核心觀點:我們將關(guān)注的石化行業(yè)上市公司分為四個子板塊:油氣資源、油服設備、石油化工、下游材料。2023 年,布油均價82.2 美金/桶;1Q24 油價維持高位震蕩,均價81.8 美金/桶。(1)上游油氣資源板塊盈利維持高位,三桶油在國際油價下滑背景下,依舊維持較好盈利;(2)油服設備板塊收入、歸母凈利潤連續(xù)九個季度維持同比正增長;(3)石化板塊盈利持續(xù)修復,其中民營煉化改善明顯;(4)下游材料領(lǐng)域中光伏膠膜板塊盈利有所改善。
油氣資源:維持較好盈利。2023 年,國際油價相比去年有所回調(diào),但整體依舊維持高位震蕩,布倫特原油均價82.2 美元/桶,同比-17.0%。在油氣價格高位的背景下,上游油氣開采板塊2023 年合計歸母凈利潤3637 億元,同比-3.9%;其中三桶油合計歸母凈利潤3455 億元,同比-3.3%,低于油價降幅。2024 年一季度,國際油價仍處高位震蕩,1Q24 布油均價81.8 美元/桶,同比-0.4%,環(huán)比-1.3%。雖然油價有所下滑,但上游板塊仍維持較好盈利,一季度實現(xiàn)歸母凈利潤1070 億元,同比+5.3%,環(huán)比+53.4%;其中,三桶油加大降本增效力度,一季度實現(xiàn)歸母凈利潤1037 億元,同比+8.2%,環(huán)比+64.1%;表現(xiàn)亮眼。
油服設備: 2023 年盈利創(chuàng)五年新高,1Q24 盈利持續(xù)增長。2022 年以來,國際油價連續(xù)兩年維持高位震蕩,帶動全球上游資本支出提升。根據(jù)中海油服2023年報援引的標普全球 (S&PGlobal)最新報告顯示,全球石油行業(yè)上游資本支出2023 年為 5687 億美元,同比+10.6%;預計2024 年全球上游勘探開發(fā)資本支出6079 億美元,同比+5.7%。油服設備行業(yè)逐步復蘇,盈利改善,2022年以來單季度收入、歸母凈利潤維持同比正增長。2023 年全年板塊營收3083.31億元,同比+6.2%;歸母凈利潤114.03 億元,同比+14.3%;2023 年油服板塊歸母凈利潤創(chuàng)五年新高。1Q24 板塊合計營業(yè)收入625.67 億元,同比+2.0%;歸母凈利潤24.02 億元,同比+25.0%。
石油化工:2023 年下半年盈利修復,1Q24 民營煉化盈利大幅改善。2023 年,石化板塊盈利持續(xù)修復,全年實現(xiàn)歸母凈利潤236.26 億元,同比+21.4%。其中上半年單季度連續(xù)虧損,下半年單季度實現(xiàn)扭虧;其中,民營煉化、輕質(zhì)化、煤化工板塊分別實現(xiàn)歸母凈利潤111、46、92 億元,分別同比+120%、+22%、-27%。2024 年一季度,石化板塊盈利環(huán)比明顯改善,1Q24 合計實現(xiàn)歸母凈利潤73.83 億元,同比+257%,環(huán)比+97%;其中,民營煉化盈利改善明顯,實現(xiàn)歸母凈利潤42.07 億元(同比大幅改善);輕質(zhì)化板塊實現(xiàn)歸母凈利潤11.10 億元,環(huán)比+2.54 億元(+30%);煤化工板塊實現(xiàn)歸母凈利潤24.86 億元,環(huán)比+0.78 億元(+3%)。
下游材料:2023 年盈利承壓,1Q24 盈利出現(xiàn)分化。2023 年,下游材料板塊整體盈利不同程度下滑,光伏膠膜、可降解塑料、電解液材料等小幅回落(歸母同比-22.9%、-28.2%,-21.6%),聚酯瓶片、聚酯薄膜、碳纖維等盈利大幅回落(歸母同比-113.8%、-171.8%、-55.4%)。1Q24 材料板塊盈利出現(xiàn)分化。聚酯瓶片、聚酯薄膜、碳纖維同比繼續(xù)下滑(歸母-113.8%,-171.8%,-55.4%),光伏膠膜同比恢復正增長(歸母+16.0%)。
投資建議。國際油價高位震蕩,建議關(guān)注:(1)油氣勘探開采企業(yè),中國海油、中國石油、中國石化、中曼石油等;(2)受益油公司資本支出提升的油服龍頭中海油服、海油發(fā)展、海油工程等;(3)輕質(zhì)化及煤化工企業(yè)衛(wèi)星化學、寶豐能源等。此外,關(guān)注盈利逐步改善的煉化、化纖龍頭恒力石化、新鳳鳴、桐昆股份、榮盛石化等。
風險提示。原油價格大幅波動;石化產(chǎn)品景氣回落等。
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轉(zhuǎn)自海通證券股份有限公司 研究員:朱軍軍/胡歆/劉威
2024-2030年中國石化行業(yè)中低壓變頻器應用行業(yè)市場行情監(jiān)測及發(fā)展趨向研判報告
《2024-2030年中國石化行業(yè)中低壓變頻器應用行業(yè)市場行情監(jiān)測及發(fā)展趨向研判報告》共八章,包含中國中低壓變頻器產(chǎn)業(yè)鏈全景及產(chǎn)業(yè)鏈布局狀況研究,中國石化行業(yè)中低壓變頻器應用重點企業(yè)案例分析,中國石化行業(yè)中低壓變頻器應用市場前瞻及投資戰(zhàn)略規(guī)劃策略建議等內(nèi)容。
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