荷蘭銀行：土耳其央行將謹(jǐn)慎加息以配合通脹

    荷蘭銀行(ABN AMRO)分析師表示，埃爾多安正試圖通過(guò)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)改善土耳其家庭的整體狀況，其結(jié)果是，加息不符合土耳其政府的增長(zhǎng)戰(zhàn)略。

    核心要點(diǎn)

    然而，正如我們已經(jīng)預(yù)測(cè)的那樣，急劇上升的通貨膨脹可能會(huì)終止這種策略。隨著通貨膨脹率接近18%，家庭收入也因此大大減少，我們認(rèn)為埃爾多安可能會(huì)重新考慮他的策略，或許最終會(huì)選擇對(duì)抗通貨膨脹(或者會(huì)試圖在抑制通貨膨脹和刺激增長(zhǎng)之間找到一條中間道路)。

    央行9月3日(周一)的聲明重申了這一觀點(diǎn)，即貨幣政策立場(chǎng)將在9月13日的貨幣政策委員會(huì)會(huì)議上根據(jù)通脹數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。

    然而，我們并不認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)“阿根廷式”大幅加息，我們認(rèn)為政府只會(huì)選擇按照通脹水平(9月13日加息約200個(gè)基點(diǎn))加息。因此，他們將繼續(xù)讓投資者失望，他們認(rèn)為央行應(yīng)該在設(shè)定利率時(shí)考慮里拉的貶值。

    如果里拉面臨進(jìn)一步壓力，我們預(yù)計(jì)土耳其央行會(huì)不會(huì)加息，只會(huì)把融資要求設(shè)定在流動(dòng)性窗口后期，這實(shí)際上意味著進(jìn)一步加息(比基準(zhǔn)的一周回購(gòu)利率高出300個(gè)基點(diǎn))。

    他們可能還會(huì)采取其他措施限制外匯掉期交易，比如限制銀行可以以股東權(quán)益的比例參與的貨幣掉期交易。

    總而言之，我們認(rèn)為，與通脹同步的利率上升、走廊系統(tǒng)的重新引入，以及土耳其央行會(huì)采取更多行動(dòng)遏制賣(mài)空行為，都不足以遏制里拉匯率的下跌，部分原因在于其中一些政策工具的一次性性質(zhì)。