北京時間3月29日19點(diǎn)，愛奇藝（股票代碼：IQ）在紐交所美國納斯達(dá)克證券市場敲響了上市鐘聲。愛奇藝股票開盤價(jià)18.2美元，較18美元的發(fā)行價(jià)上漲1.11%。
不過開盤僅過去幾分鐘后，愛奇藝股價(jià)迅速下挫。截止首日收盤，愛奇藝股價(jià)大跌13.61%，報(bào)15.55美元，市值為110.5億美元。
招股書顯示，2015年、2016年和2017年愛奇藝的營收規(guī)模為53.186億元、112.374億元、173.8億元，凈虧損分別為25.75億元、30.74億元和37.369億元。
與收費(fèi)視頻網(wǎng)站Netflix一樣，愛奇藝由于需要投入巨額資金用于購買或創(chuàng)作原創(chuàng)內(nèi)容，愛奇藝在招股書中也表示公司的虧損情況短期難以改變。
數(shù)據(jù)顯示，愛奇藝去年內(nèi)容成本為75億元，比2016年增長了67.3％，寬帶成本比2016年增長了16.8％。因此，盡管愛奇藝收入保持高速增長，但是虧損仍持續(xù)擴(kuò)大。
目前我國在線視頻市場競爭已進(jìn)入BAT的博弈階段，與背靠騰訊的騰訊視頻和背靠阿里的優(yōu)酷相比，愛奇藝的大股東百度壓力不小。
今年1月19日，百度在與愛奇藝達(dá)成協(xié)議，為愛奇藝提供6.5億元（約合9990萬美元）的五年期無息貸款。愛奇藝稱公司上市后，希望能夠減少對百度的財(cái)務(wù)依賴，并逐漸轉(zhuǎn)向依靠運(yùn)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金、資本市場與銀行的財(cái)務(wù)支持。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，愛奇藝上市除了依靠資本市場實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，一個重要原因可能是百度不愿意承擔(dān)如此巨大的資金壓力。
由于持續(xù)燒錢虧損，愛奇藝被外界稱為百度的“業(yè)績包袱”。百度財(cái)報(bào)披露，2017年百度的內(nèi)容成本為134億元人民幣，占總收入的15.8％，而2016年為11.1％，內(nèi)容成本的增加主要源于愛奇藝。若剔除愛奇藝，2017年百度凈利潤可由183億元變?yōu)?20億元，凈利潤率由22%變?yōu)?3%。
2月初，廣東、北京兩地“掃黃打非”部門查辦涉兒童“邪典”視頻案件中，廣州胤鈞公司與愛奇藝簽訂合同，利用“歡樂迪士尼”賬號上傳視頻，從中獲利220余萬元。其中部分含有血腥、驚悚內(nèi)容，兩地文化執(zhí)法部門要求愛奇藝改正違法違規(guī)行為，警告并處以罰款。
近期不少中國企業(yè)赴美上市股價(jià)表現(xiàn)低迷，B站(嗶哩嗶哩)3月28日在美國納斯達(dá)克證交所掛牌上市，上市首日開盤價(jià)9.8美元，開盤即破發(fā)。
愛奇藝赴美上市募資22.5億美元
2月27日，愛奇藝向美國證監(jiān)會（SEC）提交了招股說明書，計(jì)劃通過首次公開募股募集15億美元。愛奇藝申請?jiān)诿绹{斯達(dá)克證券市場掛牌交易，證券代碼為“IQ”。高盛、瑞士信貸、美銀美林為聯(lián)席主承銷商，華興資本、花旗集團(tuán)和瑞銀投資銀行為聯(lián)席副承銷商。
3月17日，愛奇藝更新了IPO招股書，公司擬IPO價(jià)格區(qū)間在17-19美元，擬發(fā)行至多1.25億股美國存托股份（ADS），融資規(guī)模從15億美元提高到21.25億—23.75億美元，再加上承銷商執(zhí)行的1875萬股超額配售，愛奇藝通過首次公開招股最大募資額可達(dá)到27.3125億美元。
而愛奇藝最終確定IPO發(fā)行價(jià)為每股18美元，融資總額22.5億美元。募集資金用于內(nèi)容獲取和制作、研發(fā)投入、運(yùn)營資金和一般企業(yè)用途。
招股書顯示，2015年、2016年和2017年愛奇藝的營收規(guī)模為53.186億元、112.374億、173.8億元，凈虧損分別為25.75億元、30.74億元和37.369億元，三年間凈虧損率在逐年收窄，分別為-48%、-27%、-22%。
去年愛奇藝運(yùn)營支出為人民幣213.31億元，高于2016年的140.27億元和2015年的77.46億元。其中，營收成本占173.87億元，銷售、總務(wù)和行政支出為26.75億元，研發(fā)支出為12.70億元。
具體來看，愛奇藝營收由會員服務(wù)、廣告服務(wù)、內(nèi)容分發(fā)、其他四部分構(gòu)成。截止2017年12月31日，愛奇藝的付費(fèi)會員數(shù)增長為5080萬，會員收入從2015年的9.97億元、2016年的37.622億元，上漲至2017年的65億元，在整體收入結(jié)構(gòu)中占37.6%。
不過去年愛奇藝的廣告收入更高，為81億元，占愛奇藝總收入的46.9%。
中國版Netflix不好當(dāng) 收入增長虧損擴(kuò)大
在招股書中披露的風(fēng)險(xiǎn)提示中，愛奇藝表示該公司自成立以來就出現(xiàn)凈虧損，今后可能還會持續(xù)遭遇虧損。目前愛奇藝面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，與世界最大的收費(fèi)視頻網(wǎng)站Netflix一樣，即需要投入巨資制作或購買原創(chuàng)內(nèi)容，在未來需要龐大的現(xiàn)金和技術(shù)投入。
招股書顯示，愛奇藝內(nèi)容成本由2016年75億元增加至2017年的126億元，增幅為67.3％。帶寬成本由2016年的18億元增加至2017年的21億元，增幅為16.8％。愛奇藝在招股書中稱，“制作高質(zhì)量的原創(chuàng)內(nèi)容成本巨大且耗費(fèi)時間，它通常需要很長一段時間才能實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)。”
據(jù)《華爾街見聞》報(bào)道，內(nèi)容掌握流量，而不是視頻網(wǎng)站。因此收入端會高速上升，但內(nèi)容成本吞噬了利潤，陷入了收入越高虧得越多的困境。反映在財(cái)報(bào)角度，就是收入保持高速增長，但是虧損持續(xù)擴(kuò)大。
另外，由于視頻內(nèi)容的采購取決于誰出價(jià)高，因此視頻網(wǎng)站真正的流量來源是背后的巨頭資本的燒錢能力和戰(zhàn)略意愿。也就是BAT自身的經(jīng)營情況，以及視頻網(wǎng)站的資本運(yùn)作。
目前愛奇藝在每月活躍用戶數(shù)中付費(fèi)用戶的滲透比例已經(jīng)達(dá)到12%，但離行業(yè)標(biāo)桿Netflix尚有距離。在招股書中，愛奇藝稱，截至2016年底，Netflix在美國國內(nèi)付費(fèi)會員占美國2016年總互聯(lián)網(wǎng)視頻用戶的28.1％。
愛奇藝的招股說明書還稱，“我們沒有經(jīng)營獨(dú)立上市公司的經(jīng)驗(yàn)。在首次公開募股之后，我們將面臨強(qiáng)化的行政和合規(guī)性要求，可能會導(dǎo)致大量的成本。”
另外據(jù)易觀數(shù)據(jù)披露，愛奇藝從2017年3月到2018年1月的行業(yè)滲透率呈逐漸下降趨勢。2018年1月的愛奇藝領(lǐng)域滲透率為58.66%，騰訊視頻為55.57%，優(yōu)酷為48.64%。
因此，在內(nèi)容和付費(fèi)模式還未形成一家獨(dú)大的情況下，持續(xù)虧損的愛奇藝上市后是否會重蹈優(yōu)酷土豆的覆轍，也成為業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的焦點(diǎn)。
難以戒掉的“百度依賴癥”
愛奇藝于2010年成立，2012年11月被百度耗資4500萬美元全資收購，2013年5月，百度花3.7億美元買下PPS視頻業(yè)務(wù)，之后并于愛奇藝之下。
此次的招股書顯示，李彥宏的百度控股當(dāng)前持有愛奇藝29.39億股，占總股本的69.6%，是愛奇藝的第一大股東；第二大股東是小米，持有8.4%的股份；高瓴資本旗下的HH RSV-V Holdings Limited持股5.7%，系第三大股東。而愛奇藝創(chuàng)始人、CEO龔宇擁有1.8%的股份。
愛奇藝董事會中的8個席位，百度占據(jù)5個，分別是百度CEO李彥宏、COO及總裁陸奇、CFO余正鈞、副總裁兼CEO助理梁志祥、以及原百度高管任旭陽。除龔宇外，另兩位則為小米聯(lián)合創(chuàng)始人及現(xiàn)任迅雷董事長王川、獨(dú)立董事孫含暉（原去哪兒總裁、現(xiàn)藍(lán)湖資本投資合伙人）。
IPO完成之后，愛奇藝的流通股將會分為A類普通股和B類普通股，每1股A級普通股含有1股表決權(quán)，每1股B級普通股則是10股表決權(quán)，并可轉(zhuǎn)換為A級普通股。除上述表決權(quán)和轉(zhuǎn)換權(quán)外，A、B級普通股享有同等權(quán)利。作為控股股東的百度將持有愛奇藝全部B級普通股。
招股書中專門有一節(jié)是談公司與百度的關(guān)系，愛奇藝稱，百度為愛奇藝提供了技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施和財(cái)務(wù)方面的支持。
今年1月19日，百度在與愛奇藝達(dá)成協(xié)議，為愛奇藝提供6.5億元（約合9990萬美元）的五年期無息貸款。2月12日，愛奇藝還與百度的全資子公司百度控股有限公司簽署一項(xiàng)股份購買協(xié)議，愛奇藝向百度控股有限公司累計(jì)發(fā)行3686.07萬股B類普通股。該項(xiàng)交易預(yù)計(jì)在2018年5月31日之前交割。
上市后，愛奇藝如何與百度共生，也是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。愛奇藝稱，隨著公司持續(xù)成長并上市，希望未來能夠減少對百度的財(cái)務(wù)依賴，并逐漸轉(zhuǎn)向依靠運(yùn)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金、資本市場與銀行的財(cái)務(wù)支持。
目前在線視頻市場競爭已進(jìn)入寡頭博弈階段，與背靠騰訊的騰訊視頻和背靠阿里的優(yōu)酷相比，愛奇藝的資金壓力可想而知。
百度的財(cái)報(bào)披露，2017年百度的內(nèi)容成本為134億元人民幣，占總收入的15.8％，而2016年為11.1％，內(nèi)容成本的增加主要源于愛奇藝。
2017年，愛奇藝的內(nèi)容成本達(dá)到126億元人民幣，占百度整體內(nèi)容成本的94%。如若剔除愛奇藝，2017年百度凈利潤可由183億元變?yōu)?20億元，凈利潤率由22%變?yōu)?3%。
視頻行業(yè)“燒錢”大戰(zhàn)難止
視頻平臺是BAT在文娛領(lǐng)域內(nèi)容布局的重點(diǎn)，目前處于第一梯隊(duì)的三家巨頭愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷，背后站著的分別是百度、騰訊和阿里，而BAT關(guān)于用戶、廣告、內(nèi)容的爭奪戰(zhàn)越咬越緊。
愛奇藝在招股書中寫道：“我們在中國面臨著主要來自優(yōu)酷土豆等的激烈競爭。如果競爭對手的市場接受度超過我們，或者是能夠提供更具吸引力的視頻內(nèi)容，我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營數(shù)據(jù)可能會受到實(shí)質(zhì)性的負(fù)面影響。”
根據(jù)愛奇藝的招股說明書，以及 2017年騰訊財(cái)報(bào)透露的信息來看，截止去年四季度，在DAU（日活躍用戶數(shù)量）方面，騰訊以 1.37 億的活躍度領(lǐng)先于愛奇藝的 1.26 億。而在最新的會員數(shù)據(jù)方面，愛奇藝付費(fèi)會員達(dá)到 6010 萬，騰訊視頻付費(fèi)會員數(shù)突破6259萬，在會員數(shù)上同樣領(lǐng)先于愛奇藝。
不過由于行業(yè)燒錢的屬性，虧損也是愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷三家的共性。
去年四季度，阿里巴巴集團(tuán)數(shù)字媒體和娛樂業(yè)務(wù)本季度營收為54.13億元，同比增長33%，但虧損達(dá)到了22.12億元，原因是優(yōu)酷和土豆在內(nèi)容方面的加大投入也導(dǎo)致了成本增加。
騰訊總裁劉熾平也曾公開表示，“我們會在成本和收入上逐漸達(dá)到平衡。但不幸的是，就目前而言在線視頻業(yè)務(wù)的凈虧損正在擴(kuò)大。”
騰訊雖然沒有直接公布騰訊視頻的利潤情況，但從公布的一些數(shù)據(jù)可以推斷出騰訊視頻面臨著巨大的成本壓力。騰訊2017財(cái)報(bào)顯示其內(nèi)容成本281.77億元，其中閱文財(cái)報(bào)顯示其內(nèi)容成本12.8億，騰訊音樂預(yù)估內(nèi)容成本大約30億，因此粗略估算騰訊視頻內(nèi)容成本230-250億元人民幣之間。而愛奇藝披露的內(nèi)容成本數(shù)據(jù)為126億元。
上市前夜傳播兒童“邪典”視頻遭監(jiān)管處罰
近期，廣東、北京兩地“掃黃打非”部門深入查辦涉兒童“邪典”視頻案件。在依法查處廣州胤鈞公司的同時，對與該公司開展業(yè)務(wù)合作并提供傳播平臺的優(yōu)酷、愛奇藝公司，為該公司提供傳播平臺的騰訊公司立案調(diào)查。
根據(jù)相關(guān)部門披露的信息顯示，廣州胤鈞公司在未取得行政許可的前提下，擅自從事網(wǎng)絡(luò)視頻制作、傳播活動，用經(jīng)典動畫片中的角色玩偶實(shí)物及彩泥黏土等制作道具，將制作過程拍成視頻，或?qū)⒂嘘P(guān)成品擺拍制作帶有故事情節(jié)的視頻，上傳至優(yōu)酷、愛奇藝、騰訊等視頻平臺。
該公司2016年11月分別與優(yōu)酷、愛奇藝視頻平臺簽訂合同，利用“歡樂迪士尼”賬號上傳視頻，從中獲利220余萬元。經(jīng)審核鑒定，其中部分含有血腥、驚悚內(nèi)容。
北京、廣東兩地文化執(zhí)法部門近日作出相關(guān)行政處罰，責(zé)令上述互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)改正違法違規(guī)行為，警告并處以罰款。
2015年6月，文化部公布了第二十三批違法違規(guī)互聯(lián)網(wǎng)文化活動查處結(jié)果，因涉嫌提供含有誘導(dǎo)未成年人違法犯罪和渲染暴力、色情、恐怖活動、危害社會公德內(nèi)容的網(wǎng)絡(luò)動漫產(chǎn)品，樂視網(wǎng)、愛奇藝、優(yōu)酷等知名視頻網(wǎng)站都被列入了文化部違法違規(guī)互聯(lián)網(wǎng)文化活動查處名單。
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