建材行業(yè)策略周報：地產(chǎn)疲軟基建放緩 產(chǎn)業(yè)鏈Q(jìng)3業(yè)績承壓

消費建材：Q3 弱需求下多數(shù)業(yè)績承壓，靜待地產(chǎn)拐點顯現(xiàn)。2024Q3地產(chǎn)需求仍然偏弱，大多消費建材企業(yè)業(yè)績環(huán)比下行。收入端，需求偏弱的大背景下，企業(yè)收入大多承壓，零售主導(dǎo)企業(yè)相對工程而言較為穩(wěn)健。工程端，東方雨虹/堅朗五金/科順股份收入同比-23.84%/-22.46%/-12.56%；零售和小B 端，北新建材/兔寶寶/偉星新材/三棵樹收入同比+19.82%/+3.56%/-5.24%/-7.87%。部分企業(yè)仍實現(xiàn)較為穩(wěn)健的增速，主要通過：1）品類拓寬：

例如北新建材在石膏板主業(yè)維穩(wěn)的基礎(chǔ)上拓展防水、涂料領(lǐng)域，并購也提升了收入增速；2）渠道下沉：例如兔寶寶前瞻性拓展板材業(yè)務(wù)鄉(xiāng)鎮(zhèn)渠道，截至H1 完成鄉(xiāng)鎮(zhèn)點招商742 家、建店421 家，同時通過線上引流線下派單的模式轉(zhuǎn)化流量，提升銷量。我們建議：1）長期看好C 端：北新建材、偉星新材、兔寶寶；2）反彈關(guān)注B 端：東方雨虹、三棵樹、蒙娜麗莎、堅朗五金、中國巨石；3）股息關(guān)注水泥：海螺水泥、華新水泥。

周期：水泥需求受外部影響有所下降，價格穩(wěn)步推漲；光伏玻璃局部交投升溫整體變動不大，浮法玻璃各區(qū)域表現(xiàn)不一市場交投活躍。十月底，受臺風(fēng)、降溫和大氣污染預(yù)警影響，全國多地工程項目和攪拌站開工受限，水泥需求階段性減弱，全國重點地區(qū)水泥企業(yè)出貨率為50.7%，環(huán)比下滑約3.6 個百分點。價格方面，除少數(shù)地區(qū)因前期價格上漲不穩(wěn)，出現(xiàn)回撤以外，大多數(shù)地區(qū)仍保持積極推漲狀態(tài)，帶動全國整體價格持續(xù)攀升，預(yù)計后期價格將繼續(xù)保持震蕩上行走勢。建議關(guān)注海螺水泥、華新水泥、上峰水泥。浮法玻璃方面，本周浮法白玻價格各區(qū)域漲幅表現(xiàn)不一，市場交投氛圍活躍。周內(nèi)浮法白玻原片呈現(xiàn)上漲行情，其中華南區(qū)域現(xiàn)高頻漲價，漲幅最為明顯。本周冷修產(chǎn)線增多，加之上漲價情緒帶動，企業(yè)庫存降幅較大，供應(yīng)壓力減??；需求端看，整體加工廠開工率尚可，北方加工廠需求訂單略好于南方。時至月初，授信政策等影響下，短期價格多持穩(wěn)，部分區(qū)域仍存上漲計劃。

新材料：玻纖粗紗價格弱勢盤整，細紗報價趨穩(wěn)；碳纖維成交清淡，價格筑底。玻纖方面，粗紗方面，無堿粗紗市場價格弱勢盤整，市場走貨仍顯一般。本周無堿池窯粗紗市場價格穩(wěn)中局部下調(diào)，多數(shù)廠報價暫穩(wěn)，個別廠成交相對靈活，部分廠報價較前期有所下滑。主因一方面來自于供應(yīng)面，周內(nèi)個別產(chǎn)線點火復(fù)產(chǎn)，加之前期新點火產(chǎn)線周內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn)下，傳統(tǒng)產(chǎn)品供應(yīng)量增加，加之現(xiàn)階段廠家?guī)齑鎵毫^大下，細紗方面，電子紗市場報價趨穩(wěn)，短期以出貨降庫為主。本周電子紗市場價格整體趨穩(wěn)運行，多數(shù)廠報盤暫穩(wěn)，局部成交小幅靈活可談。

風(fēng)險提示：地產(chǎn)下滑風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險。

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