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藥品行業(yè)周報:2023醫(yī)保目錄調(diào)整啟動 關(guān)注PHARMA創(chuàng)新藥納入機會

核心要點:


全球生科反彈,納指生科走勢企穩(wěn)


本周醫(yī)藥生物上漲0.6%,位列一級行業(yè)漲幅第23 位,漲幅居后,跑輸萬得全A 2.4pct,年初至今下跌4.1%。13 個三級子行業(yè)6 個子行業(yè)上漲,其中線下藥店、血液制品及CXO 漲幅居前,分別上漲6.0%、4.7%和4.5%,醫(yī)藥流通、體外診斷跌幅居前,分別下跌3.2%、3.0%。全行業(yè)估值水平情況,6月19 日醫(yī)藥生物PE-TTM(剔除負值)為25.8X, PB 2.92X,估值水平位于1 倍標(biāo)準(zhǔn)差以下位置。溢價率方面,相對萬得全A(剔除金融、石化)PE、PB估值溢價率分別為-7%、19%。全球生科板塊出現(xiàn)反彈,恒生科技、納指生科及A 股生科分別上漲2%、2%、1.2%。估值方面,恒生生科PB 為2.5X,位于1 倍標(biāo)準(zhǔn)差以下位置。AH 折價方面,恒生生科較內(nèi)地PB 折價25%。


2023 年醫(yī)保目錄調(diào)整啟動,政策變化趨于平穩(wěn)近期,醫(yī)保局發(fā)布了《2023 年國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄調(diào)整工作方案(征求意見稿)》,2023 年醫(yī)保目錄調(diào)整工作正式啟動。


整體政策與2022 年基本保持一致,政策變化趨于穩(wěn)定。細節(jié)變化藥品安全性、有效性要求提供更細致的臨床證據(jù),經(jīng)濟性方面新增給出三年量化評估,這些變化清晰指出了支付端傾向于綜合臨床價值更高的創(chuàng)新藥。據(jù)Insight不完全統(tǒng)計,2022.7.1-2023.6.20 共有19 款創(chuàng)新藥獲批上市,10 款產(chǎn)品來自Pharma 公司,Pharma 轉(zhuǎn)型創(chuàng)新產(chǎn)品線進入兌現(xiàn)期。


投資建議


本周Biotech 板塊呈現(xiàn)超跌反彈走勢,恒生生科反彈幅度達到2%,國內(nèi)醫(yī)藥生物指數(shù)反彈較弱,但創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈CXO 體現(xiàn)了高β特征,反彈幅度達到4.5%。創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)步入創(chuàng)新升級,國際突破階段,面臨挑戰(zhàn)加劇。當(dāng)前環(huán)境下,建議重點關(guān)注現(xiàn)金流充裕轉(zhuǎn)型創(chuàng)新類公司,商業(yè)化能力得以驗證超跌的Biotech 類公司投資機會。


我們跟蹤藥品制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)相關(guān)行業(yè)變化,評估估值水平,推薦前沿科技創(chuàng)新及Pharma 轉(zhuǎn)型創(chuàng)新和消費醫(yī)療恢復(fù)三條投資主線。


1、前沿科技創(chuàng)新主線:投資邏輯需把握生物科技運行周期,后免疫時代,我們看好1 到N 的平臺型技術(shù)平臺,長期看好ADC 及雙抗兩大技術(shù)平臺。


2、Pharma 轉(zhuǎn)型創(chuàng)新:看好存量業(yè)務(wù)市占率提升保障持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務(wù),創(chuàng)新差異化競爭策略個股。


3、消費醫(yī)療恢復(fù)主線:短期關(guān)注疫情恢復(fù),長期看滲透率提升。


中長期維度來看,行業(yè)迎來轉(zhuǎn)型升級歷史機遇,短期受到外部宏觀環(huán)境及情緒的影響出現(xiàn)一定波動,長期我們對行業(yè)維持增持評級。


風(fēng)險提示


1、 創(chuàng)新藥臨床推進低于預(yù)期,產(chǎn)品及技術(shù)授權(quán)交易取消風(fēng)險及技術(shù)迭代風(fēng)險。


2、 醫(yī)藥相關(guān)政策收緊風(fēng)險。


3、 國際注冊及商業(yè)化低于預(yù)期風(fēng)險。


4、 地緣摩擦及中美生物技術(shù)爭端風(fēng)險。


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轉(zhuǎn)自湘財證券股份有限公司 研究員:張德燕

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2025-2031年中國鋁鎂匹林片行業(yè)市場供需態(tài)勢及前景戰(zhàn)略研判報告
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《2025-2031年中國鋁鎂匹林片行業(yè)市場供需態(tài)勢及前景戰(zhàn)略研判報告 》共十二章,包含2020-2024年中國鋁鎂匹林片行業(yè)競爭格局分析,主要鋁鎂匹林片企業(yè)或品牌競爭分析,2025-2031年中國鋁鎂匹林片行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測等內(nèi)容。

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