新材料行業(yè)周報(bào)：上周稀土價(jià)格走勢(shì)仍存分化 鋰電材料價(jià)格整體偏穩(wěn)

核心要點(diǎn)：

市場(chǎng)行情：上周僅光伏材料及面板材料板塊跑贏大盤(pán)上周新材料各板塊漲跌不一，僅光伏材料及面板材料板塊跑贏大盤(pán)，一周分別上漲2.21%和3.24%，分別跑贏基準(zhǔn)（滬深300）0.29pct 和1.32pct；鋰電材料板塊盡管周反彈1.73%，但仍小幅跑輸基準(zhǔn)0.19pct。半導(dǎo)體材料、碳纖維及磁材板塊回落，周跌幅分別為4.39%、2.89%和2.18%，分別跑輸基準(zhǔn)指數(shù)6.31pct、4.81pct 和4.1pct。

估值變動(dòng)：上周各板塊估值升降不一，但仍處于歷史低位區(qū)間上周磁材、碳纖維、鋰電材料、光伏材料、半導(dǎo)體材料及面板材料板塊估值（市盈率TTM）分別為25.1x、29.2x、21.7x、17.9x、47.3 x 和23.9x，周變動(dòng)分別為-0.6x、-0.53x、+0.37x、+0.39x、+1.02x 和+0.78x，其估值分位數(shù)分別為11.8%、0.8%、2.2%、1.8%、20.1%和12.1%。各板塊估值依舊處于歷史底部偏低水平。

上周鐠釹價(jià)格先抑后揚(yáng)，重稀土鏑價(jià)格震蕩上行，鋱價(jià)回落，釓鐵先跌后漲、鈥鐵下行。鈷現(xiàn)貨價(jià)延續(xù)反彈，硼鐵、鈮鐵持穩(wěn)，金屬鎵大幅反彈，燒結(jié)釹鐵硼毛坯價(jià)格平穩(wěn)

鐠釹：上周鐠釹價(jià)格先跌后彈、總體偏弱，全國(guó)氧化鐠釹均價(jià)至44.8 萬(wàn)元/噸，周環(huán)比持平；鐠釹金屬均價(jià)至54.3 萬(wàn)元/噸，周環(huán)比下跌1.27%。

重稀土：上周鏑價(jià)震蕩上行，全國(guó)氧化鏑和鏑鐵均價(jià)分別至2110 元/公斤和2010 元/公斤，周環(huán)比分別上漲4.46%和0.25%。同期鋱價(jià)延續(xù)下行，全國(guó)氧化鋱均價(jià)周環(huán)比下跌2.72%至7150 元/公斤，金屬鋱均價(jià)周環(huán)比下跌4.26%至9000 元/公斤。上周釓鐵價(jià)格先跌后漲，釓鐵合金國(guó)內(nèi)均價(jià)周環(huán)比反彈1.22%至24.8 萬(wàn)元/噸；同期國(guó)內(nèi)鈥鐵合金下行，周環(huán)比下跌1.77%至55.5 萬(wàn)元/噸。

其他原料：上周長(zhǎng)江有色鈷現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上行0.98%至30.9 萬(wàn)元/噸，硼鐵（18%）價(jià)格持穩(wěn)于2.56 萬(wàn)元/噸，國(guó)內(nèi)鈮鐵（60-A）出廠暫穩(wěn)于26.55 萬(wàn)元/噸，金屬鎵（99.99%）價(jià)格大幅反彈5.97%至1775 元/公斤。

燒結(jié)釹鐵硼：上周釹鐵硼價(jià)格平穩(wěn)，毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35 全國(guó)均價(jià)持平于172.5 元/公斤，H35 全國(guó)均價(jià)持平于244.5 元/公斤。

上周原料端四氧化三鈷繼續(xù)反彈，硫酸鈷維持回升態(tài)勢(shì)。三元前驅(qū)體價(jià)格反彈，鋰源價(jià)格高位回落，三元材料穩(wěn)中有跌，磷酸鐵鋰正極暫穩(wěn)。

電解液環(huán)節(jié)六氟磷酸鋰持續(xù)回落，溶劑除EMC 價(jià)格下跌，各電解液價(jià)格走平。負(fù)極材料價(jià)格及石墨化加工費(fèi)暫穩(wěn)，開(kāi)工率提升，隔膜量庫(kù)同增，鋰電銅箔均價(jià)暫穩(wěn)

正極材料：上周三元正極原料端四氧化三鈷價(jià)格延續(xù)反彈，周漲幅3.7%至18.2 萬(wàn)元/噸；硫酸鈷價(jià)格周環(huán)比上漲5.75%至4.6 萬(wàn)元/噸，硫酸鎳及硫酸錳價(jià)格分別持平于3.38 萬(wàn)元/噸和0.62 萬(wàn)元/噸。同期三元前驅(qū)體 NCM111、NCM523 及NCM622 價(jià)格分別反彈2.29%、1.13%和0.51%至8.95萬(wàn)元/噸、8.95 萬(wàn)元/噸和9.85 萬(wàn)元/噸。上周鋰源價(jià)格回落，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格周環(huán)比下跌1.3%至30.35 萬(wàn)元/噸，氫氧化鋰價(jià)格周環(huán)比下跌2.1%至28 萬(wàn)元/噸。三元正極材料NCM523 價(jià)格周環(huán)比回落2.17%至22.5 萬(wàn)元/噸；NCM622 價(jià)格暫穩(wěn)于25 萬(wàn)元/噸。上周前驅(qū)體正磷酸鐵價(jià)格持平于1.2 萬(wàn)元/噸；磷酸鐵鋰正極價(jià)格持穩(wěn)于9.7 萬(wàn)元/噸。

電解液：上周六氟磷酸鋰周環(huán)比繼續(xù)回落2.5%至15.6 萬(wàn)元/噸。根據(jù)百川盈孚，同期溶劑DMC、DEC、EC 及PC 市場(chǎng)均價(jià)分別持穩(wěn)于5050 元/噸、10100 元/噸、5550 元/噸和8200 元/噸，EMC 均價(jià)下跌2.16%至9050元/噸。上周電解液環(huán)節(jié)暫穩(wěn)，磷酸鐵鋰、錳酸鋰、三元圓柱2.2AH 及2.6AH電解液價(jià)格環(huán)比分別持平于3.13 萬(wàn)元/噸、2.5 萬(wàn)元/噸、3.75 萬(wàn)元/噸和4.05 萬(wàn)元/噸。

負(fù)極材料：上周鋰電負(fù)極材料市場(chǎng)價(jià)格及石墨化代加工費(fèi)走勢(shì)平穩(wěn)。人造石墨負(fù)極材料市場(chǎng)均價(jià)持平于3.78 萬(wàn)元/噸，天然石墨負(fù)極材料市場(chǎng)均價(jià)持平于3.97 萬(wàn)元/噸，中間相碳微球市場(chǎng)均價(jià)持平于6.12 萬(wàn)元/噸，石墨化代加工費(fèi)區(qū)間維持在10000-12000 元/噸。同期負(fù)極材料周產(chǎn)量為31595噸，周環(huán)比增長(zhǎng)3.76%；開(kāi)工率51.64%，周環(huán)比提升1.87 個(gè)百分點(diǎn)；工廠庫(kù)存周環(huán)比上升1.51%至20170 噸。

隔膜：上周隔膜市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)，開(kāi)工維持高位，庫(kù)存持續(xù)累積。隔膜周產(chǎn)量至30305 萬(wàn)平米，環(huán)比略增0.17%；行業(yè)開(kāi)工率至98.99%，環(huán)比提升0.16 個(gè)百分點(diǎn)。同期隔膜市場(chǎng)庫(kù)存至4349 萬(wàn)平米，環(huán)比略增0.09%（+4萬(wàn)平米）。

電池級(jí)銅箔：上周鋰電銅箔市場(chǎng)價(jià)格及加工費(fèi)均持穩(wěn)。8μm、6μm 及4.5μm 鋰電銅箔主流市場(chǎng)均價(jià)分別持平于8.2 萬(wàn)元/噸、8.95 萬(wàn)元/噸和11.65萬(wàn)元/噸。8μm、6μm 及4.5μm 鋰電銅箔加工費(fèi)區(qū)間分別持穩(wěn)于12000-17000元/噸、20000-24000 元/噸及48000-50000 元/噸。

投資建議

磁材方面，板塊有望繼續(xù)維持底部震蕩格局。一方面當(dāng)前磁材板塊估值處于長(zhǎng)期歷史底部位置，具有一定的安全邊際；另一方面，需求端仍面臨傳統(tǒng)領(lǐng)域需求乏力、未見(jiàn)明顯改善，新興領(lǐng)域需求增長(zhǎng)支撐不足的基本面環(huán)境，加之多數(shù)公司上半年業(yè)績(jī)預(yù)告情況不佳，壓制短期情緒。經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇及近期房地產(chǎn)市場(chǎng)的走弱導(dǎo)致傳統(tǒng)下游需求乏力仍是需求端制約因素，而政策層面對(duì)新能源領(lǐng)域的支持下相關(guān)需求中長(zhǎng)期前景仍然看好，需求分化下仍需等待明確的改善信號(hào)。鋰電材料板塊，鋰源端供給放量疊加7 月電池廠開(kāi)工下滑，終端新能源車(chē)整體需求即將進(jìn)入淡季，7 月中上旬新訂單預(yù)計(jì)環(huán)比小幅下滑，供需端博弈持續(xù)，短期價(jià)格明顯回升后再次走弱。核心材料價(jià)格逐步趨穩(wěn)回調(diào)，由于終端需求跟進(jìn)不足，且后續(xù)淡季來(lái)臨，部分材料下游庫(kù)存仍有積壓，下游接貨意愿不強(qiáng)，壓價(jià)情緒嚴(yán)重，仍需跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存動(dòng)態(tài)及需求端恢復(fù)的力度。維持新材料行業(yè)整體“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)產(chǎn)能不能如期釋放風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自湘財(cái)證券股份有限公司 研究員：王攀