煤炭行業(yè)：動力煤弱勢持穩(wěn) 煉焦煤暫時止跌

動力煤基本面：終端需求提振，煤價小幅回暖。產(chǎn)地方面，榆林區(qū)域需求穩(wěn)中有增，整體價格持穩(wěn)運行。鄂爾多斯區(qū)域市場氛圍有所改善，坑口庫存持續(xù)去化，少數(shù)煤礦報價試探性上漲。晉北區(qū)域交投活躍度繼續(xù)提升，部分煤礦銷售情況好轉(zhuǎn)，支撐價格小幅上漲。港口方面，多地氣溫攀升，煤炭日耗高位持穩(wěn)支撐需求，而受前期貿(mào)易商避險情緒影響屯煤較少，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨資源供給相對不足。市場挺價情緒漸增，報價小幅上漲。進口方面，多數(shù)進口動力煤價格與國內(nèi)煤價相比沒有優(yōu)勢，市場觀望情緒蔓延，多數(shù)終端停止采購。我們認為目前受益于終端電廠需求居于高位，市場價格弱勢持穩(wěn)。電廠庫存充足，難有額外補庫需求，疊加長江中上游地區(qū)豐水期將至，今年水電出力大致呈先弱后強局面，夏季未來對火電替代作用或超預(yù)期。

“雙焦”基本面：焦煤跌勢暫止，焦炭持穩(wěn)運行。焦煤方面，受鋼材價格反彈，黑色系期貨市場底部拉升影響，焦煤價格小幅上調(diào)。但煤礦庫存持續(xù)走高，供給仍然充足。焦炭方面，受政策利好消息影響，成材價格上漲，市場心態(tài)轉(zhuǎn)為樂觀，下游鋼廠采購積極性提升，焦企出貨順暢。鋼廠方面，本周鋼材價格上漲，市場情緒稍有好轉(zhuǎn)，但鋼材市場正處于傳統(tǒng)淡季需求尚未釋放。5 月PMI 生產(chǎn)指數(shù)回落表明工業(yè)生產(chǎn)活動總體弱勢運行，市場普遍對下半年經(jīng)濟運行預(yù)期高于上半年，我們預(yù)計短期內(nèi)鋼材市場或延續(xù)波動行情。

高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價上漲，庫存持續(xù)下跌，鋼廠開工率下降。截至6 月16 日秦港5500 大卡動力煤市場價795 元/噸（周環(huán)比+2.58%）。京唐港山西主焦煤庫提價為1770 元/噸（周環(huán)比持平），布倫特原油現(xiàn)貨價為75.3美元/桶（環(huán)比-0.60%），亨利港天然氣現(xiàn)貨價為2.06 美元/百萬英熱單位（環(huán)比+3.11%）。一級冶金焦平倉價為2040 元/噸（環(huán)比持平）。截至6 月16 日，秦港鐵路調(diào)入量為333.8 萬噸（環(huán)比-5.89%），日均吞吐量50.5 萬噸（ 環(huán)比+18.8%） ， 北方九港口煤炭庫存合計為2842 萬噸（ 環(huán)比-3.93%）。唐山鋼廠高爐開工率56.3%（環(huán)比-0.79pct）。

市場表現(xiàn)：上周板塊跑輸大盤。截至6 月16 日申萬煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為0.26%，跑輸上證指數(shù)1.04pct。表現(xiàn)居前的3 只股票分別為山煤國際（6.18%）、盤江股份（3.26%）、山西焦煤（2.33%）。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期、重點煤礦發(fā)生較大安全生產(chǎn)事故、國際能源價格系統(tǒng)性下跌、發(fā)生國際地緣政治危機。

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