通信行業(yè)2024年6月投資策略：布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和邊緣AI

2024 年5 月行情回顧：板塊表現(xiàn)于市場。5 月滬深300 指數(shù)全月下跌2.13%，通信（申萬）指數(shù)全月下跌5.82%，弱于大盤，在申萬31 個一級行業(yè)中排名第29 名。各細分領(lǐng)域普遍下跌，物聯(lián)網(wǎng)板塊下跌幅度最小。

我國第三個萬顆“星座”申請完成。中國時空信息集團成立。（1）藍箭鴻擎國際電信聯(lián)盟（ITU）提交了10000 顆衛(wèi)星計劃（Honghu-3）。該計劃是繼星網(wǎng)GW 計劃和上海G60 星座后的又一超萬顆星座，我國低軌衛(wèi)星規(guī)劃已經(jīng)超3 萬顆，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)市場空間持續(xù)擴大。（2）中國時空信息集團在雄安新區(qū)成立，注冊資本40 億元，由中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團（控股55%）、中國兵器（控股25%）、中國移動（控股20%）三家央企共同出資。該集團經(jīng)營范圍包括衛(wèi)星導(dǎo)航服務(wù)、衛(wèi)星通信服務(wù)、地理遙感信息服務(wù)等，通過整合運營商、軍方、北斗導(dǎo)航等各方資源，提供天地一體化的通信服務(wù)，有力加速推動衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展。（3）商業(yè)航天市場空間廣闊。2024 年預(yù)計中國航天全年實施100 次左右發(fā)射任務(wù)，有望創(chuàng)造新的紀錄，商業(yè)航天行業(yè)正快速發(fā)展。

AI PC 放量可期，算力底層新技術(shù)前景廣闊。（2）本月微軟發(fā)布Windows11AI PC，繼續(xù)升級Copilot。該機器將搭載驍龍? X 系列芯片，該SoC 芯片搭載的NPU 擁有45 TOPS 算力。下月微軟將聯(lián)合十多家PC 品牌共同上市新產(chǎn)品。Canalys 預(yù)計，AI 硬件在PC 的滲透率未來三年有望從19%提升至60%。

（2）新組織UALink（Ultra Accelerator Link）成立，設(shè)定連接AI 加速芯片新標準，致力提升下一代AI/ML 集群性能。該聯(lián)盟由AMD、博通、思科、谷歌等成員組成，對標英偉達NVLink，并且該技術(shù)組成集群將可通過以太網(wǎng)實現(xiàn)多集群互聯(lián)。LightCounting 最新數(shù)據(jù)，預(yù)計光模塊核心硅光芯片的銷售額將從2023 年的8 億美元增長到達到2029 年30 億美元。

投資建議：商業(yè)航天再加速，AI PC 放量可期

 1）短期視角，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)空間進一步放大，產(chǎn)業(yè)生態(tài)加速整合發(fā)展，推薦關(guān)注產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司（海格通信等）；AI PC 帶動AI 硬件景氣度提升，建議關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)模組供應(yīng)商(廣和通、移遠通信等)。我國高度重視算力基礎(chǔ)設(shè)施，持續(xù)國產(chǎn)AI 產(chǎn)業(yè)鏈（光迅科技、銳捷網(wǎng)絡(luò)、紫光股份、中興通訊、英維克等）。

（2）中長期視角，中國移動和中國電信規(guī)劃2024 年起3 年內(nèi)將分紅比例提升至75%以上，高股息價值凸顯，建議持續(xù)配置三大運營商。

6 月推薦組合：中國移動、海格通信、廣和通、光迅科技、菲菱科思、中際旭創(chuàng)。

風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)不及預(yù)期、AI 發(fā)展不及預(yù)期。

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轉(zhuǎn)自國信證券股份有限公司 研究員：馬成龍/袁文翀