注塑機行業(yè)深度報告：龍頭企業(yè)國內(nèi)市占率提升 從出口到出海前景可期

核心觀點

注塑機行業(yè)當前呈現(xiàn)龍頭企業(yè)國內(nèi)市占率提升，同時從出口到出海深化開拓海外市場的特點。一方面，得益于注塑機兩大下游——家電及汽車出口持續(xù)向好，國內(nèi)注塑機行業(yè)處于景氣區(qū)間，龍頭廠商推出性價比更高的新機型搶占市場，市占率持續(xù)提升。另一方面，面向兩倍于國內(nèi)且增速更快的海外市場，相關企業(yè)加快海外產(chǎn)能和人員建設，有望持續(xù)受益海外產(chǎn)能建設趨勢。

摘要

核心邏輯：注塑機行業(yè)當前呈現(xiàn)龍頭企業(yè)國內(nèi)市占率提升，同時從出口到出海深化開拓海外市場的特點。一方面，得益于注塑機兩大下游——家電及汽車出口持續(xù)向好，國內(nèi)注塑機行業(yè)處于景氣區(qū)間，龍頭廠商推出性價比更高的新機型搶占市場，市占率持續(xù)提升。另一方面，面向兩倍于國內(nèi)且增速更快的海外市場，相關企業(yè)加快海外產(chǎn)能和人員建設，有望持續(xù)受益海外產(chǎn)能建設趨勢。

我國注塑機市場空間約250億元，國產(chǎn)廠商向中高端邁進。注塑機為重要的塑料機械，可生產(chǎn)具備復雜幾何特征的塑料制品，根據(jù)中國塑料機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，預計2025年全球注塑機行業(yè)市場空間在100億美元左右，即730億人民幣，我國市場規(guī)模約250億人民幣。歐洲及日本在高端占據(jù)領先地位，我國集中在中端市場，通過研發(fā)、品牌等向高端邁進。

國內(nèi)注塑機行業(yè)處于景氣區(qū)間，龍頭廠商推出新機型搶占市場。行業(yè)數(shù)據(jù)來看，橡膠和塑料制品業(yè)存貨增速已觸底反彈，行業(yè)盈利有望持續(xù)增長，注塑機兩大下游，家電及汽車出口持續(xù)向好，推動國內(nèi)資本開支增加。2024年6月，日本注塑機出口訂單大幅增長40.3%，其中約有一半流向中國，側面印證中國注塑機行業(yè)需求處于景氣區(qū)間。同時，龍頭廠商推出性價比更高的新機型搶占市場，比如海天國際推出全新五代機，伊之密推出SKIII系列注塑機，效率提升的同時更節(jié)能降本，有望提升市占率。

海外需求旺盛，行業(yè)深化從出口到出海發(fā)展之路。我國注塑機出口金額遠大于進口，印度、越南、墨西哥、土耳其等為注塑機主要出口地。

從產(chǎn)業(yè)分布來看，中國塑料產(chǎn)量占全球32%，歐美日占有34%，其他地區(qū)占有34%，某種程度上可體現(xiàn)海外注塑機需求是國內(nèi)的2倍，其中發(fā)展中國家注塑機市場與國內(nèi)相當，且增速更高。從需求來看，美國、歐元區(qū)補庫周期有望先后啟動；以印度越南等為代表的發(fā)展中國家制造業(yè)投資旺盛，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)處于較好水平，對塑料及橡膠機械需求較多，其中印度近三年進口額平均增速達到了20.64%。海天國際已陸續(xù)建設5家海外工廠，海外營收占比已達40%，伊之密推動雙品牌戰(zhàn)略開拓國際市場，并已在印度、美國建立生產(chǎn)基地，有望充分受益出海趨勢。

小型機全電化，大型機二板化發(fā)展趨勢推動設備升級更新。二板機因結構緊湊，通?？梢詫崿F(xiàn)更快的開合模速度，主要應用于需要快速循環(huán)周期的大批量生產(chǎn)的汽配行業(yè)等超大型塑料制品的生產(chǎn)加工；電動注塑機具備節(jié)能清潔、控制精度高、維護成本和長期使用成本低等特點，在精密電子、醫(yī)療等行業(yè)逐步得到應用。

相關公司：海天國際、伊之密。

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轉自中信建投證券股份有限公司 研究員：呂娟/許光坦