五大因素利好 工程機(jī)械板塊景氣周期有望延長(zhǎng)【圖】

    用一個(gè)最具代表性的詞來形容2017的中國工程機(jī)械市場(chǎng)，那就是“增長(zhǎng)”，勢(shì)頭強(qiáng)勁。中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年1-12月，各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品累計(jì)銷售140303臺(tái)，同比漲幅為99.5%。這種爆發(fā)式的增長(zhǎng)從年初延續(xù)到歲末，一度超出人們的“預(yù)期”。2017全年挖掘機(jī)銷量超越過去兩年銷量總和。

    挖機(jī)銷量繼續(xù)高增長(zhǎng)

    數(shù)據(jù)顯示，2018年7月，挖掘機(jī)銷量為11123臺(tái)，同比增長(zhǎng)45.28%；裝載機(jī)銷量8745臺(tái)，同比增長(zhǎng)26.74%；推土機(jī)銷量479臺(tái)，同比上漲38.84%；壓路機(jī)銷量1383臺(tái)，同比下降2.47%。2018年6月，平地機(jī)銷量548臺(tái)，同比增長(zhǎng)28.34%；汽車起重機(jī)銷量3198臺(tái)，同比增長(zhǎng)54.79%。

    過去工程機(jī)械行業(yè)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)6年的向下調(diào)整。自進(jìn)入2017年后，雖然需求端明顯增加，企業(yè)銷售額上升。但是行業(yè)一直都處在變化與挑戰(zhàn)中。其中，供需兩端的邊際變化所帶來的再平衡是變化的主要來源；而總量的增幅與結(jié)構(gòu)的差異是挑戰(zhàn)的開始。2018年以來，由于下游投資持續(xù)回暖，繼而明顯帶動(dòng)了工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇。同時(shí)，自2017年下半年開始，裝載機(jī)的下游需求量出現(xiàn)明顯上升的勢(shì)頭，這也從另一個(gè)方面證明了工程機(jī)械行業(yè)正在全面回暖復(fù)蘇。此外，從挖掘機(jī)的產(chǎn)銷量來看，增長(zhǎng)勢(shì)頭更強(qiáng)勁。

    目前，市場(chǎng)對(duì)于挖機(jī)全年銷量持樂觀態(tài)度。根據(jù)最新從產(chǎn)業(yè)了解的情況，估計(jì)8月份挖機(jī)銷量同比增長(zhǎng)30%-40%，并具備上調(diào)潛力。8月份行業(yè)將逐步走出淡季，預(yù)計(jì)8月份國內(nèi)銷量較7月份環(huán)比略增，出口銷量預(yù)計(jì)環(huán)比持平。9月份之后，行業(yè)將進(jìn)入年底小高峰，且基建預(yù)期加碼的背景下，銷量仍有望保持高位。全年看，預(yù)計(jì)挖機(jī)銷量大概率超過19萬臺(tái)，將創(chuàng)歷史新高。

    景氣周期有望延長(zhǎng)

    年初至今無論是銷量還是龍頭公司的業(yè)績(jī)一直在超市場(chǎng)預(yù)期，但板塊并未受此提振，走勢(shì)獨(dú)立行情。有分析人士認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)工程機(jī)械本輪的上行周期仍存分歧，進(jìn)而對(duì)行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績(jī)釋放的持續(xù)性質(zhì)疑，故板塊估值受到壓制。那么，該如何認(rèn)識(shí)工程機(jī)械本輪的上行周期？又該如何配置？

    專家表示，預(yù)計(jì)工程機(jī)械的上升周期在2018-2020年仍將延續(xù)，主要受五大利好因素驅(qū)動(dòng)：第一，行業(yè)研究模型顯示超過80%的未來需求源于機(jī)械設(shè)備的更新和升級(jí)，這部分需求相對(duì)穩(wěn)健并且下行風(fēng)險(xiǎn)較??；第二，與建筑工程相關(guān)固定資產(chǎn)投資額持續(xù)上升，但機(jī)械設(shè)備的保有量反而在縮減，預(yù)示未來新增需求存在上升空間；第三，基于更加積極的財(cái)政政策和PPP項(xiàng)目投資回暖，2018年下半年基建投資增速將保持穩(wěn)定，可緩解投資者對(duì)行業(yè)增速放緩的擔(dān)憂；第四，采礦投資處于早期復(fù)蘇階段，有望提供新增長(zhǎng)動(dòng)力；第五，工程機(jī)械行業(yè)的主要公司都著力加強(qiáng)現(xiàn)金管理，而非單一追求產(chǎn)能擴(kuò)張，因此有助降低利潤(rùn)率收縮以及應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。

    專家分析稱，下半年基建投資企穩(wěn)回升，將有效提振對(duì)工程機(jī)械的總體需求，行業(yè)景氣周期有望延長(zhǎng)。由于該輪復(fù)蘇中龍頭廠商資產(chǎn)負(fù)債表更為健康，盈利彈性更大。伴隨企業(yè)利潤(rùn)釋放和行業(yè)前景預(yù)期改善，龍頭廠商有望迎來利潤(rùn)和估值的雙重提升。