從理論上看，中國的企業(yè)職工養(yǎng)老保險是事實上的現(xiàn)收現(xiàn)付制，即在職職工繳費為上一代人支付養(yǎng)老金，自己的養(yǎng)老金則由下一代人支付，本就不存在結余。因此，結余是否耗盡，與養(yǎng)老金能否保證發(fā)放沒有關系。
近期，中國社科院的一份報告再次將目光聚焦在養(yǎng)老保險這一關乎民生的問題上。
根據這份《中國養(yǎng)老金精算報告2019-2050》，預測養(yǎng)老金將在2035年耗盡。一石激起千層浪，網友們都在哀嘆：我的養(yǎng)老金呢？！
值得關注的是，這一報告相較于第一部精算報告，首次將預測期由5年調整至30年，得以讓我們把目光放在更遠的2050年。
一份報告引發(fā)的爭議
報告預測了什么
1. 未來30年制度贍養(yǎng)率翻倍
首先來了解一下什么是贍養(yǎng)率，“老齡人口贍養(yǎng)率”是指65歲以上老齡人口所占勞動人口（14歲到64歲）的比重，也就是一個國家或一個地區(qū)平均一個勞動力將承擔幾個老人的贍養(yǎng)。該指標是衡量人口老年化的一個重要指標。根據制度內參保人數(shù)、繳費人數(shù)和離退休人數(shù)可以得到兩個概念下的制度贍養(yǎng)率，即規(guī)定制度內離退休人數(shù)與參保人數(shù)的比率為“參保贍養(yǎng)率”，制度內離退休人數(shù)與繳費人數(shù)的比率為“繳費贍養(yǎng)率”。
預測顯示，2019年“參保贍養(yǎng)率”和“繳費贍養(yǎng)率”分別為37.7%和47.0%，從2023年后保持較為穩(wěn)定的斜率平穩(wěn)上升，到2050年分別達到81.8%和96.3%。也就是說，2019年我們平均有2個繳納養(yǎng)老金的人來養(yǎng)活一個離退休者，但到2050年則接近1個養(yǎng)老金的繳費者來支付一個離退休者。
2019-2050年全國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度贍養(yǎng)率變化
2. 當期結余將于2028年出現(xiàn)赤字并不斷擴大
2019-2050年全國城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金當期結余在勉強維持幾年的正數(shù)后便開始加速跳水，赤字規(guī)模越來越大。在考慮財政補貼的情況下（即“大口徑”），當期結余將在2028年出現(xiàn)赤字，并且赤字會加速擴大。如果沒有財政補貼的情況下（即“小口徑”），今年的養(yǎng)老金結余已經是負數(shù)，在2050年將達到-16.73萬億元?？梢姡m然財政補助為縮小當期收入缺口貢獻巨大（2050年貢獻了32.6%），但仍難以扭轉當期結余的趨勢性變化。
2019-2050年全國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金當期結余預測
3. 累計結余將于2027年達到峰值并在2035年耗盡
在“大口徑”下，2019年全國城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結余為4.26萬億元，此后持續(xù)增長，到2027年達到峰值6.99萬億元，然后開始迅速下降，到2035年耗盡累計結余。累計結余占GDP比例變化（右軸）趨勢基本一致。
2019-2050年全國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結余預測
報告除了以上內容外，還發(fā)布了養(yǎng)老金發(fā)展指數(shù)，以及企業(yè)年金市場集中度指數(shù)等內容。當然，其中最引起大家擔憂、震驚的當屬“全國城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金將在2035年耗盡累計結余”，換句話說，到2035年，退休老人的養(yǎng)老金將無法足額發(fā)放。這讓人不禁引起擔憂：“當我老的時候，養(yǎng)老金到底還能不能發(fā)給我？”、“等我老了如果子女不養(yǎng)我的話，我的生活怎么辦？誰來養(yǎng)活我？”、“現(xiàn)在還是青壯年的80、90后如何養(yǎng)老”成為不少人的心病。
養(yǎng)老基金真的要耗盡了嗎，結果沒有想象的那么糟
1. 我國現(xiàn)行養(yǎng)老金模式可緩解區(qū)域不平衡現(xiàn)象
我國現(xiàn)行養(yǎng)老金模式是為“統(tǒng)賬結合”模式，是“現(xiàn)收現(xiàn)付”模式與“完全積累”模式相結合的一種模式，在這種模式之下，每個人的個人賬戶只作為記賬手段，而養(yǎng)老基金的管理機構可以統(tǒng)籌管理這些賬戶中的資金，個人賬戶并沒有實際累計資金，其很大一部分資金用于發(fā)放當前退休人員的養(yǎng)老金。
這一模式的優(yōu)點在于，養(yǎng)老基金的管理人可以統(tǒng)籌各地上繳的養(yǎng)老保險資金，在地區(qū)之間進行調配，均衡地區(qū)之間養(yǎng)老基金的差異，幫助困難地區(qū)，一定程度上環(huán)節(jié)區(qū)域不平衡現(xiàn)象，確保養(yǎng)老金長期、按時、足額發(fā)放。
2. 滾存結余逐年上升。
從數(shù)據來看，我國社會保險基金2018年末滾存結余8.63萬億元，企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金滾存結余接近4.8萬億元，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金滾存結余2017年約為6.34萬億元，并且各指標近幾年呈現(xiàn)逐年加速上升趨勢。
社?；鹉昴L存結余走勢圖
3. 政府財政補貼逐年加大
2019年各級財政對全國社?；鸬难a貼預計將達到1.95萬億，較2015年1.05萬億接近翻倍保持較大的投入增長，政府對民生的投入之大可見一斑。人社部今年安排企業(yè)養(yǎng)老保險的預算資金達到了5285億元，同比增長9.4%。在政府重視民生的大背景之下，加之逐年增加的資金投入，對養(yǎng)老保險的赤子問題必定有很大程度的緩解。
盡管有以上數(shù)據和政策的支持，但養(yǎng)老金最終會否出現(xiàn)報告中的“耗盡”現(xiàn)象，答案只能等待時間的考證，但是不是我們只能坐以待斃，答案當然是否定的。
歐洲、美國、日本如何應對養(yǎng)老問題
1. 美國
美國養(yǎng)老金有三大支柱，是典型的三支柱養(yǎng)老金體系，第一支柱：聯(lián)邦公共養(yǎng)老金，該計劃為強制實施，其資金主要來自于雇主及其繳納的工資稅；第二支柱：職業(yè)養(yǎng)老金，包括針對企業(yè)雇員的401K計劃，針對分盈利組織雇員的403B計劃以及針對政府雇員的457計劃，該計劃由雇主發(fā)起，是一種補充養(yǎng)老金計劃，目前該支柱發(fā)展迅速，通過多元化的投資工具實現(xiàn)較好的投資收益；第三支柱：個人養(yǎng)老金計劃，即個人儲蓄和投資計劃，也是一種補充養(yǎng)老金計劃。
養(yǎng)老基金是美國最大的投資資產，其大多投向股權類資產。美國的補充養(yǎng)老金以配置基金為主，降低了普通投資者入市門檻，另外低利率環(huán)境和美國相對穩(wěn)健的基本面，促使養(yǎng)老金不斷增加權益配置。在養(yǎng)老基金的配置上，美國有專門的養(yǎng)老目標基金：目標日期養(yǎng)老基金和生活方式養(yǎng)老基金這種為養(yǎng)老量身定做的安排也讓公募基金成為美國人配置養(yǎng)老資產最為重要的手段。職業(yè)養(yǎng)老金及個人養(yǎng)老金賬戶計劃已投資共同基金為主，根據美國投資公司協(xié)會的數(shù)據（ICI）的數(shù)據，而且投資與共同基金的比例均超過50%。
2.英國
英國養(yǎng)老金與美國類似，同樣有三大支柱，包括國家養(yǎng)老金計劃、職業(yè)養(yǎng)老計劃、個人養(yǎng)老計劃，其中，國家養(yǎng)老金計劃有國家統(tǒng)籌運作，職業(yè)養(yǎng)老計劃、個人養(yǎng)老計劃二者均采用市場化運作形式。英國的養(yǎng)老資產有著更廣的投資范圍，不僅可以投資股權類，甚至可以直接投資國外期權品種及藝術品。
3. 日本
日本作為世界上最長壽的國家之一，有嚴重的老齡化問題，最直接導致的就是替代率極低，為解決養(yǎng)老基金赤子的問題，日本采取了彈性退休制度，正常的日本退休年齡為65歲，若推遲退休到65-70歲，則可以領到更多的退休金，以此來緩解資金壓力，因此我們能在各種媒體上經?？吹胶芏嗳毡纠先嗽?5歲之后仍繼續(xù)工作。日本養(yǎng)老金很大程度依賴政府補貼以及控制養(yǎng)老金領取權限來緩解壓力。
日本的養(yǎng)老金支柱主要是政府養(yǎng)老金投資基金，管理著全國上萬億美元的養(yǎng)老金，包括國家養(yǎng)老金和與收入關聯(lián)的厚生年金及共濟基金。日本的養(yǎng)老資產的投資范圍較窄，且股權類資產配置較低，直接導致資產收益率低下。
從“第三支柱”出發(fā)，做好養(yǎng)老準備，一起“優(yōu)雅的養(yǎng)老”
我國也有三大養(yǎng)老金支柱：第一支柱為企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險及城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險；第二支柱為企業(yè)年金、職業(yè)年金；第三支柱為個人養(yǎng)老金計劃。
目前，我國正在大力發(fā)展第三支柱，從普通居民個人來講，第三支柱個人養(yǎng)老金計劃才是真正需要自己操心的事情，養(yǎng)老目標基金、商業(yè)養(yǎng)老保險、基金、銀行理財都是第三支柱不錯的投資方式，從標準普爾家庭資產象限圖來看，第三、第四象限（錢生的錢以及保本升值的錢）是個人投資的重點，也是適合普遍家庭資產配置70%的重要資產。
針對第四象限家庭養(yǎng)老保本升值的目的，養(yǎng)老目標基金、商業(yè)養(yǎng)老保險及銀行理財是最符合需求的投資產品。
1. 養(yǎng)老目標基金
養(yǎng)老目標基金，顧名思義，該類基金是滿足投資者養(yǎng)老的目標而專門設立的基金，本質上是一種新型公募基金，通過鼓勵投資者長期持有基金，配合管理人資產配置策略，實現(xiàn)資產長期的穩(wěn)健增值。
證監(jiān)會在2017年11月發(fā)布《養(yǎng)老目標證券安投資基金指引（試行）》，首批養(yǎng)老目標基金在2018年8月才獲批，獲批時間不到一年，同時，國人專門設置養(yǎng)老資產的意識尚未普，無法接受其3-5年的鎖定期，令很多人對養(yǎng)老目標基金望而卻步，但作為以養(yǎng)老為目標的資產配置，這類資產是不二之選，這也是因為養(yǎng)老目標基金的特點做決定：
（1）兩類養(yǎng)老目標基金，滿足投資者個性化養(yǎng)老投資需求：
目標日期策略基金：這類養(yǎng)老目標基金會設置目標日期，滿足投資者固定日期退休養(yǎng)老的需求?；饡S著目標日期的臨近，逐步增加債券、貨幣等非權益類資產的比例，降低股票、股票型基金、混合基金等權益類資產的比例。
目標風險策略基金：這類養(yǎng)老目標基金會設定基金風險偏好，滿足某種風險偏好投資者的投資需求?；饡鶕O定的風險偏好設置投資權益類、非權益類資產的基準配置比例，或者采用廣泛認可的方法來界定并控制組合風險范圍，如波動率指標。
兩類基金，兩種投資者不同養(yǎng)老金投資方式，使得該類基金在滿足個性化養(yǎng)老資產投資需求方面有天然的優(yōu)勢，也是該類基金最大最突出的特點。我們可以帶著各自的養(yǎng)老目標，選擇更加適合自己實際情況的養(yǎng)老目標基金。
（2）嚴苛的設立條件，成熟的管理人團隊
養(yǎng)老目標基金的設立需要：一、基金管理人公司成立兩年以上；二、近三年的平均公募基金管理規(guī)模在200億以上或者波動性較低、規(guī)模較大；三、投資、投研團隊不少于20人，符合養(yǎng)老目標基金基金經理的條件（5年以上證券投資、投研從業(yè)經歷或5年以上養(yǎng)老金或保險資金資產配置經驗；歷史業(yè)績穩(wěn)定、良好）不少于3個。各大基金為了爭奪養(yǎng)老領域的市場，普遍會派出投資經驗豐富、過往業(yè)績較好的優(yōu)秀基金經理進行資產管理，進一步保證基金的穩(wěn)健增值。
（3）目標明確，專為養(yǎng)老而生
養(yǎng)老目標基金大都采用FOF（基金的基金）形式進行運作，同時，監(jiān)管規(guī)定“基金以追求資產的長期穩(wěn)健增值為目的，采用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險”。所謂專業(yè)的事交給專業(yè)的人，養(yǎng)老目標基金充分考慮到有養(yǎng)老需求投資者對風險及波動的控制要求。
普通投資者可以更加關注養(yǎng)老目標日期基金，這類基金在命名的時候，會把退休日期放在基金名稱里，簡單易操作。如華夏養(yǎng)老2040三年，代表目標日期為2040年，封閉期為三年，適合在2040年前后退休、齡約為49歲的投資者。
2.商業(yè)養(yǎng)老保險
商業(yè)養(yǎng)老保險是以養(yǎng)老風險保障、養(yǎng)老資金管理等為主要內容的保險產品和服務，是商業(yè)養(yǎng)老保險的一種。國務院辦公廳于2017年6月發(fā)布了《國務院辦公廳關于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險的若干意見》，從創(chuàng)新商業(yè)養(yǎng)老保險產品和服務、鼓勵投資養(yǎng)老服務產業(yè)、推進商業(yè)楊老板先資金長期穩(wěn)健運行以及政策支持等方面提出了若干建議，從上至下的促進商業(yè)養(yǎng)老保險的發(fā)展。一方面說明商業(yè)養(yǎng)老保險對是國家養(yǎng)老體系的重要組成部分，另一方面也說明，商業(yè)養(yǎng)老保險很有可能成為未來養(yǎng)老資產的主要去向之一。
商業(yè)養(yǎng)老保險主要分為傳統(tǒng)型養(yǎng)老保險、萬能壽險、分紅型養(yǎng)老保險、投資連帶保險等類別，種類繁多，條款復雜。在資管新規(guī)之前，前三類保險一般承諾有15.%-2.5%的保底收益，風險較小，但保底收益較低，勉強抵御通貨膨脹帶來的資產縮水；第四類保險由理財專家選擇投資品種，主觀性較強，缺乏風控體系，風險較大，不適合普通投資者。
總體來說，商業(yè)養(yǎng)老保險最大的特點還是在于其可以有保底收益，但其劣勢也很明顯，投資收益低，勉強資產保值，無法達到資產增值的目標。所以，商業(yè)養(yǎng)老保險適合以強制儲蓄養(yǎng)老為主要目的，風險承受能力較低，投資風格比較保守的投資者。
由于商業(yè)養(yǎng)老保險的品種多以及復雜的特點，在投資時需要注意以下幾點：
（1）包裝成養(yǎng)老保險理財產品
養(yǎng)老保險和理財產品在風險、收益、繳付方式等方面存在很大不同，特別是在資管新規(guī)之后，保險仍然保留原有剛性兌付優(yōu)勢，與理財產品形成鮮明對比，即養(yǎng)老保險仍可承諾保本保息，而理財產品則無法承諾。因此，在購買養(yǎng)老保險時一定要在購買時仔細分辨購買的是否是包裝成養(yǎng)老保險的理財產品，為避免誤導，一方面可以仔細閱讀產品說明書中查看其產品內容；另一方面更簡單的方式可以詳細詢問服務經理，一個靠譜專業(yè)的服務經理能少繞很多彎路。
（2）養(yǎng)老保險并不是最高投資優(yōu)先級
商業(yè)養(yǎng)老保險作為標準普爾家庭投資象限的第四象限，其本身是作為一種補充養(yǎng)老保險的存在，因此在投資商業(yè)養(yǎng)老保險前，首先保證“保命的錢”（第二象限），投保的順序一般為意外保險、健康保險、養(yǎng)老保險，優(yōu)先確保當個人或者家庭遇到意外情況時的重大開支，其次才是養(yǎng)老保險。
（3）了解養(yǎng)老保險細節(jié)是否自身的實際情況
在購買商業(yè)養(yǎng)老保險時，我們常常會重視其到底能給我們帶來哪些回報以及保障，往往容易忽略操作層面的事情，如投保方式、繳保費的方式、保障時間、以及最終的收益領取方式，所以在具體購買過程中，一定要確認以上內容是否與自身實際情況一致。
（4）高收益不是商業(yè)養(yǎng)老保險投資目標
商業(yè)養(yǎng)老保險最大的特點就是保本保收益，但收益率往往較低。如果你的需求是高收益，而非安安穩(wěn)穩(wěn)養(yǎng)老，在退休后能獲得相對固定的養(yǎng)老金，那么，商業(yè)養(yǎng)老保險并不適合你。如果在選擇商業(yè)養(yǎng)老保險時仍然過分追求收益率，那隨之而來的就是高風險，對于養(yǎng)老來說則得不償失。
不論采用何種方式投資，找到最適合自身情況的投資策略更為重要。標準普爾家庭資產象限圖中的建議配置比例值得參考，但要結合實際情況不斷調整資產配置比例來符合自身多方面的用錢需求，做到從容優(yōu)雅的養(yǎng)老。
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