3D打印技術(shù)革新3C行業(yè)：成本精細(xì)化分析與市場(chǎng)展望

行業(yè)現(xiàn)狀：鈦合金材料性能優(yōu)越，成為3C 消費(fèi)終端材料的新選擇。鈦合金具有強(qiáng)度高、熱強(qiáng)度高、抗腐蝕性好、低溫性能好、化學(xué)活性大、導(dǎo)熱系數(shù)小、彈性模量小的優(yōu)勢(shì)，目前3C 企業(yè)紛紛開始使用鈦合金材料并嘗試以3D打印方式生產(chǎn)鈦合金零部件。例如：1）榮耀：2023 年7 月發(fā)布的MagicV2是全球首款采用鈦合金鉸鏈的折疊旗艦機(jī)，并且鉸鏈的軸蓋部分首次采用鈦合金3D 打印工藝；2）蘋果：2023 年推出的Apple Watch 產(chǎn)品部分鈦金屬機(jī)構(gòu)件就采用到了3D 打印技術(shù)。加之越來越多的3C 企業(yè)重視ESG，而3D打印能減少資源能源消耗，符合ESG 理念，有望加速對(duì)3D 打印的使用。

成本拆解：給予一定的良率等關(guān)鍵參數(shù)假設(shè)，3D 打印手表表殼（90%良率） /手機(jī)中框（70%良率） /手機(jī)軸蓋（ 90%良率）的總成本預(yù)期為131/369/95 元/個(gè)。本文通過參考行業(yè)公開數(shù)據(jù)并對(duì)核心參數(shù)作出假設(shè)，測(cè)算得到：1）蘋果手表表殼：假設(shè)手表表殼的3D 打印可達(dá)90%的良率和75%的粉末利用率、粉末0.6 元/g、8 激光設(shè)備750 萬(wàn)元，單個(gè)表殼總成本為130.58 元，從成本端來看相較于原始非3D 打印的表殼成本已具備競(jìng)爭(zhēng)能力；2）蘋果手機(jī)中框：假定中框的3D 打印可達(dá)70%的良率和75%的粉末利用率、粉末0.6 元/g、8 激光設(shè)備750 萬(wàn)元，單個(gè)中框總成本為369.25元。但若假設(shè)初期良率僅20%，則對(duì)應(yīng)生產(chǎn)總成本828.87 元；3）榮耀手機(jī)軸蓋：假設(shè)軸蓋3D 打印的良率和粉末利用率均可達(dá)90%、粉末0.6 元/g、4 激光設(shè)備250 萬(wàn)元，單個(gè)軸蓋總成本為95.14 元。

敏感性分析：“粉末利用率+3D 打印設(shè)備價(jià)格”是3D 打印降本的痛點(diǎn)所在。目前制約3D 打印滲透的一大關(guān)鍵在于3D 打印成本仍相對(duì)較高，通過敏感性分析，我們發(fā)現(xiàn)粉末利用率和3D 打印設(shè)備價(jià)格是未來3D 打印降本、加速滲透的最為關(guān)鍵所在，此外良率和打印效率對(duì)3D 打印降本的影響亦非常大。未來隨著3D 打印設(shè)備生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展、管理的優(yōu)化以及自動(dòng)化水平的提升，3D 打印設(shè)備有望成本下降，粉末利用率、打印良率、打印效率有望提升，并促進(jìn)3D打印成本的下降，帶動(dòng)3D打印的加速滲透。

規(guī)模測(cè)算：2024 年起或迎滲透放量期，三年數(shù)倍高增至2026 年仍空間廣闊?；谖磥?C 行業(yè)需求以及鈦合金在3C 行業(yè)的滲透，我們預(yù)期3C 行業(yè)鈦合金3D 打印設(shè)備市場(chǎng)2024-2026 年將分別達(dá)14.61 億元/42.92 億元/72.48 億元，三年市場(chǎng)增長(zhǎng)近五倍；毛坯產(chǎn)品市場(chǎng)2024-2026 年分別達(dá)11.45 億元/54.32 億元/94.85 億元， 3 年增長(zhǎng)超8 倍。且2026 年對(duì)應(yīng)iPhone 滲透率僅14%，仍空間廣闊。

投資建議：目前3D 打印設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者少，主要由鉑力特和華曙高科主導(dǎo)。我們持續(xù)看好3D 打印賦能3C 領(lǐng)域帶來的廣闊市場(chǎng)空間，并推薦關(guān)注3D 打印設(shè)備核心標(biāo)的鉑力特和華曙高科，建議關(guān)注3D 打印產(chǎn)品后處理核心標(biāo)的金太陽(yáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、3D 打印導(dǎo)入3C 行業(yè)進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、3C 鈦合金產(chǎn)品需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、上游原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、測(cè)算數(shù)據(jù)與實(shí)際情況不一致的風(fēng)險(xiǎn)。

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