新材料行業(yè)周報(bào)：上周鋰電材料板塊跌幅較大 產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大多維持平穩(wěn)

核心要點(diǎn)：

市場(chǎng)行情：上周各細(xì)分板塊皆下跌，其中鋰電材料板塊跌幅最大上周各細(xì)分板塊均有下跌，其中鋰電材料板塊跌幅最大，一周下跌7.41%，跑輸基準(zhǔn)（滬深300）9.37pct；磁材、碳纖維、光伏材料、半導(dǎo)體材料及面板材料板塊周跌幅分別為3.59%、2.9%、3.17%、4.04%和2.17%，分別跑輸基準(zhǔn)5.54pct、4.86pct、5.13pct、6pct 和4.13pct。

估值變動(dòng)：上周各板塊估值皆有回落，周內(nèi)碳纖維、鋰電材料及半導(dǎo)體材料板塊估值皆創(chuàng)歷史新低

上周末磁材、碳纖維、鋰電材料、光伏材料、半導(dǎo)體材料及面板材料板塊估值（市盈率TTM）分別為20.89x、22x、16.51x、10.83x、24.57x 和26.31x，周變動(dòng)分別為-0.75x、-1.18x、-0.84x、-0.35x、-1x 和-0.58x，其估值分位數(shù)分別為4.4%、0.2%、0.1%、0.8%、0.1%和18.8%。各板塊估值皆有回落，周內(nèi)碳纖維、鋰電材料及半導(dǎo)體材料板塊估值皆創(chuàng)歷史新低。

上周鐠釹價(jià)格弱穩(wěn)，重稀土鏑價(jià)趨弱、鋱價(jià)下跌，釓鐵延續(xù)反彈，鈥鐵價(jià)格持穩(wěn)。鈷現(xiàn)貨價(jià)持平，硼鐵、鈮鐵價(jià)格走平，金屬鎵價(jià)格平穩(wěn)，燒結(jié)釹鐵硼毛坯價(jià)格持穩(wěn)

鐠釹：上周鐠釹價(jià)格弱穩(wěn)，全國(guó)氧化鐠釹均價(jià)周環(huán)比跌0.5%至39.9 萬(wàn)元/噸；鐠釹金屬均價(jià)周環(huán)比持平于49.6 萬(wàn)元/噸。

重稀土：上周鏑價(jià)趨弱，全國(guó)氧化鏑和鏑鐵均價(jià)分別至1920 元/公斤和1905 元/公斤，周環(huán)比分別下跌1.29%和0.52%。同期鋱價(jià)下跌，全國(guó)氧化鋱均價(jià)周環(huán)比下跌3.59%至5640 元/公斤，金屬鋱均價(jià)周環(huán)比下跌3.42%至7050 元/公斤。上周釓鐵合金國(guó)內(nèi)均價(jià)周環(huán)比延續(xù)反彈1.17%至17.3 萬(wàn)元/噸，同期國(guó)內(nèi)鈥鐵合金價(jià)格持平于42.5 萬(wàn)元/噸。

其他原料：上周長(zhǎng)江有色鈷現(xiàn)貨價(jià)格持平于22 萬(wàn)元/噸，硼鐵(18%)價(jià)格周環(huán)比持平于2.37 萬(wàn)元/噸，國(guó)內(nèi)鈮鐵（60-A）出廠價(jià)周環(huán)比持平于29 萬(wàn)元/噸，金屬鎵(99.99%)價(jià)格持穩(wěn)于2050 元/公斤。

燒結(jié)釹鐵硼：上周釹鐵硼價(jià)格持穩(wěn)，毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35 全國(guó)均價(jià)周環(huán)比持平于159.5 元/公斤，H35 均價(jià)周環(huán)比持平于231.5 元/公斤。

上周原料端四氧化三鈷持穩(wěn)，硫酸鈷價(jià)格下跌。三元前驅(qū)體價(jià)格持穩(wěn)，鋰源價(jià)格弱穩(wěn)，三元材料價(jià)格保持平穩(wěn)，磷酸鐵鋰正極價(jià)格走平。電解液環(huán)節(jié)六氟磷酸鋰持平，溶劑價(jià)格持穩(wěn)，電解液價(jià)格平穩(wěn)。負(fù)極材料價(jià)格及石墨化加工費(fèi)持穩(wěn)，但量跌庫(kù)減。隔膜價(jià)格保持平穩(wěn)，延續(xù)累庫(kù)。

鋰電銅箔均價(jià)及加工費(fèi)區(qū)間持穩(wěn)

正極材料：上周三元正極原料端四氧化三鈷價(jià)格持穩(wěn)于12.85 萬(wàn)元/噸；硫酸鈷價(jià)格周環(huán)比下跌0.78%至3.18 萬(wàn)元/噸，鎳及錳的硫酸鹽價(jià)格分別持平于2.63 萬(wàn)元/噸和0.51 萬(wàn)元/噸。同期三元前驅(qū)體價(jià)格保持平穩(wěn)，NCM111、NCM523 及NCM622 價(jià)格分別持穩(wěn)于6.6 萬(wàn)元/噸、6.95 萬(wàn)元/噸和7.85 萬(wàn)元/噸。上周鋰源價(jià)格弱穩(wěn)，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格持平于9.66 萬(wàn)元/噸，氫氧化鋰價(jià)格周環(huán)比略跌0.14%至8.46 萬(wàn)元/噸。三元正極材料價(jià)格保持平穩(wěn)，其中NCM523 價(jià)格持平于10.65 萬(wàn)元/噸，NCM622 價(jià)格持平于13.45 萬(wàn)元/噸。上周前驅(qū)體正磷酸鐵價(jià)格持平于1.065 萬(wàn)元/噸；磷酸鐵鋰正極價(jià)格持平于4.35 萬(wàn)元/噸。

電解液：上周六氟磷酸鋰價(jià)格持平于6.65 萬(wàn)元/噸。據(jù)百川盈孚，溶劑DMC、DEC、EMC、EC 及PC 價(jià)格周環(huán)比分別持穩(wěn)于4700 元/噸、9750元/噸、7650 元/噸、5150 元/噸和8000 元/噸。上周磷酸鐵鋰、錳酸鋰、三元圓柱2.2AH 及2.6AH 電解液價(jià)格持穩(wěn)，周環(huán)比分別持平于1.85 萬(wàn)元/噸、1.6 萬(wàn)元/噸、2.23 萬(wàn)元/噸和2.5 萬(wàn)元/噸。

負(fù)極材料：上周負(fù)極材料價(jià)格及石墨化代加工費(fèi)均持穩(wěn)，量跌庫(kù)減。人造石墨負(fù)極材料市場(chǎng)均價(jià)持平于3.55 萬(wàn)元/噸，天然石墨負(fù)極材料市場(chǎng)均價(jià)持平于3.85 萬(wàn)元/噸，中間相碳微球市場(chǎng)均價(jià)持平于6.12 萬(wàn)元/噸，石墨化代加工費(fèi)區(qū)間持平于8500-10500 元/噸。負(fù)極材料周產(chǎn)量為26895 噸，周環(huán)比略降0.28%；開(kāi)工率38.92%，周環(huán)比降低0.11pct；工廠庫(kù)存周環(huán)比下降0.92%至21650 噸。

隔膜：上周隔膜價(jià)格持穩(wěn)，延續(xù)累庫(kù)。上周干法隔膜（16μm 基膜）周環(huán)比持平于0.54 元/平米，濕法隔膜均價(jià)周環(huán)比持平于1.4 元/平米，陶瓷涂覆隔膜市場(chǎng)均價(jià)周環(huán)比持平于1.44 元/平米。上周隔膜周產(chǎn)量至29350 萬(wàn)平米，周環(huán)比下降0.17%；開(kāi)工率64.95%，周環(huán)比降低0.11 個(gè)百分點(diǎn)；同期隔膜市場(chǎng)庫(kù)存升至6600 萬(wàn)平米，周環(huán)比上升7.14%（+440 萬(wàn)平米）。

電池級(jí)銅箔：上周鋰電銅箔市場(chǎng)價(jià)格及加工費(fèi)區(qū)間持穩(wěn)。8μm、6μm 和4.5μm 鋰電銅箔主流市場(chǎng)均價(jià)周環(huán)比分別持平于8.24 萬(wàn)元/噸、8.39 萬(wàn)元/噸和10.34 萬(wàn)元/噸。8μm、6μm 及4.5μm 鋰電銅箔加工費(fèi)區(qū)間分別持平于12000-15000 元/噸、13000-17000 元/噸和33000-36000 元/噸。

投資建議

稀土永磁板塊，上周稀土原料端隨著節(jié)前補(bǔ)貨結(jié)束總體呈現(xiàn)弱穩(wěn)狀態(tài)，中游釹鐵硼市場(chǎng)價(jià)格保持平穩(wěn)，板塊下跌依然主要受到大盤波動(dòng)影響，估值延續(xù)底部調(diào)整。維持中長(zhǎng)期邏輯不變，當(dāng)前估值歷史底部反映悲觀預(yù)期，具備較高安全邊際；2024 年板塊階段性錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)不改長(zhǎng)期供需均衡趨勢(shì)；2023Q3 板塊業(yè)績(jī)環(huán)比大增，同比邊際大幅改善，考慮業(yè)績(jī)高基數(shù)效應(yīng)減弱且2024 年上半年對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)同比較低基數(shù)，板塊盈利增速底部或已現(xiàn)，等待持續(xù)改善的確認(rèn)。我們認(rèn)為板塊短期將維持底部震蕩，中長(zhǎng)期具備配置價(jià)值。

鋰電材料板塊，鋰源及相關(guān)環(huán)節(jié)材料價(jià)格多數(shù)維持平穩(wěn)，但產(chǎn)業(yè)鏈部分材料產(chǎn)能繼續(xù)釋放下供給端壓力仍然較大，板塊基本面供需矛盾不改。隨著上中游原材料價(jià)格止跌持穩(wěn)、板塊估值創(chuàng)新低，悲觀預(yù)期邊際改善下板塊更多為估值修復(fù)帶來(lái)的反彈性機(jī)會(huì)，其力度及持續(xù)性需關(guān)注供給端收縮節(jié)點(diǎn)及力度，而產(chǎn)業(yè)鏈供需再平衡過(guò)程仍需時(shí)間。

維持新材料行業(yè)整體“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)產(chǎn)能波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)格局變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自湘財(cái)證券股份有限公司 研究員：王攀