生物柴油行業(yè)專題報(bào)告：靜待反傾銷落地 生物柴油出口確定性增強(qiáng)

歐盟生物柴油反規(guī)避終止、反傾銷即將落地，出口有望提振：歐盟是全球第一大生物柴油消費(fèi)市場，2022 年歐盟生物柴油供需缺口為263 萬噸，且根據(jù)歐盟ReFuel EU 法案，要求2050 年在歐盟機(jī)場的飛機(jī)燃油中添加可持續(xù)航空生物燃料占航空燃料的比重需達(dá)70%，對應(yīng)生物航煤需求潛力超4700 萬噸/年，需求有望持續(xù)增加。然而，歐盟委員會(huì)先后在2023 年8 月和12 月對中國出口的生物柴油產(chǎn)品啟動(dòng)反規(guī)避調(diào)查和反傾銷調(diào)查，中國生物柴油出口需求受到明顯抑制。歐盟反規(guī)避調(diào)查已于2024 年5 月8 日正式終止，生物柴油出口需求有望增強(qiáng)。根據(jù)歐盟反傾銷調(diào)查程序，歐盟委員會(huì)預(yù)計(jì)將于2024年6-7 月作出初裁，2025 年1-2 月作出終裁。若反傾銷措施落地，將有利于增強(qiáng)國內(nèi)生物柴油出口確定性。

國內(nèi)政策支持生物柴油大力發(fā)展，需求或可釋放：2023 年11 月，國家能源局發(fā)布《關(guān)于組織開展生物柴油推廣應(yīng)用試點(diǎn)示范的通知》，2024 年3 月，國家能源局公示生物柴油推廣應(yīng)用試點(diǎn)項(xiàng)目，中國生物柴油產(chǎn)業(yè)在面對貿(mào)易爭端升級的環(huán)境下，由被動(dòng)調(diào)整轉(zhuǎn)向主動(dòng)求變的嘗試，拓寬國內(nèi)生物柴油應(yīng)用場景。在國家政策的支持下，國內(nèi)生物柴油需求有望在車用生物柴油、船用生物柴油及其他應(yīng)用場景逐步釋放，打破海外依賴的局面。

生物柴油清潔環(huán)保，國內(nèi)產(chǎn)能有望持續(xù)擴(kuò)大：生物柴油環(huán)境污染少、使用安全、使用范圍廣，主要用于車輛、船舶的柴油發(fā)動(dòng)機(jī)，以廢棄油脂資源化利用為主。在國內(nèi)政策和海外需求的推動(dòng)下，國內(nèi)多家生物柴油企業(yè)相繼宣布生物柴油產(chǎn)能擴(kuò)建或新建計(jì)劃，例如卓越新能規(guī)劃10 萬噸/年二代生物柴油、嘉澳環(huán)保在建50 萬噸/年生物航煤項(xiàng)目、東華能源規(guī)劃100 萬噸/年二代生物柴油項(xiàng)目、山高環(huán)能規(guī)劃共70 萬噸生物柴油，規(guī)劃產(chǎn)能完工后我國生物柴油產(chǎn)能將進(jìn)一步提升，且二代生物產(chǎn)能規(guī)劃較多，占比有望進(jìn)一步提升。

投資建議：生物柴油需求受政策影響較大，歐盟反傾銷及反規(guī)避調(diào)查嚴(yán)重影響2023 年下半年以來的需求。當(dāng)前反規(guī)避調(diào)查已終止，出口需求有望提振，在歐盟反傾銷政策即將作出初裁的節(jié)點(diǎn)，建議關(guān)注生物柴油龍頭企業(yè)卓越新能、嘉澳環(huán)保，其中卓越新能為應(yīng)對歐盟反傾銷及反規(guī)避調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)，公司自2023 年第四季度開始通過荷蘭子公司在歐洲當(dāng)?shù)亻_展自主銷售業(yè)務(wù)，有利于未來公司出口業(yè)務(wù)的開展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：出口業(yè)務(wù)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；原材料采購的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

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