把中國列為“匯率操縱國”， 是“欲加之罪”？還是極限施壓的老招數(shù)？中國人民幣匯率雙向波動、市場預期分化明顯[圖]

    美國財政部于當?shù)貢r間8月5日下午宣布把中國列為匯率操縱國，聲明中表示，“在特朗普總統(tǒng)的支持下”，財政部長姆努欽已經(jīng)認定中國是一個匯率操縱國。

    2018年2月美元兌人民幣平均匯率為6.32人民幣/美元，3月28日，美元兌人民幣平均匯率跌至6.2785人民幣/美元，刷新2015年8月11日匯改以來新低。2017年12月美元兌人民幣平均匯率為6.59人民幣/美元。

2015-2018年美元兌人民幣平均匯率走勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2018年2月美元兌人民幣期末匯率為6.33人民幣/美元，相比去年同期下跌了0.55；2017年12月美元兌人民幣期末匯率為6.53人民幣/美元。

2015-2018年美元兌人民幣期末匯率(中間價)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    人民幣將繼續(xù)對一籃子貨幣保持穩(wěn)定，人民幣兌美元匯率也將保持大體穩(wěn)定，2018年底至6.7，此后溫和升值至2019年底達到6.5。

    未來1-2年內(nèi)，在美聯(lián)儲繼續(xù)加息的背景下，中國的資本管制仍將保持，限制措施主要集中在“負面清單”，包括房地產(chǎn)、酒店、媒體、影視和體育俱樂部等。另一方面，政府將繼續(xù)支持一帶一路相關投資。

    未來12個月中，中國將迎來三件“大事”，包括2017年12月份的經(jīng)濟工作會議、2018年3月的全國人大會議、2018年10/11月的三中全會。

    2018-2019年中國經(jīng)濟增速的風險偏向下行，主要的不確定性因素為：

    1）貨幣政策和房地產(chǎn)政策的收緊路徑；2）外部需求。

    如果央行將加息時間提前至2018年一季度，且監(jiān)管政策收緊程度超預期，則金融環(huán)境將對公共和私人資本支出增長同時造成打擊。

    如果全國范圍的房產(chǎn)稅提前實施，或房產(chǎn)銷售限制進一步收緊，則房地產(chǎn)銷售和投資將以更快的速度收縮。

    此外，中美貿(mào)易摩擦升級或美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退都將拖累中國的出口增速。

    在這種情境下，GDP增速將迅速下降，2018年降至6.0%，2019年降至5.7%，CPI在2018和2019年均將維持在1.9%。

    就在前一天，人民幣兌美元匯率離岸、在岸雙雙跌破7元的心理關口，創(chuàng)下了11年的最大跌幅。

    其實對于人民幣匯率下跌，早在兩個月前我就在文章里提出：“人民幣中短期而言，會維持在6.5～7.5（即7的正負偏差10%之內(nèi)）這一相對合理的區(qū)間。與此同時，人民幣匯率雙向波動、市場預期分化明顯，匯率彈性增強。”時至今日，我仍堅持這個判斷。

    也就是說，人民幣匯率的浮動有自己的韌性，恐非刻意為之。此番，特朗普政府把中國定為匯率操縱國，目的在于以破7為由頭再次施壓，說到底仍是貿(mào)易摩擦的延續(xù)，甚至是某種程度上的升級。

    美國的態(tài)度很明顯：我就和你“杠上了”。但其實，當美國對他國是否操縱匯率做出認定時，就已經(jīng)是在反映其自身的保護主義傾向，而且也超越了其自身行使國家主權的范疇。之前在1992-1994年間，美國曾5次將中國認定為匯率操縱國，盡管一直未付諸實際行動，但借此敲打他國的威脅聲音始終未斷。

    時隔25年，美國再次給中國貼上“匯率操縱”的標簽，甚至根據(jù)單日價格浮動就急匆匆地“降罪”，放在目前的中美關系以及特朗普的行事作風背景下，幾乎是可以預料的。先扣上一頂大帽子，再借此增加談判籌碼，這又是特朗普“極限施壓”的老招數(shù)。

    接下來，不排除特朗普政府會進一步升級談判難度，甚至單方面作出一系列制裁措施，對此，我們既要做好充分準備，也不必過于悲觀。

    不過值得注意的是，鑒于美元在國際貿(mào)易中的特殊地位，美國對中國“匯率操縱國”的認定，其實也是在向貿(mào)易體系中的其他國家施壓。

    我曾經(jīng)與前美聯(lián)儲高官有過一次對話，談到“匯率操縱”的問題，對方表示，在目前的美中關系中，這個名稱毫無意義。鑒于目前兩國的緊張局勢，特朗普意在利用這一點來爭取更多關稅。真正的問題在于其他地區(qū)對這一認定如何反應，如果他國并未認定的話，美國將陷入孤立。

    說到底，匯率只是手段，經(jīng)濟才是目的。從美國的角度看，它要給中國潑這盆水，也是要以匯率為手段最終干擾國內(nèi)經(jīng)濟。

    借用中國人民銀行負責人對此次人民幣破“7”的回應，人民幣匯率走勢，長期取決于基本面。中國作為一個大國，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，出口部門競爭力強，進口依存度適中，人民幣匯率波動對中國國際收支有很強的調(diào)節(jié)作用，外匯市場自身會找到均衡。

    對人民幣正常的“潮起潮落”上綱上線地視作“匯率操縱”，是“欲加之罪”，也不過是什么問題都政治化路數(shù)的重演。