信保合作明顯升溫 業(yè)界坦言去通道或流于形式

     隨著信保合作新規(guī)出臺(tái)，信托和保險(xiǎn)的合作明顯升溫。有保險(xiǎn)資管公司負(fù)責(zé)人近日向證券時(shí)報(bào)記者透露，現(xiàn)在來(lái)找合作的信托公司特別多，連出差的間隙都會(huì)安排上幾個(gè)見(jiàn)面。

    據(jù)記者了解，監(jiān)管出臺(tái)上述新規(guī)的初衷是限制信保合作的通道業(yè)務(wù)，引導(dǎo)兩方做主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，其中保險(xiǎn)資管做保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃、信托公司發(fā)展主動(dòng)管理業(yè)務(wù)。不過(guò)，雖然新規(guī)出臺(tái)被信托公司解讀為“大利好”，認(rèn)為放行了信保合作，但業(yè)界反映，區(qū)別主動(dòng)管理和通道業(yè)務(wù)的界限，其實(shí)并不明顯。未來(lái)，雙方合作方式可能會(huì)與監(jiān)管新規(guī)的初衷有所背離。

    通道與否如何界定？

    7月1日銀保監(jiān)會(huì)辦公廳發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托有關(guān)事項(xiàng)的通知》后，信托、保險(xiǎn)、學(xué)界眼中看到了不同內(nèi)容。有小型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)感嘆，今年的信托投資額度已經(jīng)用光，只能等明年有了新增資產(chǎn)再來(lái)投資，同時(shí)也希望監(jiān)管能夠放寬信托投資的額度，否則還是會(huì)影響投資收益率。

    更受關(guān)注的則是通道業(yè)務(wù)的未來(lái)?！锻ㄖ返囊粭l規(guī)定為，保險(xiǎn)資金投資集合資金信托，應(yīng)當(dāng)在信托合同中明確約定權(quán)責(zé)義務(wù)，禁止將資金信托作為通道。

    具體來(lái)說(shuō)，資金信托應(yīng)當(dāng)由受托人自主管理，并承擔(dān)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、項(xiàng)目篩選、盡職調(diào)查、投資決策、實(shí)施及后續(xù)管理等主動(dòng)管理責(zé)任。信托公司管理資金信托聘請(qǐng)第三方提供投資顧問(wèn)服務(wù)的，應(yīng)遵守銀保監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，不得將主動(dòng)管理責(zé)任讓渡給投資顧問(wèn)等第三方機(jī)構(gòu)，不得為保險(xiǎn)資金提供通道服務(wù)。

    一位資深保險(xiǎn)資管人士稱，有一個(gè)難點(diǎn)是，怎么去界定信托公司的通道和主動(dòng)管理？目前看兩者之間的界限相對(duì)模糊。

    據(jù)這位資深保險(xiǎn)資管人士介紹，原來(lái)保險(xiǎn)公司或保險(xiǎn)資管公司找信托公司做通道，負(fù)責(zé)了絕大部分事情。包括項(xiàng)目盡調(diào)等工作，都是保險(xiǎn)方處理，信托公司收取一定的手續(xù)費(fèi)或管理費(fèi)，上報(bào)信托產(chǎn)品。上報(bào)完之后，保險(xiǎn)資管認(rèn)購(gòu)。

    現(xiàn)在去通道化，不讓信托做通道了，要求所有的流程按照信托公司主動(dòng)管理去推動(dòng)。保險(xiǎn)資管再去找信托，信托公司主動(dòng)按照監(jiān)管要求的流程去做盡調(diào)，去做信托公司應(yīng)該主動(dòng)管理的所有工作和一整套流程，最后還是由保險(xiǎn)公司來(lái)認(rèn)購(gòu)產(chǎn)品。

    “作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，從手續(xù)流程上，怎么去界定通道和非通道？”這位人士進(jìn)一步表示，如果只是流程上進(jìn)行了變化，呈現(xiàn)出來(lái)的是信托公司主動(dòng)性提升，但實(shí)質(zhì)還是沒(méi)有變，可能會(huì)偏離新規(guī)出臺(tái)的初衷。

    通道或演化為聯(lián)合開(kāi)發(fā)

    信保雙方合作會(huì)體現(xiàn)出非通道的特征，比如在產(chǎn)品上會(huì)有定制或聯(lián)合開(kāi)發(fā)等的字眼，同時(shí)管理費(fèi)會(huì)有所提升。

    “現(xiàn)在的區(qū)別只是在于要體現(xiàn)出信托承擔(dān)了責(zé)任，原來(lái)信托在合同當(dāng)中純粹叫事務(wù)性管理人，不承擔(dān)任何責(zé)任的。”一位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資管負(fù)責(zé)人稱，現(xiàn)在只是相當(dāng)于把通道的難度加大了，比如原來(lái)通道費(fèi)率0.4、0.3個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)新規(guī)出臺(tái)以后，立即變成了0.5、0.6個(gè)百分點(diǎn)，因?yàn)樾磐幸袚?dān)一定責(zé)任了。這個(gè)費(fèi)率的變化，前提是它性質(zhì)的變化，信托要承擔(dān)一定責(zé)任，而不是說(shuō)通道本身價(jià)格在變。

    據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，保險(xiǎn)資管對(duì)信托通道類合作需求存在的原因，主要是保險(xiǎn)投向?qū)嶓w的業(yè)務(wù)模式——保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃對(duì)項(xiàng)目要求較高，而保險(xiǎn)資金在實(shí)務(wù)中經(jīng)常會(huì)遇到一些項(xiàng)目達(dá)不到保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求，但是險(xiǎn)資經(jīng)信評(píng)后認(rèn)為項(xiàng)目可投的，進(jìn)而通過(guò)信托實(shí)現(xiàn)投資。

    信托公司本質(zhì)上也希望做主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，因?yàn)檫@類業(yè)務(wù)的價(jià)值更高。但是各家公司的項(xiàng)目獲取能力不同，因此對(duì)主動(dòng)管理和通道業(yè)務(wù)的承接能力不同。而沒(méi)有主動(dòng)管理業(yè)務(wù)的公司，只能以通道業(yè)務(wù)為主。

    在掌握資金的保險(xiǎn)資管人士看來(lái)，保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃和信托計(jì)劃之間具有一定競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。目前，保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃相較信托計(jì)劃有一定優(yōu)勢(shì)，比如注冊(cè)時(shí)效盡量加快，資本占用較少等。不過(guò)其也有相對(duì)明顯的劣勢(shì)，比如收益率較低。保險(xiǎn)資金都會(huì)在綜合權(quán)衡后作出投資選擇。