(yè)，業(yè)務范圍全面覆蓋輸變電板塊，在特高壓交直流開關、變壓器、換流閥等領域國際領先。加強“一利五率”考核，聚焦優(yōu)勢主業(yè)，做強做優(yōu)國資，有望持續(xù)提高公司經(jīng)營治理水平和集團綜合競爭力。

“一帶一路”助力中國高端電氣裝備開啟出海新篇章全球“凈零”行動持續(xù)推進，風、光機組占比持續(xù)提升，電力系統(tǒng)需要額外的調(diào)節(jié)能力和輸送容量，“一帶一路”沿線國家為代表的海外市場空間廣闊。國家電網(wǎng)、南網(wǎng)電網(wǎng)及中國電建、中國能建等境外工程帶動電氣裝備出口，協(xié)同效應顯著；同時，國資中國電氣裝備集團產(chǎn)業(yè)基地遍及全球，民營電氣裝備企業(yè)海外布局已見成效，持續(xù)推動中國高端電氣裝備制造走向世界。

投資建議

1、交流環(huán)節(jié)建議關注平高電氣，受益標的：思源電氣、華明裝備、中國西電等；2、直流環(huán)節(jié)受益標的：許繼電氣、中國西電、國電南瑞、派瑞股份等；3、控保環(huán)節(jié)受益標的：國電南瑞、四方股份、東方電子等；4、線路環(huán)節(jié)受益標的：大連電瓷、金冠電氣等。

風險提示：電網(wǎng)投資不及預期、行業(yè)政策發(fā)生變化、大宗原材料上漲、海外投資環(huán)境變化風險、市場競爭風險、財務及匯率風險。

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轉(zhuǎn)自開源證券股份有限公司 研究員：殷晟路