LCD行業(yè)11月報：TV面板價格回調(diào) 四季度LCD稼動率下降

行情&業(yè)績回顧：2023年10月至今面板(申萬)指數(shù)上漲4.44%，9月主要LCD廠商大尺寸LCD業(yè)務(wù)營收環(huán)比增長行情回顧：2023年10月至今面板(申萬)指數(shù)上漲4.44%，分別跑贏上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)6.68、7.12、8.55pct；其中京東方A、TCL科技、深天馬A、彩虹股份、龍騰光電分別上漲0.00%、0.74%、13.12%、0.17%、9.09%。估值方面，截至11月24日A股面板行業(yè)總市值5577.15億元，整體PB（LF）為1.42x，處于近五年的40.4%分位。

業(yè)績回顧：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，9月全球大尺寸LCD面板月度營收56.30億美元，環(huán)比下降3.05%，同比增長15.75%，其中京東方、TCL華星、友達(dá)、群創(chuàng)大尺寸LCD面板月度營收分別同比增長31.47%、83.13%、49.78%、16.08%。

3Q23中國主要LCD廠商（深天馬A、TCL科技、京東方A、彩虹股份、龍騰光電、友達(dá)、群創(chuàng)光電、瀚宇彩晶）平均毛利率同比提升10.26pct、環(huán)比提升3.26pct至15.68%，凈利率同比提升4.41pct、環(huán)比提升0.88pct至1.60%。

價格：11月TV各尺寸TV面板價格回調(diào)

電視：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2023年10月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板價格為38、64、109、132、177美元/片，環(huán)比下降2.6%、1.5%、0.9%、0.8%、0.0%；Omdia預(yù)計11月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板價格為36、62、107、130、175美元/片，環(huán)比下降5.3%、3.1%、1.8%、1.5%、1.1%。根據(jù)TrendForce，3Q23電視品牌因營運(yùn)和庫存升高壓力開始調(diào)節(jié)面板采購量，面板廠4Q23將持續(xù)進(jìn)行生產(chǎn)調(diào)控，預(yù)估第四季度Gen5及以上的LCD面板稼動率將環(huán)比減少9.2pct至72.2%，面板廠的生產(chǎn)策略能否穩(wěn)定面板價格是后續(xù)行情的關(guān)鍵。

筆記本：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2023年10月10.1英寸（平板電腦）、14英寸（筆記本電腦）、23.8英寸（顯示器）LCD IT面板價格18.7、26.5、47.0美元，環(huán)比變動-9.7%、0.0%、0.0%；Omdia預(yù)計11月10.1、23.8英寸LCD IT面板價格環(huán)比下跌10.7%、0.2%至16.7、46.9美元/片，23.8英寸LCD IT面板價格環(huán)比持平。

供給&需求：9月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比增長4.51%，其中TV、Monitor、NoteBook出貨面積同比增長，Tablet出貨面積同比下降供給方面，我們預(yù)計2023年全球大尺寸LCD產(chǎn)能面積較2022年增長3.14%，其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23產(chǎn)能分別環(huán)比增長0.35%、1.17%、1.42%、0.43%；預(yù)計2024年全球大尺寸LCD產(chǎn)能面積較2023年增長3.01%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24產(chǎn)能分別環(huán)比增長0.72%、0.77%、0.41%、0.62%。

需求方面，2023年9月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比增長4.51%，其中全球LCD電視面板出貨面積同比增長1.13%，全球LCD顯示器面板出貨面積同比增長22.48%，全球筆記本電腦面板出貨面積同比增長20.43%，全球平板電腦面板出貨面積同比下降0.35%。

我們認(rèn)為，伴隨著LCD擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)入尾聲，行業(yè)將由過去供給端主導(dǎo)（產(chǎn)能變化）轉(zhuǎn)向需求端主導(dǎo)（終端需求大尺寸、高端化、多樣化），行業(yè)周期屬性將淡化，成長屬性顯現(xiàn)，LCD面板企業(yè)的盈利穩(wěn)定性有望逐步強(qiáng)化。

投資建議：LCD面板產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)推薦京東方A、TCL科技等我們看好京東方A、TCL科技等國內(nèi)面板龍頭把握我國消費(fèi)升級國產(chǎn)化的時代紅利，憑借高世代線所帶來的規(guī)模效應(yīng)、成本優(yōu)勢以及市場份額領(lǐng)先所帶來的行業(yè)話語權(quán)、定價權(quán)逐步實現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)步提升。同時，隨著LCD景氣度逐步筑底回暖，三利譜等上游原材料廠商有望實現(xiàn)業(yè)績逐步回升。

此外，我們繼續(xù)推薦受益于智能交互平板需求回暖的康冠科技、視源股份。

風(fēng)險提示

顯示器件需求不及預(yù)期的風(fēng)險；顯示器件價格波動的風(fēng)險；生產(chǎn)設(shè)備及原材料供應(yīng)風(fēng)險。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自國信證券股份有限公司 研究員：胡劍/胡慧/周靖翔/葉子