家用電器行業(yè)周報：以舊換新政策催化下 雙十一大促銷售火熱

板塊行情回顧：家電板塊個股集體上漲，北交所及黑電標(biāo)的表現(xiàn)靚麗。本周（10月21日-10月25日）家用電器（SW）指數(shù)上漲2.19%，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300指數(shù)（0.79%），收益率在一級行業(yè)中位列第20位。截止10月25日，家電指數(shù)累計年收益率為28.08%，跑贏滬深300 指數(shù) 11.25 個百分點(diǎn)。

從家電行業(yè)各細(xì)分板塊來看，本周白色家電/黑色家電/小家電/廚衛(wèi)電器/照明設(shè)備II/家電零部件ⅡI收益率分別為 0.04%、17.92%、2.35%、2.94%、5.38%、4.39%，以四川長虹為代表的黑電標(biāo)的連續(xù)大漲，拉動板塊錄得顯著超額收益。本周家電行業(yè)集體上漲，94 只股票中有 81 只實(shí)現(xiàn)了正收益，其中深康佳 A、四川長虹、海達(dá)爾、順威股份、*ST 同洲、朗迪集團(tuán)、鴻智科技、格利爾、合肥高科、拾比佰、恒太照明領(lǐng)漲行業(yè)。

以舊換新政策加持下的雙十一大促銷售火熱。根據(jù)奧維云網(wǎng)，2024年第42 周（2024-10-14~2024-10-20），空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī)的線上零售額和銷量同比分別增長 296.27%/289.58%、548.03%/273.98%、250.27%/127.64%，均價同比上升 1.72%、73.28%和 53.87%，政策催化下，雙十一銷售增量明顯。黑電方面，彩電線上零售額和銷量同比分別提升333.56%和182.05%，均價同比提升 53.72%，需求結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。大促下小家電整體景氣回升，空氣炸鍋、養(yǎng)生壺、豆?jié){機(jī)、攪拌機(jī)、榨汁機(jī)、電蒸鍋、電燉鍋、煎烤機(jī)整體實(shí)現(xiàn)增長，掃地機(jī)增長翻倍。

三季報陸續(xù)披露，白電廠商業(yè)績表現(xiàn)良好。家電行業(yè)上市陸續(xù)披露公司三季報情況，長虹美菱、華翔股份、金海高科、兆馳股份、順威股份均實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入、利潤總額和歸母凈利潤的增長。其中，順威股份歸母凈利潤漲幅達(dá) 40%，增長彈性良好。報告期內(nèi)，金海高科空氣過濾器需求轉(zhuǎn)暖，訂單增加。兆馳股份的智能顯示終端出貨量位同比穩(wěn)步增長，核心業(yè)務(wù)板塊智能顯示終端及 LED 產(chǎn)業(yè)鏈主動求變，將更多資源投向高端照明、Mini LED 背光、Mini RGB 顯示等高毛利、高附加值產(chǎn)品，帶動公司利潤率的提升，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司高質(zhì)量和可持續(xù)的發(fā)展。

投資建議：隨著未來擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策逐步發(fā)力，家電內(nèi)需有望得到支撐，疊加海外庫存逐步去化，出口改善態(tài)勢有望延續(xù)，家電行業(yè)景氣度有望延續(xù)復(fù)蘇，當(dāng)前板塊估值依然具備安全邊際。建議關(guān)注三條投資主線，一、有望受益于內(nèi)外銷改善的白電龍頭，推薦美的集團(tuán)（000333.SZ）和海爾智家（600690.SH）；二、有望受益于行業(yè)格局優(yōu)化的廚電龍頭，推薦老板電器（002508.SZ）；三、積極推動渠道拓展、加快新品投放的清潔電器，推薦石頭科技（688169.SH）。

風(fēng)險提示：原材料價格變動的風(fēng)險；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險。

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轉(zhuǎn)自中國銀河證券股份有限公司 研究員：楊策