民爆行業(yè)點評：新政策推動轉(zhuǎn)型升級 關注供給優(yōu)化與出海機遇

事件描述

2025 年2 月28 日，工信部發(fā)布《加快推進民用爆炸物品行業(yè)轉(zhuǎn)型升級實施意見》（下稱《意見》），明確提出到2027 年底實現(xiàn)民爆產(chǎn)品無人化生產(chǎn)線廣泛推廣、產(chǎn)業(yè)集中度提升及國際競爭力增強等目標。這一政策為民爆行業(yè)未來發(fā)展劃定了清晰的戰(zhàn)略方向，建議關注供給優(yōu)化與出海機遇。

事件評論

數(shù)字化轉(zhuǎn)型：AI+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)賦能，驅(qū)動生產(chǎn)效率與安全性雙提升?！兑庖姟穼?shù)字化轉(zhuǎn)型列為行業(yè)升級的核心抓手，提出通過“人工智能+”“數(shù)字孿生+”等技術應用，推動民爆生產(chǎn)全流程智能化。政策要求到2026 年底遴選10 個以上數(shù)字化轉(zhuǎn)型典型案例，2027 年關鍵工序數(shù)控化率達90%，智能制造成熟度三級以上企業(yè)超50%。具體來看，政策重點推動老舊設備更新改造，要求對運行超10 年且未系統(tǒng)性改造的生產(chǎn)線進行升級，并逐步淘汰0 類專用設備。例如，工業(yè)炸藥生產(chǎn)中的1.1 級危險工房將實現(xiàn)無固定崗位人員，通過AI 監(jiān)控、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺實時感知風險，大幅降低事故概率。同時，“數(shù)字孿生+安全生產(chǎn)”模式的應用，推動企業(yè)從粗放管理向數(shù)據(jù)驅(qū)動轉(zhuǎn)型，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)并增強盈利彈性。

供給側(cè)改革：兼并重組加速，產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，行業(yè)利潤中樞有望抬升?！兑庖姟访鞔_要求到2027 年形成3-5 家具有國際競爭力的大型民爆集團，并通過跨地區(qū)、跨所有制重組整合優(yōu)化產(chǎn)能布局，支持區(qū)域銷售企業(yè)之間及同上下游企業(yè)重組整合，政策進一步鼓勵龍頭企業(yè)通過并購整合中小產(chǎn)能?！笆奈濉逼陂g，行業(yè)并購重組拉開大幕，例如廣東宏大收購雪峰科技21%股權(quán)、江南化工并購紅旗民爆等，行業(yè)內(nèi)的并購重組不僅擴大龍頭規(guī)模優(yōu)勢，還實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸（如雪峰科技自供硝酸銨）。民爆行業(yè)重組穩(wěn)步推進，行業(yè)生產(chǎn)總值CR10 從2017 年的44%提高到62%，2025 年是“十四五”的收官之年，行業(yè)集中度有望加速提升。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，政策要求壓減包裝炸藥產(chǎn)能，提升現(xiàn)場混裝炸藥占比（2024 年混裝炸藥占比37%，目標進一步提升），同時繼續(xù)推動電子雷管全面替代傳統(tǒng)雷管，支持無起爆藥雷管技術研發(fā)，政策導向?qū)⒓铀俚托Мa(chǎn)能出清，具備技術優(yōu)勢的頭部企業(yè)有望受益于高附加值產(chǎn)品放量。此外，區(qū)域銷售平臺整合與生產(chǎn)-爆破服務一體化將進一步強化龍頭議價能力，行業(yè)利潤率中樞有望抬升。

出海：借力“一帶一路”，打開全球市場成長空間。《意見》首次將“國際化”提升至戰(zhàn)略高度，鼓勵民爆企業(yè)參與“一帶一路”基建項目，建設海外生產(chǎn)基地并擴大電子雷管等產(chǎn)品出口。目前國內(nèi)企業(yè)海外收入占比仍低，未來政策支持下成長空間廣闊。國內(nèi)龍頭已在海外率先布局：廣東宏大以礦服項目牽引民爆整體出海，跟隨內(nèi)資業(yè)主在塞爾維亞、剛果（金）等地區(qū)開疆拓土，江南化工在納米比亞鈾礦開展一體化服務，雅化集團在津巴布韋自主建設自有鋰礦。未來，隨著“一帶一路”沿線基建需求釋放，礦產(chǎn)資源開采需求旺盛，民爆出海將從單一產(chǎn)品輸出向“技術+服務”模式升級，頭部企業(yè)海外營收占比或顯著提升。

投資建議：看好民爆行業(yè)供需向好、產(chǎn)業(yè)升級帶來的成長機會。民爆行業(yè)供需雙優(yōu)，出?？臻g廣闊。供給端新政策指引行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，供給側(cè)改革持續(xù)深化。需求端2024 年采礦和基建固定投資完成額累計同比分別為10.5%和9.2%，礦山固投快速增長，將有效拉動上游民爆需求，建議關注國內(nèi)穩(wěn)健增長的民爆龍頭廣東宏大、江南化工和易普力。

風險提示

1、政策落地節(jié)奏；2、硝酸銨等原材料價格波動。3、地緣政治沖擊出海業(yè)務穩(wěn)定性。

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轉(zhuǎn)自長江證券股份有限公司 研究員：馬太